Así que aquí hay algo que me ha estado molestando sobre la narrativa de las acciones de Michael Burry que todos siguen promoviendo. El tipo literalmente predijo la caída de 2008 y se hizo una fortuna con ello, eso es de estatus legendario, ¿verdad? Pero aquí es donde se complica. Desde esa ganancia en 2008, el historial de Burry ha sido bastante irregular. Ha estado consistentemente adelantado en sus llamadas bajistas, viendo cómo los mercados se disparan mientras él está en las sombras. Eventualmente incluso cerró su fondo de cobertura porque no podía alinearse con la dirección real del mercado.

Ahora ha vuelto con una nueva tesis: la IA es la próxima burbuja punto-com que está esperando explotar. Y mira, entiendo el atractivo de la narrativa contraria. Pero cuando realmente profundizas en los datos, el argumento actual de Michael Burry se desmorona bastante rápido.

Su afirmación principal es que las grandes empresas tecnológicas están básicamente falseando las cuentas. Señala a Meta, Microsoft y Alphabet usando calendarios de depreciación agresivos para ocultar el verdadero costo de la infraestructura de IA. Suena condenatorio hasta que te das cuenta de que, aunque las GPU se deprecian más rápido que los servidores tradicionales, la vida útil real de la mayoría de la infraestructura de IA es de 15 a 20 años. Además, las GPU más antiguas no son inútiles una vez que salen los nuevos chips: se reutilizan para tareas de inferencia. Eso tiene un valor económico real.

Luego está el argumento del flujo de caja. Burry advierte que un gasto masivo en CAPEX drenará liquidez y aplastará la rentabilidad. Pero los números reales cuentan una historia diferente. El flujo de caja operativo de Alphabet saltó de menos de $100 mil millones a $164 mil millones en 2026. Eso no es una empresa en apuros, es una que genera más efectivo que nunca. ¿Y los márgenes? Se están expandiendo dramáticamente. Las empresas que implementan IA reportan retornos de más de $3 por cada $1 invertido. La ola más reciente — la IA agentica — está ayudando a las empresas a reducir costos en un 25% o más.

La comparación de valoraciones es donde Burry realmente me pierde. Compara NVIDIA con Cisco en 2000, argumentando que la historia se repetirá. Pero el ratio P/E de Cisco alcanzó más de 200 en ese entonces. El múltiplo actual de NVIDIA está en 47. Eso ni siquiera es comparable. No puedes simplemente escoger paralelos históricos y hacer caso omiso de los números reales.

Lo que realmente está sucediendo en el mercado ahora cuenta la historia verdadera. Los precios de alquiler de GPU H100 han subido aproximadamente un 17% solo desde mediados de diciembre. Eso es una señal pura de oferta y demanda: el mercado tiene hambre de computación de IA y no se está desacelerando. Esta escasez es alcista para las acciones de infraestructura de GPU y los proveedores de energía que resuelven el cuello de botella de la energía.

Los traders de opciones claramente también están posicionándose para esto. Hemos visto compras importantes de calls en empresas como Bloom Energy y NVIDIA, con algunas apuestas de gran tamaño que alcanzan los $9 millones en calls de marzo. Eso no es FOMO minorista, eso es dinero sofisticado apostando a una demanda sostenida de infraestructura de IA.

Mira, las acciones de Michael Burry y su postura contraria solían ser la operación para desafiar el consenso. Pero a veces el consenso simplemente acierta. El auge de la IA tiene una economía real detrás, generación de flujo de caja real y ganancias de eficiencia reales. Los datos no respaldan un escenario de burbuja punto-com 2.0. Si acaso, la señal del precio de las GPU, la expansión del flujo de caja y la mejora de márgenes sugieren que todavía estamos en las primeras etapas de este ciclo.