Acabo de notar algo bastante interesante en las últimas presentaciones 13F. Warren Buffett concluyó su último trimestre como CEO de Berkshire Hathaway antes de renunciar el 31 de diciembre, y, hombre, realmente limpió algunas de sus mayores participaciones.

Los números son bastante llamativos: vendió 7.7 millones de acciones de Amazon (reducción del 77%), casi 10.3 millones de acciones de Apple (reducción del 75% desde finales de 2023), y más de 50 millones de acciones de Bank of America (reducción del 50%). Eso no es solo reducir posiciones, es una estrategia de salida seria. Cuando miras el patrón, Warren Buffett y su equipo han sido en realidad vendedores netos durante 13 trimestres consecutivos antes de su retiro.

¿Y cuál es el hilo común aquí? La valoración. Apple cotiza ahora a un P/E de 33, muy diferente del múltiplo de mediados de los años 2016, cuando lo compró por primera vez, en los años 2016. Bank of America pasó de cotizar con un descuento del 62% respecto al valor en libros (cuando Buffett los respaldó en 2011) a cotizar ahora con una prima del 37%. Incluso Amazon, que nunca ha sido barato, fue eliminada. El mensaje parece bastante claro: Warren Buffett no estaba cómodo con los precios que habían subido.

Pero aquí es donde se pone interesante. Mientras vendía esas posiciones de mega-cap, hizo un movimiento audaz: compró más de 5 millones de acciones del New York Times por aproximadamente $352 millón. Eso representa un P/E futuro bastante agresivo de 24, lo cual es notable considerando lo disciplinado que suele ser para esperar mejores precios.

La lógica tiene sentido, sin embargo. NYT tiene la confianza de la marca, un sólido crecimiento en sus suscripciones digitales (12.78 millones al cierre del año), un fuerte poder de fijación de precios y un crecimiento de doble dígito en publicidad digital. Tiene ese ADN clásico de Buffett: marca reconocible, recompras constantes, dividendo modesto.

Entonces, ¿cuál es la lección del último trimestre de Warren Buffett? A veces, la mejor jugada es saber cuándo salir, incluso de posiciones que funcionaron. Y a veces, significa estar dispuesto a pagar más por calidad cuando los fundamentos son realmente sólidos.