Acabo de notar algo interesante sobre de dónde podría venir realmente la próxima ola de ganancias en este ciclo de IA. La mayoría de la gente está persiguiendo las jugadas obvias de mega-cap, pero hay toda una categoría de acciones de empresas de IA que ha estado pasando desapercibida, y todavía se están negociando a valoraciones bastante razonables.

Lo que pasa es que la demanda de infraestructura de IA no está ni cerca de donde necesita estar. Estamos en las primeras etapas. Grand View Research proyecta que el mercado global de IA podría crecer de 390.900 millones de dólares el año pasado a 3,5 billones de dólares para 2033. Ese es el tipo de pista que generalmente crea mercados alcistas sostenidos, no solo rallies rápidos.

Micron llamó mi atención primero. Acaban de publicar un crecimiento de ingresos del 56% interanual alcanzando 13.600 millones de dólares en su último trimestre, y aquí está lo sorprendente: su producción de HBM para 2026 ya está completamente asignada. Eso significa que los precios y volúmenes están asegurados con los clientes. No más juegos de adivinanzas como en ciclos de memoria pasados. Se espera que los hyperscalers inviertan casi $527 mil millones en capex de IA solo este año, y Micron está justo en medio de ese gasto. La acción se negocia a 8,6 veces las ganancias futuras, lo cual parece barato para una empresa con este tipo de impulso de demanda y expansión de márgenes. También son disciplinados en el lado del balance—redujeron la deuda en 2.700 millones de dólares y mantienen casi un 30% de márgenes de flujo de caja libre.

Qualcomm es otra que vale la pena mirar. Ya no es solo una empresa de chips para teléfonos. Tienen $44 mil millones en ingresos anuales y un sólido flujo de caja libre de 12.800 millones de dólares. Lo que me llamó la atención es su estrategia en PC con IA—están comercializando alrededor de 150 diseños con Snapdragon este año, y el nuevo X2 Plus está llevando las PCs con IA a niveles de precios de volumen. Así es como pasas de los primeros adoptantes al mercado masivo. Solo su segmento automotriz generó más de $1 mil millones en el último trimestre, y ahora están expandiéndose en centros de datos de IA con un despliegue planificado de 200 megavatios. Se negocian a 12,8 veces las ganancias futuras, y esta acción de empresas de IA también parece razonablemente valorada por lo que están construyendo.

El punto más amplio: mientras todos debaten sobre las valoraciones de las mega-cap, estas dos en realidad están posicionadas para beneficiarse de la construcción de infraestructura que hace posibles todas las demás jugadas de IA. La memoria y los procesadores no son atractivos, pero son esenciales. Ahí es generalmente donde se esconde el verdadero alfa.