Así que he estado pensando en lo de Buffett y el oro últimamente, y en realidad es bastante sorprendente lo consistente que ha sido al respecto. La mayoría de la gente conoce al Oráculo de Omaha como este inversor legendario — patrimonio neto de alrededor de $160 mil millones, dirigió Berkshire Hathaway durante más de 60 años antes de dar un paso atrás como CEO el año pasado. Pero lo que mucha gente no se da cuenta es de lo profundamente que ha reflexionado sobre por qué el oro simplemente no encaja en su estrategia.

Permíteme desglosar lo que Buffett realmente cree sobre el oro, porque es mucho más matizado que simplemente "el oro es malo". En 2011, cuando el oro alcanzaba máximos históricos alrededor de $1,920 la onza, lo explicó en su carta a los accionistas. ¿Su argumento principal? El oro tiene dos grandes problemas. Primero, no hace nada. No es productivo. Puedes poseer una onza para siempre y seguirás teniendo exactamente una onza al final. No genera retornos, no se compone, simplemente está allí. Segundo, hay poca demanda industrial real que pueda absorber una producción nueva. Entonces, ¿qué estás comprando realmente? Estás apostando a que alguien más pagará más por ello más adelante.

Aquí es donde se pone interesante. Durante una aparición en CNBC en 2009, Buffett lo expresó aún más claramente. Dijo que el oro no hará nada más que "mirarte" durante los próximos cinco años. Comparado con una empresa como Coca-Cola o Wells Fargo, que realmente produce dinero y valor. Usó esta analogía que me quedó grabada: ¿preferirías tener una oca que sigue poniendo huevos, o una oca que solo se sienta allí comiendo costos de seguro y almacenamiento? La elección parece obvia cuando lo enmarcas así.

Pero aquí está lo que realmente muestra en qué piensa Buffett — él ve la inversión en oro como básicamente apostar a que el miedo aumentará. Cuando dijo esto en 2011, no fue como un cumplido. Su punto era que los compradores de oro están apostando a que el miedo aumentará, y ganan dinero si la gente se asusta más y pierden dinero si el miedo disminuye. Claro, esa estrategia funcionó durante la crisis de 2008 y la década siguiente, pero Buffett la ve como fundamentalmente diferente a la inversión en valor. El oro en sí no produce nada. Es una apuesta a la emoción humana, no a activos productivos.

Ahora, aquí es donde se vuelve confuso para mucha gente. Berkshire en realidad compró en Barrick Gold en el segundo trimestre de 2020, desembolsando alrededor de $560 millones por aproximadamente 21 millones de acciones. Todos pensaron que Buffett había cambiado completamente de opinión sobre el oro. Pero si miras más de cerca, Berkshire salió de esa posición solo dos trimestres después. Algunos analistas señalaron que hay una diferencia entre invertir en oro y en una compañía minera de oro — las mineras realmente producen algo y generan flujo de caja. Otros señalaron que quizás ni siquiera fue una decisión directa de Buffett. De cualquier forma, fue una jugada a corto plazo que aprovechó el rally del oro durante el COVID, y luego salieron.

¿La verdadera conclusión? Buffett no ha cambiado su visión fundamental sobre el oro. Toda su filosofía se centra en la utilidad y la capacidad productiva. Por eso ha estado abierto a la plata en ocasiones — tiene usos industriales reales además de su estatus de metal precioso. Pero el oro puro? No encaja en la ecuación. Después de más de una década de mensajes consistentes sobre esto, no creo que vayamos a ver al Oráculo convertirse de repente en un fanático del oro. Su postura sobre el oro dice mucho sobre cómo piensa respecto al valor en sí.