¡La salida de liquidez en electrónica y el ascenso de los equipos eléctricos! Las acciones estrella de los corredores de bolsa se mantuvieron en verde el mes pasado, y en abril la distribución por sectores cambió por completo.

**Informe económico del siglo XXI Reportero Sun Yongle
**

Las carteras de “acciones recomendadas (golden stocks)” que publican mensualmente las firmas de valores reflejan de forma concentrada el análisis de las tendencias del mercado para los próximos 1 mes y los juicios de estilo de las instituciones; históricamente han sido un indicador importante del rumbo del mercado.

Al revisar marzo, el conflicto geopolítico se intensificó, los mercados de capitales globales se vieron sacudidos y, en general, el desempeño de las carteras de golden stocks de las firmas de valores no fue bueno. Los datos muestran que las 41 firmas de valores con carteras mensuales de golden stocks lograron todos rendimientos negativos, con una tasa de rendimiento global de -8.4%.

Al entrar en abril, salió la nueva tanda de golden stocks de las firmas de valores y se observó un giro claro en la preferencia por sectores. El sector electrónico, que llevaba dos años dominando el ranking, vio caer a la mitad su “calor”, mientras que los equipos eléctricos se colocaron en la cima gracias a sus ventajas de ciclo/bonanza, convirtiéndose en la dirección recomendada de forma concentrada por las instituciones.

De cara al futuro, aún existen perturbaciones externas; además, llega el período de divulgación intensiva de reportes financieros. En sus asignaciones, las instituciones del lado vendedor tienden en general a equilibrar atributos defensivos con la certeza de los resultados, para extraer oportunidades estructurales en medio de la volatilidad. Más aún, el principal portavoz del lado vendedor llamó: “No se desorganice”, y dijo que el ajuste del mercado, en realidad, es una oportunidad; se recomienda posicionarse activamente.

La cartera de marzo “se puso verde” en grupo

En marzo, debido a la escalada del conflicto en Oriente Medio, los mercados de capitales globales sufrieron impactos en distintos grados. Bajo la interferencia del conflicto geopolítico, el mercado de A-shares en conjunto mostró una tendencia de ajuste y oscilación.

Entre los principales índices de “amplia base” de A-shares, el índice CSI 300? En el inicio del mes, el SSE alcanzó temporalmente máximos del período previo; después, osciló y cayó de nuevo, con una caída acumulada del 6.51% durante todo el mes. El SSE STAR 50, el CSI 1000 y el CSI 500 tuvieron ajustes relativamente mayores.

Como resultado, las golden stocks de las firmas de valores, en conjunto, “se pusieron verdes”. Según un informe de investigación de Kaixin Securities, en marzo la tasa de rendimiento global de las carteras de golden stocks de las firmas de valores fue de -8.4%, y desde 2026 el rendimiento ha sido de 0.0%.

Sin embargo, si se observa todo el período histórico, el rendimiento anualizado de todas las carteras de golden stocks de las firmas de valores es de 13.5%, superando el rendimiento del índice CSI 300 y del CSI 500.

En cuanto a sectores, en la cartera de golden stocks de las firmas de valores de marzo, la recomendación del sector electrónico siguió liderando de forma sostenida; después, por orden, se ubicaron metales no ferrosos, química de base, y finalmente, junto con el sector de salud (farmacéuticos) y equipos eléctricos.

De hecho, aunque en marzo el desempeño de los principales índices fue relativamente débil en general, la actividad de la tendencia de mercado de tipo estructural continuó siendo intensa; sectores como equipos eléctricos, farmacéuticos, capacidad informática (power/computación) y química mostraron rotación y fortalecimiento.

En cuanto a acciones individuales, las golden stocks con rendimientos mensuales más altos incluyeron Fosst Plastic Technology, Yuanjie Technology, Ascent Integration, BYD, Contemporary Amperex Technology, entre otras; los rendimientos del mes fueron 43.5%, 36.3%, 32.7%, 21.6% y 21.1%, respectivamente.

Cambios en la distribución sectorial de abril

Al entrar en abril, las perturbaciones externas siguen presentes, y el período de divulgación de los reportes anuales de A-shares de 2025 llega a su recta final.

Salió la nueva tanda de golden stocks de las firmas de valores y cambió la distribución sectorial en su conjunto. Tras casi dos años seguidos dominando el ranking, el sector electrónico cayó del primer lugar; el “calor” se redujo a casi la mitad, y el cambio de postura de las firmas de valores esta vez sorprendió al mercado.

