He estado pensando en algo que llamó mi atención últimamente en el mercado de renta fija. La historia del rendimiento del Tesoro de EE. UU. de principios de este año es en realidad bastante instructiva si estás tratando de entender hacia dónde podrían dirigirse las tasas.

Entonces, esto fue lo que pasó: cuando las tensiones se intensificaron en Oriente Medio y los precios del petróleo se dispararon, el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años subió hasta el 4,44%. Un movimiento bastante brusco. Muchas personas empezaron a prestar atención a esos bonos a largo plazo otra vez porque, bueno, los rendimientos en realidad se volvieron valiosos para asegurar por una vez.

Pero aquí está lo que me parece interesante. Todos estaban hablando de si veríamos esa ruptura del nivel del 4,5%. La idea convencional era que los temores de inflación seguirían empujando los rendimientos hacia arriba indefinidamente. Excepto que no funciona exactamente así, ¿verdad?

Un analista que vi hizo un buen punto: sí, las preocupaciones por la inflación podrían teóricamente empujar el rendimiento del Tesoro de EE. UU. por encima del 4,5%, pero esas mismas preocupaciones inflacionarias también hacen que los inversores estén nerviosos por el crecimiento. Y las preocupaciones de crecimiento generalmente tiran en la dirección opuesta a los rendimientos. Es como si dos fuerzas lucharan entre sí.

Además, hay otra dinámica en juego. Cuando los rendimientos se vuelven tan atractivos, en realidad se observa una rotación en las carteras. La gente empieza a vender acciones para comprar bonos. Y ese cambio en sí mismo puede limitar cuánto puede subir realmente el rendimiento del Tesoro de EE. UU. Es una especie de límite autoimpuesto.

Así que la conclusión para mí no es que los rendimientos necesariamente superarán el 4,5% — es que existen límites estructurales reales en cuánto pueden moverse en una dirección. El mercado tiene frenos incorporados. Vale la pena tenerlo en cuenta si estás posicionando algo en torno a la renta fija en este momento.