Acabo de ver un informe de S&P, sobre el impacto del conflicto en Oriente Medio en las calificaciones de crédito soberano del sudeste asiático. Lo interesante es que, en esta región, Indonesia se convirtió en el país más susceptible a verse afectado.

La lógica central es bastante sencilla. Si los mercados de energía permanecen en un estado de caos a largo plazo, aquellos países con menor margen de reserva en sus calificaciones crediticias serán los más afectados. S&P señala claramente que, si el conflicto en Oriente Medio continúa, la calificación soberana de Indonesia se volverá especialmente vulnerable.

¿Y por qué Indonesia? La reacción en cadena en este caso merece atención. Primero, el aumento en los costos de energía —como país importador de petróleo, un alza en los precios del crudo significa directamente un incremento en las facturas de importación. Esto presiona el presupuesto gubernamental, ya que las subvenciones energéticas en Indonesia ya representan una gran parte, y cuanto más altos sean los precios, mayor será la presión.

En segundo lugar, en el ámbito comercial. La subida en los precios del petróleo importado ampliará el déficit por cuenta corriente de Indonesia, lo cual es una preocupación para un país en desarrollo. Además, la inflación podría acelerarse, las tasas de interés del mercado subirán, y los costos de financiamiento del gobierno también aumentarán.

En resumen, Indonesia enfrenta ahora una cadena de riesgos tipo dominó —choque energético → presión fiscal → presión en el tipo de cambio → aumento en los costos de financiamiento. En el sudeste asiático, ningún otro país presenta una vulnerabilidad tan alta. Por eso, quienes han estado observando los activos de Indonesia están considerando este factor de riesgo.