He estado pensando en cuál de los principales jugadores en la nube tiene más sentido para los inversores en IA en este momento, y honestamente, la comparación entre Alphabet y Amazon es más matizada de lo que la mayoría de la gente se da cuenta.

Empecemos con Amazon. Sí, AWS es enorme y está creciendo rápidamente—35.500 millones de dólares en ingresos trimestrales con un crecimiento interanual del 23,6% no es algo que se pueda ignorar. La división de la nube es en realidad donde Amazon obtiene ganancias reales también, generando 12.400 millones de dólares en ingreso operativo frente a solo 11.600 millones de dólares de todo su negocio de comercio electrónico, que es mucho más grande en términos de ingresos brutos. Esa es la clave: la división minorista heredada de Amazon es enorme pero con márgenes estrechos. El comercio electrónico aportó $177 mil millones el último trimestre, pero apenas superó a AWS en rentabilidad. Y ahora Amazon planea gastar $200 mil millones en infraestructura de IA este año, lo cual es... agresivo. Algunos analistas están empezando a preocuparse por esa tasa de gasto.

La situación de Alphabet es fundamentalmente diferente. La publicidad en Google Search y YouTube son máquinas de hacer dinero absolutas—estamos hablando de 95.800 millones de dólares en ingresos por publicidad el último trimestre de un total de 113.800 millones, y obtuvieron 40.100 millones de dólares en beneficios de eso. Ese es el tipo de margen con el que la mayoría de las empresas sueñan. Mientras tanto, Google Cloud está poniéndose al día, pero haciendo movimientos serios: 17.600 millones de dólares en ingresos trimestrales ( con un aumento del 47% interanual ) y un saludable margen operativo del 30%. Entre las mejores empresas de computación en la nube en este momento, Google Cloud ha logrado posicionarse en un verdadero tercer lugar con una participación de mercado global del 13%.

Aquí es donde se pone interesante: Alphabet también está gastando mucho en IA—hasta $185 mil millones proyectados para el año. Pero debido a que su negocio principal de publicidad genera márgenes de beneficio tan ridículos, todavía van a ser positivos en flujo de caja libre. ¿Amazon? Morgan Stanley proyecta un flujo de caja libre negativo de $17 mil millones para el año. Esa es una ventaja estructural enorme para Alphabet.

Ambas empresas están apostando fuerte por la IA, y ambas tienen infraestructura en la nube legítima que importa para el espacio. Pero si miras cuál de estas empresas de computación en la nube tiene mejores fundamentos para sostener esa inversión y al mismo tiempo devolver valor a los accionistas, la ventaja de Alphabet con su monopolio en publicidad le da una ventaja real. Las matemáticas simplemente les salen mejor.