Recibí un desconcierto interesante en el mercado de gas natural últimamente. Entonces, los futuros de marzo cayeron aproximadamente un 0,5% el jueves, pero aquí está lo importante: la verdadera historia es lo que sucedió con los inventarios. La EIA publicó cifras que muestran que los inventarios de gas natural cayeron 144 bcf en la semana que terminó el 13 de febrero, lo cual suena bajista en la superficie, pero en realidad fue menor de lo que los traders esperaban (-149 bcf). Ese tipo de error en los inventarios suele ejercer presión a la baja sobre los precios del gas.

El clima ha sido la variable impredecible, sin embargo. A principios de la semana, las previsiones cambiaron a temperaturas más frías en el oeste de EE. UU. hasta finales de febrero, lo que inicialmente elevó los precios con la esperanza de mayor demanda de calefacción. Luego cambió - la mitad este se ve más cálida de lo normal por el resto del mes, lo que elimina la narrativa de calefacción y permite que se reconstruyan los inventarios. Esa volatilidad en las temperaturas es exactamente la razón por la cual los precios del gas caen cuando las expectativas de demanda se suavizan.

En cuanto a la oferta, la producción sigue en aumento. La producción de gas seco en los 48 estados inferiores alcanzó 113,1 bcf/d (, un aumento del 12,4% interanual), y la EIA acaba de ajustar su pronóstico para 2026 a 109,97 bcf/d. Los equipos de perforación activos están en niveles máximos de 2,5 años, con 133 equipos en operación. Eso representa mucha oferta nueva entrando en el mercado, lo que explica por qué la caída de los precios del gas se vuelve la línea base cuando los inventarios parecen posibles de construir.

La demanda también es más débil: la demanda de gas en los 48 estados inferiores fue de 87,5 bcf/d, una caída del 33,6% interanual. La producción de electricidad también cayó un 1,61% semana tras semana. Así que tienes una producción en aumento que se encuentra con una demanda más suave y errores en los inventarios, lo que apunta a una presión continua. Sin embargo, la situación de los inventarios es ajustada: los inventarios han bajado un 1,5% interanualmente y un 5,6% por debajo del promedio de 5 años, por lo que todavía hay cierto soporte estructural debajo. Pero con la producción en aumento y el clima volviéndose más templado, el impulso a corto plazo para que los precios del gas caigan parece bastante sólido.