Acabo de ver las últimas cifras sobre Strategy y, honestamente, la situación parece difícil en este momento. La compañía se supone que es este acumulador imparable de Bitcoin, pero cuando tu base de costo es $76K por moneda y el mercado se negocia alrededor de $74K, básicamente estás en números rojos en una de las posiciones cripto más grandes del mundo.

Permíteme desglosar lo que está sucediendo. Strategy ha estado comprando Bitcoin agresivamente durante años y logró acumular más de 714,000 BTC, lo que representa más del 3% de todos los Bitcoin existentes. En papel, eso vale aproximadamente $50 mil millones a los precios actuales. Suena impresionante hasta que te das cuenta de que la capitalización de mercado de la compañía es solo $40 mil millones. Entonces, estás pagando menos por poseer toda la compañía que por solo sus holdings de Bitcoin. Eso... no es una buena señal.

El verdadero problema ocurrió en el cuarto trimestre cuando registraron un cargo por deterioro de 12.400 millones de dólares. Eso es lo que pasa cuando tu balance se aplasta por los movimientos de precios. Y se nota: la acción ha caído aproximadamente un 60% en el último año, alcanzando recientemente un mínimo de 18 meses en torno a los $104.

Esto es lo que sigo pensando: si quieres exposición a Bitcoin, ¿por qué comprar Strategy con un descuento respecto a sus holdings de Bitcoin? ¿Por qué no simplemente comprar Bitcoin directamente y eliminar al intermediario? La compañía sigue financiando nuevas compras de Bitcoin emitiendo más acciones, lo cual se vuelve más difícil cuando tus acciones están siendo golpeadas.

En este momento, Strategy parece una venta hasta que veamos que Bitcoin se recupere significativamente y el balance de la compañía se normalice. La mayoría de los otros tenedores corporativos de Bitcoin están en situaciones similares, incluidas las empresas mineras. La tesis que funcionaba cuando Bitcoin estaba en $126K ya no se sostiene en los niveles actuales.

Si estás pensando en obtener exposición a las criptomonedas a través de una acción, probablemente no sea el momento de hacerlo. Es mejor comprar Bitcoin directamente y esperar a que mejore el panorama macro.