Acabo de seguir el mercado del litio y es increíble cuánto ha cambiado desde finales de 2025. El carbonato de litio de grado batería pasó de aproximadamente US$13,400 por tonelada a principios de diciembre a US$26,278 a finales de enero — eso es un aumento del 95% en aproximadamente dos meses. El spodumene también está subiendo, ahora por encima de US$2,000 por tonelada por primera vez desde finales de 2023. El movimiento tomó a mucha gente por sorpresa, pero cuando se analizan los fundamentos, en realidad tiene sentido.

En el lado de la oferta, hay retrasos en las operaciones principales, cierres por mantenimiento, y ahora Zimbabue lanzando una curva de aprendizaje al suspender las exportaciones de minerales en bruto antes de lo esperado en febrero. Zimbabue por sí solo representa aproximadamente el 7% de la oferta mundial de litio, por lo que eso está generando una presión real. Mientras tanto, los productores australianos que cerraron operaciones cuando los precios cayeron por debajo de US$900 están empezando a considerar reabrir — pero eso lleva tiempo. La verdadera restricción en este momento parece ser el suministro upstream de spodumene, donde la sobrecapacidad de conversión ha creado un déficit estructural que da más poder de fijación de precios a los mineros.

La demanda también está bastante sólida. Las ventas de vehículos eléctricos aumentaron un 22% en 2025, con fuerza en China, Europa y mercados emergentes liderando el camino. Se pronostica que la demanda de litio crecerá alrededor del 12% anual durante la próxima década, impulsada casi en su totalidad por la demanda de baterías. Los analistas lo llaman un cambio estructural — estamos pasando del mercado deprimido de finales de 2023 a 2025 a algo más ajustado. Pero aquí está el truco: el desarrollo de proyectos de litio básicamente se congeló durante la recesión. Los estudios de factibilidad cayeron de docenas por año a menos de 10 en 2025. Aunque los precios parecen mejores ahora, la mayoría de los proyectos necesitan una actualización en la economía y financiamiento nuevo, lo que significa que una respuesta significativa en la oferta podría retrasarse 12 meses o más.

Regionalmente, las cosas se están poniendo interesantes. América del Sur sigue siendo el ancla a largo plazo para el crecimiento de la oferta, Argentina y Chile mejorando sus entornos políticos. Australia probablemente solo tenga un crecimiento modesto a corto plazo a medida que se reevaluan los viejos proyectos. China es la carta salvaje — una demanda enorme pero restricciones en la oferta doméstica, por lo que están buscando recursos en el extranjero de manera agresiva para seguridad a largo plazo. Europa apuesta por proyectos integrados de extracción y procesamiento. Lo que preocupa es que el mercado cada vez depende más de producción marginal, de menor grado, que puede entrar en línea más rápido pero introduce más volatilidad y riesgo geopolítico.

En resumen: los precios del litio parecen elevados a corto plazo con una demanda que se mantiene robusta, pero la respuesta de la oferta será la variable clave. Los márgenes actuales son elevados — incluso operaciones de mayor costo con márgenes del 50% — pero eso podría cambiar rápidamente si la oferta finalmente se pone al día. La prohibición de exportación de Zimbabue, los reanudamientos en Australia y el potencial de crecimiento en África son importantes aquí. El mercado es constructivo, pero se espera volatilidad. Una noticia, un retraso en un proyecto, un cambio en la política y toda la perspectiva puede cambiar.