Acabo de ver algo interesante que la mayoría de los inversores podrían estar pasando por alto. Mientras el mercado está valorando solo dos recortes de tasas de la Fed este año, el multimillonario David Einhorn está públicamente diciendo que eso no es correcto. Él dice que en realidad veremos recortes mucho más sustanciales de lo que el consenso espera.

Aquí está la cuestión: todo se reduce a Kevin Warsh, el próximo presidente de la Fed que comenzará en mayo. La mayoría de la gente recuerda a Warsh como un halcón de su tiempo en la junta de la Fed entre 2006 y 2011, por lo que asumen que mantendrá una postura dura con las tasas. Pero Einhorn piensa que esa interpretación es incorrecta. Él cree que Warsh argumentará que las ganancias de productividad dan a la Fed margen para recortar las tasas incluso si la economía se mantiene caliente, a menos que veamos que la inflación vuelva a subir a 4-5%.

Lo que es sorprendente es que Warsh proviene de un fondo de Wall Street trabajando bajo Stanley Druckenmiller, y Trump claramente no lo habría elegido sin cierta confianza en que estaría abierto a tasas más bajas. Así que tienes esta dinámica interesante donde Warsh puede potencialmente satisfacer los deseos de recorte de tasas de Trump mientras mantiene la credibilidad en el lado de la inflación apoyándose en el argumento de la productividad.

La matiz que la gente pasa por alto es que no se trata solo de las tasas de interés. Warsh y el secretario del Tesoro, Scott Bessent, han señalado interés en reducir nuevamente el balance inflado de la Fed mediante un endurecimiento cuantitativo. Por lo tanto, en teoría, Warsh podría recortar las tasas mientras también aprieta el balance: eso es un libro de jugadas diferente a solo recortes de tasas.

El fondo de Einhorn ya está posicionado para esto con tenencias en oro y futuros SOFR. Si su tesis de predicción de recortes se cumple, probablemente querrás prestar atención a qué sectores y activos se benefician de un entorno de tasas más fáciles. El consenso del mercado podría estar demasiado confiado en cuántos recortes veremos realmente este año.