Acabo de ver cómo los mercados hicieron esa clásica recuperación después de asustarse esta mañana. El S&P 500 terminó con un +0.07%, Nasdaq +0.44%, aunque el Dow cayó ligeramente a -0.06%. La venta inicial fue fuerte cuando se supo que EE. UU. e Israel lanzaron operaciones militares conjuntas contra Irán, pero los compradores entraron en la caída y vimos una sólida recuperación del mercado al cierre.

La situación geopolítica está bastante loca en este momento. Trump habla de operaciones de combate que potencialmente podrían extenderse semanas, mientras que el jefe de seguridad de Irán básicamente dice que no habrá negociaciones. Ese tipo de incertidumbre suele hundir las acciones, pero lo interesante es cuán rápido cambió el sentimiento hoy.

Algunas cosas impulsaron la recuperación del mercado. Primero, el índice de manufactura ISM de febrero fue más fuerte de lo esperado, con 52.4 frente a las previsiones de 51.5. Eso dio confianza a los alcistas. Segundo, la compra en caída se activó fuerte: la gente vio la caída como una oportunidad en lugar de una señal para vender en pánico.

Ahora aquí es donde se complica. El petróleo está explotando absolutamente. El crudo WTI subió más del 65% para alcanzar un máximo en 8.25 meses, porque el tráfico de petroleros por el Estrecho de Ormuz básicamente se detuvo después de que Irán atacara tres petroleros. Irán produce unos 3.3 millones de barriles por día, aproximadamente el 3% de la producción global, pero su ubicación estratégica hace que esto sea un gran problema. Goldman Sachs está valorando una prima de riesgo de $18 por barril asumiendo una parada total del tráfico por seis semanas.

Las implicaciones de inflación son serias. Los rendimientos de los bonos inicialmente cayeron por la demanda de refugio seguro, pero luego se dieron la vuelta con fuerza. El rendimiento a 10 años subió 10 puntos básicos hasta el 4.04% a medida que los traders empezaron a valorar que ese pico en el crudo podría empujar la inflación más alto. El índice de precios pagados del ISM de febrero explotó a 70.5, un máximo en 3.5 años, muy por encima del pronóstico de 60.0. Esa señal de inflación persistente hace que las probabilidades de recorte de tasas de la Fed parezcan bastante escasas: los mercados solo están valorando un 2% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión del 17-18 de marzo.

La rotación sectorial fue dramática. Las acciones de defensa arrasaron con la prima de riesgo geopolítico: Aerovironment subió un 12%, Northrop Grumman y RTX más de un 4% cada uno. La energía fue otra ganadora obvia, con Marathon Petroleum, ConocoPhillips y Devon Energy subiendo más del 3% en esa subida del crudo.

Mientras tanto, los fabricantes de chips sufrieron. Seagate bajó más del 5%, AMD, Western Digital y ARM cayeron más del 3%. Esa es la cara opuesta del sentimiento de aversión al riesgo en tecnología. Las aerolíneas también sufrieron: los costos más altos de combustible para aviones son brutales para los márgenes, así que American, United y Delta cayeron entre un 2 y 3%.

Las acciones con exposición a criptomonedas tuvieron un día interesante. Bitcoin subió más del 6%, lo que impulsó a los jugadores de criptomonedas: Marathon Digital y MicroStrategy lideraron las ganancias del Nasdaq con +8% y +7% respectivamente. Coinbase y Galaxy Digital también subieron más del 4%.

La semana que viene está llena. Datos de empleo de ADP el miércoles, servicios ISM, Libro Beige de la Fed, luego solicitudes de desempleo y nóminas no agrícolas el viernes. La temporada de ganancias está prácticamente terminada, con más del 90% de las empresas del S&P 500 reportando: el 74% superó las estimaciones, lo que ha sido un soporte sólido para el impulso de recuperación del mercado.

En resumen: hoy se mostró cuán rápido puede cambiar el sentimiento. La venta de pánico inicial se convirtió en una oportunidad de compra en caída, pero el riesgo geopolítico subyacente y las preocupaciones inflacionarias son reales. La recuperación del mercado parece más un rebote de alivio que una reversión completa hacia riesgo. Mantén la vista en los precios del petróleo y las noticias principales del Medio Oriente: esa es la variable que podría cambiarlo todo.