Cuando la financiación de capital de riesgo en el sector de criptomonedas se reduce drásticamente, ¿por qué esta institución aún puede crecer un 150%?

Autor: Gu Yu, ChainCatcher

Durante la caída general del mercado de criptomonedas, casi todos los fondos de capital de riesgo en criptomonedas han visto reducirse su tamaño de gestión, entrando en un ciclo brutal de limpieza del sector. Pero en este contexto, un fondo de capital de riesgo en criptomonedas con menos de 5 años de existencia se ha convertido en una excepción absoluta, logrando una curva de crecimiento independiente en medio de la contracción.​

Según documentos financieros no publicados de fondos de capital de riesgo en criptomonedas que la periodista de 《Fortune》 obtuvo la semana pasada de la SEC de EE. UU., los datos muestran que los activos bajo gestión (AUM) de las principales instituciones como Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin, entre otras, se reducirán en 2025 en toda la línea, siendo Multicoin la que más se contraerá, con una disminución de más de la mitad.

La única que crece en contra de la tendencia es Haun Ventures, un fondo de inversión fundado hace solo 4 años, cuyo tamaño de gestión ha crecido año tras año desde los 1,000 millones de dólares iniciales hasta los 2,5 mil millones en 2025.

En un mercado de criptomonedas sombrío, esto no es solo suerte. El año pasado, se informó que Haun Ventures estaba cerca de cerrar una nueva ronda de recaudación de fondos de 1,000 millones de dólares, lo que refleja que Haun Ventures y su fundadora, Katie Haun, han pasado la prueba del mercado y los LPs, y están en camino de convertirse en uno de los principales VC.

Estilo y antecedentes distintivos de la fundadora

La diferencia de Haun Ventures empezó desde sus cimientos.

La fundadora, Katie Haun, no es una inversora típica en criptomonedas. Ha sido fiscal federal en EE. UU. durante más de una década, investigando delitos financieros, y creó el primer grupo de trabajo especial en criptomonedas del gobierno estadounidense. En 2018, se convirtió en la primera mujer socia de a16z, liderando junto con el fondo su fondo de criptomonedas, y también ingresó en la junta de Coinbase, combinando visión política, recursos institucionales y experiencia práctica.

Esta experiencia le permite entender la industria de las criptomonedas no solo desde el potencial técnico o la escala del mercado, sino desde los límites regulatorios, riesgos sistémicos y capacidades de integración institucional. El impacto de este trasfondo no es evidente a simple vista, pero es profundamente significativo.

Es importante destacar que Haun Ventures es uno de los dos fondos en criptomonedas que llevan el nombre de su fundadora, lo que refleja un estilo de liderazgo claramente dominado por la fundadora. La otra firma con nombre propio en VC en criptomonedas es a16z.

En sus primeros años, Haun Ventures no fue perfecta y también cometió errores en el auge del mercado. Revisando su historial de inversiones, en un momento, centró sus esfuerzos en NFT, invirtiendo en al menos cuatro proyectos en la primera mitad de 2022, como Opensea, Autograph, ZORA y Highlight.

Pero con la rápida caída de la burbuja de NFT y otros conceptos, Haun Ventures mostró una gran capacidad de corrección y iteración, reduciendo rápidamente su línea de inversión desde la segunda mitad de 2022, disminuyendo la frecuencia de sus operaciones y adoptando una postura extremadamente cautelosa frente a la tendencia bajista del mercado.

Según RootData, en la segunda mitad de 2022 y durante todo 2023, en estos 18 meses, Haun Ventures solo reveló participación en 6 rondas de financiamiento, con una media de una operación cada tres meses.

Hasta junio de 2023, Rosenblum, socio de Haun Ventures, afirmó en una entrevista que la inversión de la firma se distribuye casi equitativamente entre tokens digitales y acciones tradicionales, y que ya han invertido aproximadamente el 30% de los fondos en unas veinte iniciativas, incluyendo tokens de alta liquidez y en mercados públicos. Estos tokens incluyen criptomonedas conocidas como Bitcoin y Ethereum, así como tokens de menor capitalización relacionados con los proyectos.

