Hay algo fascinante sucediendo en los mercados que la mayoría de la gente pasa completamente por alto cuando mira las ventas en corto. Todos hablan de las posiciones cortas más grandes por valor en dólares—y claro, Tesla tiene alrededor de 13.5 mil millones en interés en corto. Pero esto es lo que realmente importa: eso no te dice en realidad qué acciones piensa el mercado que colapsarán por completo.

Empecé a investigar esto después de notar lo diferente que la gente mide el interés en corto. El valor en dólares es básicamente inútil. Lo que necesitas mirar es el porcentaje de acciones realmente en corto en relación con lo que hay en circulación. Ahí es donde las cosas se vuelven locas.

Tesla tiene aproximadamente un 10% de sus acciones vendidas en corto. Suena significativo hasta que te das cuenta de que hay solo una acción donde el mercado ha decidido básicamente que todo es inútil: GameStop. Estamos hablando de más del 100% de las acciones en corto. Todas ellas. Y aún más.

¿Cómo es eso siquiera posible? Aquí es donde se pone interesante. Cuando vendes en corto una acción, tomas prestadas acciones y las vendes. La peculiaridad de la que nadie habla: esas mismas acciones pueden ser prestadas varias veces. Un vendedor en corto las toma prestadas de un corredor, las vende a otro corredor, y boom—ese segundo corredor las vuelve a prestar a otro vendedor en corto. Mismas acciones, contadas dos veces como "en corto". GameStop alcanzó un interés en corto del 100.6% por esto de los préstamos en cascada.

Es raro, pero ha pasado antes. En 2000, durante la burbuja de las punto com, Palm alcanzó un interés en corto del 147.6% cuando se escindió de 3Com. Los inversores vieron una desconexión en los precios y siguieron vendiendo en corto. El mercado estaba absolutamente convencido de que Palm fracasaría.

Ahora, Peloton ocupa el segundo lugar en acciones más vendidas en corto, con aproximadamente un 93% de su flotación en corto. Pero aquí está la diferencia—Peloton tiene una brecha enorme entre su flotación y el total de acciones en circulación porque es una IPO reciente y los insiders todavía controlan la mayor parte de las acciones. Eso es diferente de GameStop, donde la flotación está bastante cerca de las acciones en circulación.

La verdadera pregunta que todos se hacen: ¿GameStop enfrentará una llamada de compra forzada del siglo, o esto es solo un lento camino hacia la obsolescencia? La compañía no ha inspirado exactamente confianza con su estrategia en torno al hardware de juegos físicos en un mercado cada vez más digital. Si lograran de alguna manera sorprender al mercado con ganancias sólidas, veríamos una de las llamadas en corto más increíbles de la historia. Pero, en realidad, la mayoría de las personas que observan esto esperan que GameStop siga el mismo camino que Blockbuster y RadioShack.

Lo que es increíble es cómo se desarrolla la psicología del mercado cuando tienes una situación de acciones más vendidas en corto como esta. Cada vendedor en corto está básicamente apostando a que la empresa desaparezca por completo. Esa clase de convicción es rara, y te hace preguntarte qué están viendo que los inversores a largo plazo están pasando por alto. O quizás tienen razón, y los alcistas solo están esperando un milagro. De cualquier forma, es una de las apuestas más extremas que puedes encontrar en el mercado en este momento.