Acabo de ponerme al día con el primer trimestre del cobre y ha sido toda una montaña rusa. Comenzó el año con fuerza alcanzando máximos históricos alrededor de $13,952 en la LME a finales de enero, pero luego las cosas se complicaron con tensiones geopolíticas e incertidumbre arancelaria que hicieron que los precios cayeran drásticamente a finales de marzo. Los vaivenes muestran todo lo que ha estado impulsando este mercado.

Lo que llamó mi atención es lo ajustada que ha permanecido la oferta a pesar de toda la volatilidad. Estamos viendo minas como Kamoa-Kakula y Grasberg enfrentando interrupciones que todavía están repercutiendo en el mercado. La verdadera historia, sin embargo, es que nos dirigimos a lo que podrían ser años de déficit de cobre. Las nuevas minas tardan una eternidad en ponerse en marcha—estamos hablando de 15 años desde la exploración hasta la producción real. Incluso los proyectos de expansión anunciados ahora, como el plan de Freeport de 7.5 mil millones de dólares para El Abra, no afectarán significativamente la oferta hasta bien entrados los años 2030.

Mientras tanto, la demanda se está complicando. El sector inmobiliario de China sigue débil a pesar de los intentos de estímulo, lo cual es importante ya que China es un consumidor masivo de cobre. Luego está la situación geopolítica que añade picos en el precio del petróleo que históricamente se correlacionan con riesgo de recesión. Ese tipo de cosas podría presionar la demanda de cobre a corto plazo.

Aquí es donde la previsión del precio del cobre se vuelve interesante. A corto plazo, podría verse cierta debilidad si la situación de guerra persiste y reduce la demanda. Pero el caso a largo plazo para el cobre sigue siendo bastante convincente. Tienes la transición energética, los centros de datos de IA, los vehículos eléctricos, todos compitiendo por una oferta que está estructuralmente limitada. Goldman Sachs predice un superávit de 160,000 toneladas para 2026, pero otros analistas ven déficits que se amplían significativamente después de 2030.

Así que las perspectivas del precio del cobre realmente dependen de tu marco temporal. A corto plazo, podrían ofrecer oportunidades si los precios retroceden, pero la historia de la oferta estructural no desaparece. Los analistas esperan cierta debilidad en las próximas semanas antes de una posible subida hacia fin de año. Es uno de esos mercados donde los fundamentos a largo plazo parecen bastante sólidos, incluso si la imagen a corto plazo es más confusa.