¿por qué JPMorgan cuestiona la prosperidad tras la actualización Fusaka de Ethereum? La sostenibilidad enfrenta una triple prueba

Los analistas de JPMorgan en un informe reciente señalaron que, aunque la actualización Fusaka de Ethereum aumentó significativamente la actividad de la red a corto plazo, esta tendencia de crecimiento podría ser difícil de mantener a largo plazo. Creen que, a lo largo de la historia, las múltiples actualizaciones de Ethereum no han logrado aumentar de manera sostenida la tasa de uso de la red principal, y que el aumento actual de la actividad es más una fase temporal.

Efecto de la actualización

La actualización Fusaka se lanzó en la red principal de Ethereum el 3 de diciembre de 2025, siendo otro hito importante tras la introducción de EIP-4844 en la actualización Dencun. Esta actualización amplió la capacidad de datos de los bloques, elevando la capacidad máxima de datos por bloque de 15 a 21 blobs, lo que llevó a una reducción significativa en las tarifas de transacción.

Tras la caída de las tarifas, el número de direcciones activas y el volumen de transacciones en la red Ethereum experimentaron un aumento repentino, demostrando el efecto estimulante inmediato de la actualización en el comportamiento de los usuarios. Este fenómeno contrasta claramente con los problemas de tarifas altas de Gas que Ethereum enfrentaba durante mucho tiempo antes de la actualización. Antes, debido a la limitada capacidad de espacio en los bloques, las tarifas permanecían altas, y durante los períodos de congestión, las transacciones simples a menudo requerían pagar 50 dólares o más.

Innovación técnica

El principal punto destacado técnico de la actualización Fusaka es la introducción del mecanismo PeerDAS (Muestreo de Disponibilidad de Datos P2P). Esta innovación permite que los nodos realicen verificaciones de muestreo solo en parte de los datos, sin necesidad de descargar y almacenar todos los blobs en el bloque, reduciendo significativamente los costos operativos de los nodos y mejorando la escalabilidad de la red.

La actualización también planea ampliar la capacidad de blobs en fases: el 17 de diciembre de 2025, de aproximadamente 6/9 a aproximadamente 10/15, y el 7 de enero de 2026, a aproximadamente 14/21. Para las redes de capa dos, esto significa poder almacenar más datos a menor costo, reduciendo notablemente las tarifas de transacción en las redes Rollup.

Voces críticas

El equipo liderado por Nikolaos Panigirtzoglou, analista de JPMorgan, expresó dudas sobre la sostenibilidad del aumento de actividad. Consideran que los datos históricos muestran que las múltiples actualizaciones de Ethereum no han logrado mejorar de manera sustancial y sostenida la actividad de la red, y que las causas aún persisten.

Los analistas señalan especialmente que la migración continua de actividad en cadena hacia redes de capa dos como Base y Arbitrum es una fuente principal de presión. Según datos de Gate, los ingresos por tarifas en L2 de Ethereum ya están altamente concentrados en unos pocos protocolos. La competencia de cadenas públicas como Solana, que ofrecen costos más bajos y mayor velocidad, junto con la disminución de actividades especulativas como ICOs, NFT y memes, también han reducido la actividad en la red principal de Ethereum.

Cambio estructural

Ethereum está experimentando un cambio estructural fundamental, en el que las redes de capa dos se han convertido en la capa de ejecución para la mayoría de las actividades de los usuarios minoristas. Esta transformación arquitectónica ahora determina cómo Ethereum se expande, cómo interactúan los usuarios con la red y cómo se asignan los valores en 2026.

El papel de Ethereum Layer-1 se está volviendo más especializado, siendo responsable principalmente de la liquidación final de las sumas de capa dos, la participación de los validadores y el consenso de la red, la seguridad de todo el ecosistema de sumas y la emisión y liquidación de activos tokenizados.

Actualmente, Base domina los ingresos por tarifas en Ethereum L2, con tarifas diarias cercanas a 147,000 dólares, representando casi el 70% del total de tarifas en ese día en Layer 2. Arbitrum y Starknet son las únicas otras redes de Ethereum L2 con actividad significativa en tarifas.

Rendimiento del mercado

Según datos de Gate, al 23 de enero de 2026, el precio de (ETH) de Ethereum es de $2,960.35, con una variación del -2.09% en las últimas 24 horas y del -10.59% en los últimos 7 días. Su volumen de transacciones en 24 horas es de $431.24M, la capitalización de mercado es de $357.57B y la participación en el mercado es del 11.26%.

Históricamente, el precio máximo de Ethereum fue de $4,946.05 y el mínimo de $0.4329. La oferta circulante actual es de 120.69 millones de ETH, con la misma cantidad en total y una oferta máxima ilimitada.

Es importante destacar que el precio promedio de Ethereum en 2026 será de $2,960.67, con una posible oscilación entre un mínimo de $1,865.22 y un máximo de $4,381.79. Para 2031, el precio de (ETH) podría variar hasta $5,319.74.

Caminos futuros

La hoja de ruta de Ethereum para 2026 se centra en dos líneas principales: una, aumentar la capacidad de datos de rollup mediante blobs con la actualización Fusaka; y dos, incrementar el límite de gas en la capa base para aumentar el rendimiento de ejecución. La estrategia de ejecución depende de que los validadores pasen de reejecutar bloques completos a verificar pruebas ZK, respaldados por PeerDAS, ePBS, BALs y propuestas de aumento de precios de gas más amplias.

Con la implementación de actualizaciones como Glamsterdam y Hegota en 2026, la hoja de ruta también introduce nuevas dinámicas relacionadas con el mercado de pruebas, límites de ancho de banda y operaciones de validadores, así como riesgos de descentralización. La hoja de ruta de “Pruebas en tiempo real” de la Fundación Ethereum propone un camino por fases, en el que un subconjunto de validadores operará en producción con clientes ZK.

Solo cuando la mayoría de los stakers confíen en esta arquitectura, el límite de gas podrá aumentarse a niveles que permitan que la verificación de pruebas ZK reemplace la reejecución completa en hardware convencional.

Al preguntarse por el futuro de Ethereum, los analistas de JPMorgan ven más allá del pico de actividad a corto plazo que trajo Fusaka, enfocándose en la transformación más profunda de Ethereum. Ven una red que está cambiando de “cadena de ejecución” a “capa de liquidación”, con una transferencia silenciosa de valor desde las tarifas de transacción hacia los ingresos por staking y las necesidades de liquidación. El precio de Ethereum ronda los $2,960, con una capitalización de mercado que aún se mantiene en $3575.7B, pero el flujo diario de transacciones superior a $431.24M indica que el mercado aún busca dirección.