He estado observando de cerca esta situación geopolítica, y esto es lo que realmente está sucediendo en los mercados en este momento.

Las tensiones entre EE. UU. e Irán que dominaron los titulares han entrado básicamente en una nueva fase. Ambas partes están hablando de negociaciones ahora, lo cual honestamente es mejor que una escalada. Trump mencionó que las conversaciones podrían continuar en los próximos días, y aunque todavía hay mucha desconfianza, el hecho de que las personas se estén sentando a la mesa importa. Israel también está cambiando su enfoque—cerrando con Líbano, intentando asegurar ganancias en lugar de avanzar más. Lo que esto me dice es que todos están buscando una estrategia de salida.

Ahora, el petróleo crudo es la verdadera historia aquí. El bloqueo del estrecho de Ormuz ha sido brutal para el suministro—estamos hablando de más de 10 millones de barriles al día fuera de línea. Eso es enorme. Pero aquí está lo importante: el mercado ya lo valoró en los precios. Las rutas alternativas desde los países del Golfo han evitado que los precios exploten al alza. Incluso si las negociaciones alivian las tensiones, reconstruir la infraestructura y volver a normalizar el transporte a través de ese estrecho tomará tiempo. La AIE acaba de hacer una revisión de pronóstico impactante para 2026: recortaron su perspectiva de suministro, pasando de esperar un aumento de 1.1 millones de barriles diarios a esperar en realidad una disminución de 150 mil barriles diarios. Esa es la mayor interrupción de suministro registrada. Mientras tanto, la previsión de demanda global también se redujo. En resumen: el superávit de suministro de este año se está colapsando, pasando de 2.46 millones de barriles diarios a solo 410 mil.

Lo interesante es que los precios al contado todavía se negocian más altos que los futuros, mostrando una desconexión real. Pero la curva de futuros sugiere que los traders esperan que el petróleo eventualmente baje—los contratos de diciembre alrededor de $75, y el de diciembre del próximo año en $70. Aunque todavía muy por encima de los niveles pre-guerra de $55-65.

Aquí está el truco: los precios altos sostenidos del petróleo afectan tanto a la inflación como al crecimiento. El FMI ya recortó su pronóstico de crecimiento global en 0.2 puntos, hasta 3.1%, y eso asumiendo $82 petróleo. La Reserva Federal de Atlanta redujo sus expectativas de crecimiento del primer trimestre del 3% a 1.3%. Esto importa para todo lo demás.

¿Pero las acciones estadounidenses? Están teniendo un momento. El S&P 500 y el Nasdaq acaban de registrar una racha ganadora de diez días. Han eliminado todas las pérdidas relacionadas con la guerra, las pérdidas de este año, y ahora están tocando la puerta de máximos históricos. Esto a pesar de las incertidumbres sobre la perspectiva de recortes de tasas y preocupaciones de liquidez. ¿La razón? Las ganancias del S&P 500 están registrando un crecimiento del 13.9% año tras año, con una expectativa para todo el año del 19%, superando en realidad las previsiones previas a la guerra del 15%. Los fundamentos no se han roto. Las acciones de software finalmente muestran vida también, lo que podría reactivar toda la tendencia si las ganancias tecnológicas vienen fuertes.

Dicho esto, la caída del Nasdaq antes de esta subida fue bastante limitada—más un movimiento lateral que otra cosa. El volumen tampoco ha aumentado mucho, por lo que hay preguntas legítimas sobre su resistencia. Si la Fed indica recortes de tasas en su reunión del 29 de abril, eso podría impulsar todo aún más. Si no, y si no logramos una ruptura decisiva, las condiciones sobrecompradas podrían desencadenar una corrección.

Ahora, sobre el oro y el dólar. El índice del dólar cayó siete días consecutivos y perdió su media móvil de 200 días. Se acerca a ese nivel clave de soporte en 98. Si esta dinámica de 'hablar mientras se pelea' entre EE. UU. e Irán se mantiene, probablemente el dólar oscile entre 98 y 100 a corto plazo. Pero si Irán mantiene los peajes en el estrecho o consigue influencia en otros temas, eso podría sacudir los cimientos del petrodólar y hacer que el dólar baje.

El oro es donde se pone interesante. Tres semanas consecutivas de ganancias, configuración alcista fuerte en el gráfico. Mientras el oro se mantenga por encima de 4730-4765, la tendencia alcista se mantiene intacta. El primer objetivo real es la media móvil de 50 días en torno a 4900-4920—cerca del retroceso del 61.8% desde la caída de marzo. Superar eso y estarás mirando la zona de 5000-5100. La narrativa de las acciones de oro a mediano y largo plazo no ha cambiado. Los fundamentos del oro siguen siendo sólidos dado todo lo que sucede con la geopolítica, las preocupaciones inflacionarias y la dinámica de divisas. Vale la pena seguir de cerca cómo se comportan las acciones de oro y los metales preciosos en general si logramos esa debilidad del dólar combinada con temores continuos de inflación.