Así que India acaba de publicar sus últimos datos del IPC y hay algo que vale la pena prestar atención aquí. La inflación de marzo fue del 3.40% interanual, frente al 3.21% del mes anterior. Eso puede no parecer dramático, pero es la primera lectura mensual real desde que se intensificaron las tensiones en Oriente Medio, y ya se pueden ver los costos de energía comenzando a afectar.

Lo que llamó mi atención es que los precios de los alimentos subieron un 3.87% en el mismo período. Aquí está la razón por la que eso importa: los alimentos constituyen aproximadamente el 37% de la cesta de precios al consumidor de India, por lo que cuando la inflación de alimentos se mueve, el IPC general sigue. Y la situación podría empeorar. Los agricultores ya enfrentan costos de insumos más altos debido a los precios elevados del petróleo, y ahora hay rumores de lluvias por debajo de lo normal en la temporada de monzones este año. Eso es una doble presión.

La dependencia energética de India es en realidad bastante extrema cuando se piensa en ello. Alrededor del 90% de las importaciones de crudo y más de la mitad del GLP provienen del Oriente Medio. Entonces, cuando Trump anunció que bloquearía el Estrecho de Ormuz durante el fin de semana, los precios del petróleo subieron inmediatamente por encima de $100 por barril. El riesgo de interrupción en la cadena de suministro es real.

Pero aquí está la parte interesante: el gobierno y las empresas han estado absorbiendo muchos de estos costos hasta ahora, manteniendo estables los precios minoristas de los combustibles. Pero Sakshi Gupta, economista del HDFC Bank, hizo un punto sólido: si esto continúa y la energía se mantiene elevada, los productores eventualmente tendrán que trasladar esos costos a los consumidores. En este momento, la transmisión a la inflación minorista todavía es limitada, pero eso podría cambiar rápidamente.

El Banco de la Reserva mantuvo las tasas estables la semana pasada y claramente está en modo de esperar y ver. Según los analistas, el banco central todavía tiene margen de política antes de necesitar ajustar, pero todo depende de si las cadenas de suministro en Oriente Medio se normalizan. Si no lo hacen, las expectativas de inflación seguirán aumentando y el RBI podría enfrentarse a la presión de actuar antes de lo esperado. La trayectoria del IPC en los próximos meses será crucial de observar.