Acabo de notar que los futuros de azúcar alcanzaron sus niveles más bajos en más de 5 años. El contrato de NY de marzo cayó otro 0,43% hoy, mientras que el azúcar blanco de ICE en Londres sufrió una caída más fuerte de -2,12%. Esta tendencia bajista de 5 meses no parece que vaya a revertirse pronto, dado lo que estamos viendo en los números de oferta.

Varios analistas básicamente están cantando la misma canción sobre el superávit global de azúcar que se extiende hasta 2026/27. Hablamos de 3,4 millones de toneladas métricas de exceso de oferta que se espera el próximo año, tras un superávit de 8,3 MMT en esta temporada. Es mucho inventario por procesar. Aún más pesimista, algunos especialistas en commodities proyectan superávits cercanos a 4,7 millones de MT para este año, dependiendo de qué cifras sigas.

La verdadera historia aquí es que la producción está aumentando en todas partes. Brasil está triturando más caña para azúcar, alcanzando un 50,78% de su ratio de trituración, India acaba de reportar una producción un 22% mayor año tras año y ahora se les permite exportar más para aliviar su exceso interno, y se espera que Tailandia también impulse su producción. India es el segundo mayor productor a nivel mundial y si están inundando el mercado de exportación, eso ejerce presión sobre los precios que nadie quiere.

Lo que llamó mi atención esta semana fue la data de posicionamiento de fondos. Las posiciones cortas en futuros de azúcar en NY acaban de alcanzar un récord de 239,000 contratos netos cortos. Es la posición más extrema desde 2006. Normalmente, ese tipo de extremo puede provocar rebotes por cobertura de cortos, pero con tanta oferta física llegando, cualquier rally podría ser una oportunidad de venta.

La última previsión del USDA indica que la producción global aumentará un 4,6% hasta un récord de 189 millones de MT, mientras que el consumo solo crece un 1,4%. Esa matemática no funciona para los precios. La única nota positiva podría ser que la producción de Brasil en 2026/27 podría caer un 3,91%, pero eso todavía está a un año. Por ahora, las noticias del mercado de azúcar giran en torno a gestionar el superávit.