Según los datos de Meicheng, en comparación con el mes anterior, el sector electrónico fue el que más cayó en términos de peso, encabezando la lista de sectores con mayor disminución de “calor”; en sentido contrario, el sector de equipos eléctricos fue el que mostró el mayor aumento en peso, con un incremento intermensual del “calor” de casi el setenta por ciento.

Un informe de investigación de Kaixin Securities considera que el nivel de capitalización de mercado de las golden stocks de las firmas de valores subió en abril y que el nivel de valuación bajó; esto podría indicar que las golden stocks de las firmas de valores en abril se desplazaron hacia un estilo de valor.

En concreto, los equipos eléctricos ocuparon el primer lugar en el ranking de recomendación; la lógica de sustitución energética en el extranjero se siguió reforzando. Los productos farmacéuticos y biológicos regresaron al segundo lugar después de varios meses; la divergencia gradual entre el avance del sector y el desempeño del precio de las acciones se fue reparando.

Los metales no ferrosos y la química de base se situaron tercero y cuarto; tras una profunda corrección, ambos sectores “upstream” vuelven a destacar por su valor de asignación. El sector electrónico cayó hasta el quinto lugar: la narrativa de IA se enfrió de manera temporal, y además, con la interferencia geográfica y la volatilidad reflejada por los mercados en el exterior, el sector en su conjunto quedó bajo una presión notable.

Lo que vale la pena observar es que la recomendación del sector bancario aumentó 116% intermensual, reflejando que, bajo la interferencia geopolítica sostenida en marzo, la preferencia por riesgo del mercado disminuyó y la mentalidad de refugio de fondos se intensificó de forma significativa.

Distribución sectorial de las golden stocks de abril (40 institutos de investigación) Fuente: Meicheng Technology (Meicheng)

En cuanto a acciones individuales, en abril, las recomendaciones con más menciones incluyeron M&G? (?), Ningde Times, Zijin Mining, Anyi Foods, Keda Li, Midea Group, Haitian Flavouring & Food, entre otras.

Según los datos de Meicheng, Zhongji Axichuang (300308.SZ) ocupó el primer lugar con recomendaciones de 10 firmas de valores; a continuación, Ningde Times (300750.SZ) recibió recomendaciones conjuntas de 9 firmas de valores.

Una es el líder global de módulos ópticos; la otra es el líder global de baterías de energía. ¿Por qué estas dos empresas cotizadas son tan del agrado de los institutos de investigación de las firmas de valores?

Según Galaxy Securities, Zhongji Axichuang tiene principalmente tres factores impulsores: el aumento del volumen de envío de módulos silicio-fotónicos impulsa el alza del margen de beneficio; la demanda alta y la alta visibilidad del desempeño provocada por módulos ópticos de velocidades 1.6T y 800G lleva al crecimiento del rendimiento; en un contexto macro de demanda alta pero oferta escasa, es posible que la caída anual del margen se estreche.

Para Ningde Times, según el informe de Soochow Securities, el mercado en general cree que el desaceleramiento del crecimiento de las ventas de vehículos eléctricos en 2026 afectará la demanda de baterías, pero ellos consideran que el aumento de la carga de energía por vehículo de tracción, sumado al estallido de la energía de almacenamiento, mantendrá la demanda del sector en ascenso; esto seguirá impulsando la participación de mercado líder de Ningde Times y el crecimiento de sus resultados.

Al mismo tiempo, China Jushi, Zijin Mining, BYD y Geely Automobile recibieron, cada una, recomendaciones conjuntas de 6 firmas de valores; China National Offshore Oil, China Merchants Group? (?), Sinopharm? Kangde? (?), y Satellite Chemical, etc., cada una recibió recomendaciones conjuntas de 5 firmas de valores; además, otras 5 empresas cotizadas recibieron, cada una, recomendaciones conjuntas de 4 firmas de valores.

El mercado enfrenta una doble verificación

De cara a abril, las instituciones del lado vendedor, en general, consideran que el mercado se enfrenta a una doble verificación: el conflicto geopolítico y los resultados financieros. Para la estrategia de asignación se recomienda equilibrar la defensa con baja volatilidad y la certeza de los resultados, de modo que se puedan extraer oportunidades con certeza en medio de la incertidumbre.

En términos de tendencia general, el director de estrategia de Haitong Guotai señaló directamente: “No se desorganice”. El importante punto de suelo y el punto de impacto del mercado de acciones de China están apareciendo. La estabilidad es la base del crecimiento económico y del mercado de valores de China; la transición y el desarrollo industrial pueden romper la narrativa difusa de “estancamiento con inflación” que se está extendiendo en este momento. El ajuste del mercado, en realidad, es una oportunidad; se sugiere posicionarse activamente.

