El rendimiento del cuarto trimestre se desploma, Zhujiang Beer atrapada en la dependencia regional

Una vez que la cerveza Zhujiang pierda cuota en el mercado premium frente a las cervecerías nacionales, su rendimiento también enfrentará impactos.

Recientemente, Zhujiang Beer divulgó su informe anual de 2025. Durante el período del informe, la compañía logró ingresos de 5,878 millones de yuanes, un aumento del 2.56% respecto al año anterior; y una ganancia neta atribuible a los accionistas de 904 millones de yuanes, un crecimiento del 11.54% en comparación con el mismo período del año pasado.

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Este es un “reporte de logros” con doble crecimiento en beneficios, pero un análisis más profundo revela varias preocupaciones.

Dividiendo por trimestres, los primeros tres meses de 2025, los ingresos y la ganancia neta atribuible a los accionistas de Zhujiang Beer aumentaron un 10.7% y un 29.8% respectivamente en comparación con el año anterior, pero estos dos indicadores comenzaron a disminuir en el segundo trimestre, con caídas de 4.96% y 20.18%.

La tendencia empezó a cambiar en el tercer trimestre. En la temporada alta de julio a septiembre, los ingresos de Zhujiang Beer cayeron un 1.34% respecto al mismo período del año anterior, mientras que la ganancia neta atribuible creció un 8.2% en comparación.

En ese momento, una institución señaló que, debido a que en el tercer trimestre hubo más lluvias en la región del sur de China, sumado a la demanda de consumo envasado en botella que se mantuvo débil, las ventas de ese período enfrentaron presión, pero gracias a la continua expansión de productos de gama media-alta como el 97 Puro, las ganancias netas aún se mantuvieron en aumento.

Pero después de la temporada alta, el rendimiento de Zhujiang Beer cayó drásticamente, en el cuarto trimestre del año pasado, los ingresos continuaron disminuyendo, con una tasa de crecimiento interanual de -4.69%, y las ganancias netas atribuibles se volvieron negativas, con -0.4 mil millones de yuanes.

Algunos en el mercado opinan que, dado que el cuarto trimestre es tradicionalmente temporada baja para el consumo de cerveza, y que la competencia en la industria continúa intensificándose, Zhujiang Beer tuvo que intensificar promociones y descuentos para mantener su cuota en el mercado local, lo que presionó el margen bruto, debilitando su rentabilidad en esa etapa, y también evidenció la falta de capacidad de la empresa para resistir las fluctuaciones en temporada baja.

Hasta ahora, Zhujiang Beer ha mantenido una posición firme en el sur de China, pero su expansión a nivel nacional nunca ha mostrado avances significativos.

Cinda Securities señaló en un informe de investigación que, entre 2010 y 2013, la compañía intentó expandirse a nivel nacional con la estrategia de “afianzar en el sur, avanzar hacia el norte, expandirse hacia el oeste y hacia el este”, pero tras 2014, la industria cervecera entró en una era de stock, y los mercados regionales se estabilizaron, requiriendo grandes inversiones en personal y costos para ganar cuota, por lo que la estrategia nacional tuvo resultados limitados.

De 2020 a 2024, los ingresos en el sur de China representaron aproximadamente el 95%, con una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 8.1%, superior al CAGR general de la compañía del 7.8%.

En 2025, Zhujiang Beer generó 5,622 millones de yuanes en ingresos en el sur de China, representando el 95.66%; otras regiones aportaron 255 millones de yuanes, con una participación del 4.34%.

Además, el año pasado, la compañía sumó 76 nuevos distribuidores, de los cuales 33 estaban en Guangdong. Al cierre del período del informe, Zhujiang Beer contaba con 1,449 distribuidores, pero los canales tradicionales ya no parecen capaces de generar incrementos significativos.

El año pasado, los canales tradicionales de Zhujiang Beer aportaron 5,035 millones de yuanes en ingresos, una caída del 2.32% respecto al año anterior, y los ingresos de los locales nocturnos también cayeron un 18.44%. Los canales de supermercados y comercio electrónico mostraron diferentes niveles de crecimiento, especialmente el comercio electrónico, que creció un 342.33% interanual hasta 312 millones de yuanes, aunque debido a su base pequeña, su contribución al rendimiento general de la empresa fue limitada.

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En 2025, las ventas de cerveza de Zhujiang alcanzaron 1.4624 millones de toneladas, un aumento del 1.58% respecto al año anterior, con un precio por tonelada de 3,888.58 yuanes, un incremento del 1.57%.

Los productos premium, representados por la cerveza Puro y Snow Castle, crecieron un 10.98% en ingresos, alcanzando los 4,333 millones de yuanes, representando el 76.2%; los productos de gama media, liderados por la cerveza Zero, lograron ingresos de 951 millones de yuanes, una caída del 23.28% respecto al año anterior, con una participación del 16.72%; los productos de consumo masivo generaron 403 millones de yuanes, un aumento del 9.51%.

Por supuesto, el crecimiento de los productos premium ha aportado a Zhujiang Beer mayores márgenes de beneficio. Durante el período del informe, el margen bruto de los productos premium aumentó 2.22 puntos porcentuales respecto al año anterior, hasta el 50.82%, muy por encima del margen del 36% al 37% de los productos de gama media y masivos.

Pero la competencia en el segmento premium se ha intensificado, y los productos en la banda de precios principales son la base del rendimiento de todas las cervecerías, e incluso podrían ser el foco de desarrollo en 2026.

Hace unos días, en la reunión de resultados de China Resources Beer, la dirección afirmó que la estrategia de alta gama se extenderá hacia la subgama premium, y que prestarán mucha atención al desarrollo de productos en esa categoría; el presidente de Chongqing Beer, Li Zhigang, también reveló que este año aumentarán la producción de cervezas enlatadas de 1 litro, con mejor relación calidad-precio y mayor flexibilidad en los escenarios de consumo.

Esto también implica que la estructura de productos de Zhujiang Beer, con una “fuerte presencia en el segmento premium, colapso en el medio y debilidad en el masivo”, no se alinea con las tendencias del mercado observadas por las principales cerveceras, e incluso presenta cierto desequilibrio. Y si Zhujiang Beer pierde cuota en el mercado premium frente a las cervecerías nacionales, su rendimiento también sufrirá impactos.