Así que las acciones internacionales en realidad tuvieron un año muy sólido en 2025, y honestamente vale la pena prestar atención a lo que está sucediendo aquí.

Durante mucho tiempo, las acciones de EE. UU. simplemente dominaron todo después de la crisis financiera. Pero el año pasado finalmente vimos que ese guion cambió. El ETF iShares MSCI EAFE aplastó al S&P 500 por un margen bastante amplio: estamos hablando de 31.6% frente a 17.7%. Los mercados emergentes fueron aún más fuertes, con un 34%. Esa no es una diferencia pequeña.

Lo interesante es que esto no se trató solo de una venta en tecnología. La verdadera historia fue la rotación de crecimiento a valor. El dólar se debilitó, y de repente todos esos nombres internacionales castigados empezaron a parecer atractivos de nuevo. La gente se cansó de perseguir acciones mega-cap caras y empezó a buscar valor real en otros lugares.

Aquí es donde la perspectiva para las acciones internacionales se vuelve convincente. Mira las valoraciones. El S&P 500 está en torno a 29 veces las ganancias futuras, lo cual es históricamente elevado. ¿Y los mercados desarrollados internacionales? 19 veces. ¿Los mercados emergentes? 18 veces. Esa brecha es enorme.

Más allá de los números, hay algunos vientos de cola reales que se están formando. Europa habla de estímulo fiscal, la productividad está aumentando, y ese dólar más débil que mencioné ayuda a las empresas extranjeras cuando reportan ganancias en casa. La perspectiva de crecimiento de ganancias para las acciones internacionales también se ve sólida: después de un crecimiento básicamente plano en 2025 en la mayoría de las regiones desarrolladas, las estimaciones para 2026 pronostican un crecimiento de un solo dígito alto a doble dígito bajo.

Piénsalo de esta manera: las acciones de EE. UU. han estado básicamente en una racha ganadora de más de 15 años. Las acciones internacionales son cíclicamente sensibles y se negocian a precios más bajos. También dependen mucho menos de la tecnología para sus retornos, lo que significa exposición sectorial diferente y diferentes impulsores económicos.

Ahora, hay riesgos reales. Las tarifas podrían explotar, el dólar podría revertirse, y las desaceleraciones en manufactura afectarían más a los mercados cíclicos. Pero después de una sequía tan larga, la perspectiva para las acciones internacionales finalmente parece que podría cambiar a su favor durante un período prolongado.

La brecha de valoración combinada con las expectativas de ganancias en mejora es el tipo de escenario que históricamente recompensa al capital paciente. Si este es el año en que finalmente rompe, esa es la pregunta que todos se hacen, pero las condiciones definitivamente están ahí.