Recientemente vi un fenómeno interesante, muchas personas están promoviendo la llamada estrategia de captura de dividendos (dividend capture strategy), afirmando que puede lograr fácilmente un rendimiento superior al 19%. Tengo que decir que esta idea suena muy bien, pero en la práctica no es tan simple.

Primero, un ejemplo real. En 2006, una compañía lanzó el Alpine Dynamic Dividend Fund, que afirmaba que usando la estrategia de captura de dividendos podía mejorar significativamente los rendimientos. Suena bien, pero si miras su rendimiento en 13 años, los inversores iniciales todavía han perdido aproximadamente un 0.5%. Por eso siempre insisto en que la estrategia básica de captura de dividendos en realidad es muy difícil de hacer dinero de verdad.

¿Y por qué? La lógica es bastante sencilla. Supón que quiero comprar una acción antes del dividendo, comprándola un día antes de la fecha de pago, y vendiéndola al día siguiente, así puedo obtener el dividendo sin esfuerzo. Suena como una operación sin riesgo, ¿verdad? Pero el problema es que otros inversores inteligentes también piensan así. Ellos compran con semanas o incluso meses de antelación, empujando el precio de la acción hacia arriba para que ya incluya el valor del próximo dividendo. Cuando tú compras, en realidad estás comprando en un precio alto. El mecanismo del mercado ya ha descontado esa oportunidad de arbitraje.

¿Y qué pasa con las opciones? Ahí está la parte realmente interesante. Las opciones se van desgastando cada día, lo cual favorece al vendedor. Podemos vender opciones de compra (call) para aumentar los ingresos. Por ejemplo, supón que Omega Healthcare Investors (OHI) se cotiza a 37.14 dólares, con una tasa de rendimiento anual del 7.1%. Si vendo una opción de compra con precio de ejercicio de 38 dólares que vence en mayo, puedo recibir una prima de 0.45 dólares. Además, si recibe un dividendo trimestral de 0.66 dólares, en ese trimestre puedo obtener 1.11 dólares en total, lo que eleva el rendimiento del 7.1% al 19.1%.

Lo clave es que esta versión mejorada de la estrategia de captura de dividendos no depende de alguna vulnerabilidad compleja del mercado, sino del principio básico de la depreciación del valor temporal de las opciones. El vendedor gana cada día, el tiempo es nuestro amigo. Por supuesto, el costo es que si la acción sube mucho, ya hemos acordado vender a un precio fijo, y nos perdemos parte de la subida. Pero para quienes buscan ingresos estables, es un buen equilibrio.

En lugar de intentar operar esta estrategia por cuenta propia, mejor mira los fondos cerrados especializados (CEF). Algunos fondos se dedican a estrategias de cobertura con opciones de compra, logrando rendimientos anuales del 8%, 9% o incluso más. Estos fondos no solo ofrecen dividendos altos y estables, sino que también suelen tener oportunidades de apreciación en el precio. Comparado con ese fondo Alpine que tuvo un rendimiento pobre, esta es la verdadera forma inteligente de practicar la estrategia de captura de dividendos.

Así que no te dejes engañar por ese rendimiento superficial del 19.1%. La verdadera oportunidad no está en capturar dividendos a corto plazo, sino en entender el principio de depreciación de las opciones y encontrar activos que tengan tanto altos rendimientos como potencial de aumento en el precio. Esa es la vía para obtener beneficios estables a largo plazo.