En ese momento, el precio de Bitcoin oscilaba entre 15,000 y 30,000 dólares, y en 2025 alcanzó un máximo de 126,000 dólares, lo que generó rendimientos de inversión muy considerables para Haun Ventures, compensando en gran medida las pérdidas en inversiones en NFT y otros ámbitos, y sirviendo como base para su crecimiento en tamaño.

Cambio clave

A partir de 2024, la estrategia de inversión de Haun Ventures empezó a mostrar cambios evidentes, enfocándose en empresas de soluciones B2B como plataformas de pago y desarrolladores.

En ese momento, estos sectores no eran atractivos, carecían de historias de crecimiento explosivo y no generaban entusiasmo en el mercado en corto plazo, pero justamente marcaron un punto clave en la transición del sector de la especulación a la utilidad real.

Ese año, Haun Ventures invirtió en cerca de diez empresas B2B, incluyendo plataformas de pago con stablecoins como Bridge, infraestructura nativa de criptomonedas como Conduit, soluciones de seguridad para protocolos como Chaos Labs, plataformas de desarrollo en Solana como Helius y plataformas de pago en criptomonedas como BVNK.

En cuanto a su estilo de inversión, Haun Ventures prefiere liderar las rondas. Según RootData, en las 39 rondas en las que participó públicamente, lideró 22, con una tasa de liderazgo superior al 56%, posicionándose como la firma con mayor proporción de liderazgo en el sector. Esto refleja una fuerte convicción en su portafolio, dispuesta a respaldar con grandes sumas a proyectos en etapas tempranas con alto potencial.

Hoy en día, el sector de pagos se ha convertido en el campo con mayor valoración y rutas de salida más claras en criptomonedas. La estrategia temprana de Haun Ventures, junto con su estilo de liderar en muchas ocasiones, le ha permitido obtener retornos de inversión muy atractivos.

Desde octubre de 2024, más de cinco empresas en su portafolio han sido adquiridas, incluyendo varias plataformas de pago que lograron retornos múltiples. Por ejemplo, Haun Ventures invirtió en Bridge, una plataforma de desarrollo de stablecoins, valorada en 200 millones de dólares en su inicio, y fue adquirida por más de 1,1 mil millones de dólares. También invirtió en BVNK, una plataforma de pagos en criptomonedas, valorada en 750 millones de dólares, y adquirida por más de 1,8 mil millones.

En un entorno donde las salidas de activos en criptomonedas se vuelven cada vez más escasas y la liquidez del mercado secundario se concentra en los principales actores, Haun Ventures ha demostrado que existe otra vía: invertir en empresas que resuelvan problemas reales de pago, con compatibilidad con las finanzas tradicionales, mediante adquisiciones que permitan obtener retornos múltiples, en lugar de mantener tokens con baja liquidez.

De seguir la tendencia de los NFT, diversificar en tokens y acciones, y centrarse en soluciones de pago e infraestructura B2B, la trayectoria de Haun Ventures refleja la transformación del VC en criptomonedas, de la especulación a la creación de valor. La experiencia de Katie Haun en cumplimiento, su capacidad de corregir rápidamente, su ritmo cauteloso, su alta proporción de liderazgo y su enfoque en aplicaciones reales y salidas, conforman una barrera protectora que atraviesa ciclos económicos.​

Cuando la burbuja del sector se desinfla, las instituciones que se basaron en historias y apalancamiento se reducen, mientras que Haun Ventures, con un enfoque en cumplimiento y estabilidad, se consolida como la ganadora más segura en el invierno cripto, marcando también la lógica de supervivencia y crecimiento para la próxima etapa del sector de VC.