El director del instituto de investigación de Huareng Securities, Liu Xiaoning, también presta aún más atención al riesgo. Señaló que, por un lado, en abril existe la posibilidad de una escalada adicional del riesgo geopolítico en Oriente Medio, lo que podría traer perturbaciones externas significativas. Desde la perspectiva de la lógica histórica de largo plazo y la configuración real en Oriente Medio, no se recomienda tomar la distensión de conflictos a corto plazo (en particular, en abril) como hipótesis base; se sugiere prestar más atención al pensamiento de línea de fondo. Por otro lado, en un contexto de presión sobre los mercados de capitales globales, la narrativa macro doméstica se convierte en una fuerza clave que influye en la dirección del mercado; mientras que la liquidez podría seguir afectando el alcance de la volatilidad del mercado.

El economista jefe de Great Wall Securities, Wang Yi, también indicó que, al mirar hacia abril, la situación geopolítica de Oriente Medio sigue estancada; todavía no se sabe si en el exterior volverá a aparecer una negociación tipo “TACO”. En el corto plazo, el mercado aún tiene riesgos de oscilación y es difícil que la preferencia por el riesgo del mercado se repare de manera integral.

Señaló que después de casi dos meses de oscilación del índice de Shanghai Composite, los 4000 puntos se han convertido en un importante punto psicológico; el mercado podría construir un suelo oscilando cerca de esa zona. Que los sectores de crecimiento vuelvan a subir con fuerza nuevamente requiere esperar una mejora en el entorno de liquidez general, y también observar si el monto de operaciones del mercado muestra señales de estabilización con tendencia al alza.

“Pero para la trayectoria de abril no hay que preocuparse en exceso. En el corto plazo, aunque factores como la geopolítica que afectan la preferencia por riesgo todavía podrían existir, tanto los fundamentos como el lado de las políticas brindan apoyo al mercado de acciones”. dijo Wang Yi.

En cuanto a la asignación, las instituciones del lado vendedor especialmente enfatizan la “certeza”. Recomiendan que en el momento actual se preste especial atención a los sectores defensivos; los sectores de crecimiento con alta certeza de ciclo y con oportunidades de rebote tras sobreventa/caída excesiva; y, durante el período de divulgación intensiva de reportes financieros, se preste atención a oportunidades de posicionamiento de acciones individuales que surjan por el desempeño.

El director de estrategia de Guojin Securities, Mou Yiling, recomendó desde una perspectiva más macro tres líneas principales: primero, en el marco de la agitación global, la seguridad energética se vuelve aún más importante; pero este año la construcción de energía primaria supera a la de energía secundaria; por lo tanto, se prioriza petróleo crudo, transporte de petróleo, carbón, cobre, aluminio, oro y caucho. Segundo, la manufactura de China es el “lastre” del mundo; solo que el flujo real de bienes es más lento que el flujo de activos financieros; se espera la llegada de la revalorización: equipos de energía nueva en el sector eléctrico, maquinaria y equipos, y química. Tercero, en la búsqueda de oportunidades estructurales de consumo mientras se revierten factores de presión: turismo y parques escénicos, condimentos y fermentados, cerveza y otras bebidas alcohólicas, comercio farmacéutico, servicios de estética médica, etc.

Yang Liu, director de estrategia de Guosheng Securities, dio recomendaciones de inversión más detalladas. Dijo que ajustar a la baja moderadamente la proporción de tenencias o aumentar la proporción de posiciones defensivas de baja volatilidad sigue siendo una herramienta clave para hacer frente a la ampliación de la volatilidad. Priorice sectores como la banca y la energía eléctrica que presentan una relativa certeza en los modelos de ganancias y retornos por dividendos.

Además, con el inicio de la temporada de reportes financieros, aumenta el peso de la fijación de precios por resultados, por lo que las posiciones ofensivas también deberían concentrarse hacia direcciones con capacidad de validar resultados. Primero, en el momento actual, el desempeño de sectores de equipos de comunicaciones, componentes, equipos de la red eléctrica, productos químicos electrónicos, etc., tiene una alta certeza y aún mantiene una tendencia al alza. Segundo, direcciones de energía con la expectativa de sustitución energética, sumadas a la verificación de la demanda externa mediante la mejoría en el ciclo, como almacenamiento de energía de litio (battery energy storage), energía eólica, energía solar fotovoltaica, etc.