He estado observando cómo se desarrollan las guerras del streaming desde hace un tiempo, y hay un debate interesante que se está calentando sobre qué acciones del sector de medios realmente merecen más tu atención. Netflix versus Disney: suena como una elección obvia a simple vista, pero cuando profundizas en los números, se vuelve mucho más matizado de lo que la mayoría piensa.

Empecemos con Netflix porque los números principales son, honestamente, impresionantes. El año pasado lo aplastaron: añadieron casi 19 millones de suscriptores de pago solo en el cuarto trimestre, que fue su mayor aumento trimestral de la historia. Eso los llevó a superar los 300 millones en total, y el crecimiento de ingresos fue sólido, con un 16% año tras año. Lo que realmente llamó mi atención fue el salto del 52% en el ingreso operativo y que alcanzaron más de $10 mil millones en ingreso operativo anual por primera vez. También tienen alrededor de $7 mil millones en flujo de caja libre, lo que les da una flexibilidad seria.

En cuanto al contenido, siguen logrando éxitos. La segunda temporada de Squid Game se perfila como uno de sus programas más grandes, e incluso han comenzado a incursionar en deportes en vivo: esa pelea de Jake Paul que transmitieron se convirtió en el evento deportivo más visto de la historia. El próximo año traerán de vuelta cosas emblemáticas como Stranger Things, lo que debería mantener a la audiencia enganchada. Se espera que los ingresos por publicidad se dupliquen en 2025, y están apuntando a márgenes operativos del 29%.

Pero aquí es donde se pone interesante: gran parte de ese crecimiento ya está incluido en el precio. La acción de Netflix ha estado volando, con un aumento de más del 50% en el último año. Cuando miras las métricas de valoración y consideras cuánto potencial de subida ya está reflejado, el riesgo-recompensa ya no parece tan atractivo. Además, han estado subiendo los precios, y siempre te preguntas cuánto durará la retención de suscriptores cuando sigues haciendo eso.

Ahora, Disney es un animal completamente diferente. A veces la gente olvida que Disney no es solo una compañía de streaming: es una potencia de entretenimiento diversificada y enorme. Claro, Disney+ y Hulu juntos tienen alrededor de 178 millones de suscriptores, pero eso es solo una parte del panorama. Su negocio cinematográfico dominó absolutamente en 2024, convirtiéndose en el primer estudio post-pandemia en superar los $5 mil millones en taquilla mundial. Inside Out 2, Deadpool y Wolverine, Moana 2: no solo fueron éxitos en taquilla, sino contenido que eventualmente alimenta su ecosistema de streaming.

Lo que realmente diferencia a Disney en el espacio de acciones de medios son los parques temáticos y el merchandising. Los parques siguen creciendo y tienen planes de expansión en marcha. También están siendo inteligentes con el streaming: integrar ESPN+ en el paquete de Disney+ es enorme porque los deportes en vivo son algo con lo que Netflix realmente no puede competir. Y esas pequeñas funciones que están añadiendo, como un canal de Los Simpson 24/7, básicamente imitan la televisión tradicional, que todavía quieren muchas personas.

Desde un punto de vista de valoración, Disney parece mucho más razonable. Relación precio-ventas futura de 1.57X en comparación con 8.68X de Netflix. Esa es una diferencia enorme. Se proyecta que Disney genere unos $94.6 mil millones en ingresos el próximo año, con un crecimiento de ganancias de alrededor del 10%. Los números se han mantenido bastante estables, lo que sugiere menos volatilidad en las expectativas.

Pero aquí está la cuestión: Netflix ha tenido retornos absolutamente increíbles si has estado manteniéndola. Un 50% el año pasado, un 112% en cinco años, y si quieres retroceder aún más, más del 1,000% en la última década. Es un rendimiento insano. Pero cuando una acción ya ha subido tanto, la pregunta es si hay más espacio para subir o si sería mejor buscar algo con más potencial de crecimiento por delante.

Si soy honesto, Disney parece la oportunidad más interesante en este momento dentro de las acciones de medios. Netflix está ejecutando bien, sin duda, pero gran parte de su historia ya está reflejada en el precio de las acciones. Disney, por otro lado, tiene este gran descuento en valoración y todavía están definiendo su estrategia de streaming mientras mantienen todos estos otros motores de ingresos. Las franquicias de contenido, el enfoque en deportes, la expansión de parques: hay múltiples formas en que Disney puede crear valor que aún no están completamente reflejadas en el precio.

Ambas tienen una calificación de Mantener según el consenso, lo cual tiene sentido. Netflix es sólida, pero quizás conviene esperar una mejor entrada. Disney parece tener más potencial para una expansión múltiple a medida que siguen demostrando su negocio de streaming junto con todo lo demás. Si piensas a largo plazo en el espacio del streaming, Disney parece la mejor jugada en cuanto a riesgo-recompensa en este momento.