Bitcoin en exchanges ha caído a su nivel más bajo desde 2017

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El porcentaje de la oferta total de Bitcoin en exchanges ha caído a su nivel más bajo desde noviembre de 2017, según datos de Santiment, cuando Bitcoin cotizaba a $16,400 y el ciclo alcista actual aún no había comenzado.

Lo que muestra el gráfico

El gráfico de Santiment cubre desde marzo de 2016 hasta marzo de 2026, rastreando dos métricas simultáneamente. La línea amarilla mide la oferta de Bitcoin en exchanges como porcentaje de la oferta total, trazada en el eje derecho. La línea azul celeste sigue el número absoluto de Bitcoin en exchanges. El precio de Bitcoin aparece como velas en el fondo.

La línea porcentual amarilla cuenta la historia estructural. Subió de manera constante desde 2016 hasta un pico alrededor de 2020 a 2021, cuando los saldos en exchanges como porcentaje de la oferta total alcanzaron sus niveles más altos. Desde ese pico, la línea ha disminuido de forma constante durante cinco años, llegando a la línea horizontal amarilla punteada en el extremo derecho del gráfico. Esa línea punteada marca el nivel de noviembre de 2017, anotado con una nota que indica que el precio de BTC era de $16,400 la última vez que la proporción estuvo tan baja.

La oferta actual en exchanges se sitúa en aproximadamente 1.15 millones de BTC según la lectura del eje derecho, con el porcentaje de la oferta total en 0.744%.

Por qué importa que la oferta en exchanges esté bajando

Bitcoin que sale de los exchanges y se traslada a carteras de autocustodia o almacenamiento en frío institucional reduce la oferta disponible para vender de inmediato. Menos Bitcoin en exchanges significa menos Bitcoin que puede venderse rápidamente en respuesta a movimientos de precio o estrés del mercado.

Esta dinámica funciona en ambas direcciones. Durante los mercados bajistas, la oferta en exchanges tiende a aumentar a medida que los holders mueven monedas a plataformas para vender o usar como colateral. Durante las fases de acumulación, la oferta en exchanges disminuye a medida que los compradores con convicción retiran para almacenamiento a largo plazo. La lectura actual sugiere que el comportamiento predominante es el segundo, a pesar de las condiciones de mercado bajista cubiertas en los informes de esta semana.

La iniciativa de staking de la Fundación Ethereum, los datos de acumulación de ballenas, los 116 holders corporativos de Bitcoin y ahora esta métrica de oferta en exchanges apuntan en la misma dirección estructural. Los grandes y pacientes holders están retirando oferta de la circulación líquida.

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La comparación de 2017

La última vez que la oferta en exchanges fue tan baja como porcentaje de la oferta total, Bitcoin cotizaba a $16,400 y estaba a punto de comenzar la subida que lo llevaría a poco menos de $20,000 en diciembre de 2017. Esa comparación es interesante, pero requiere un marco cuidadoso. La estructura del mercado en 2017 era completamente diferente. La infraestructura de exchanges era menos desarrollada, la participación institucional era mínima y el mercado de ETF no existía.

Lo que la comparación confirma es que el comportamiento de retirar Bitcoin de los exchanges a esta escala tiene precedentes históricos durante períodos que precedieron una apreciación significativa del precio. Si la instancia actual sigue ese patrón, dependerá de las condiciones de demanda que los datos de oferta por sí solos no pueden predecir.

Menos oferta en exchanges con demanda igual o en aumento produce presión alcista en el precio. El lado de la oferta de esa ecuación está cambiando. El lado de la demanda es lo que los datos de IPC, PCE y la reunión de la Fed de esta semana comenzarán a aclarar.