#DecemberRateCutForecast Por supuesto. Aquí hay un análisis detallado de la previsión del mercado para un recorte de tasas en diciembre de 2024 por parte de la Reserva Federal de EE. UU.

Resumen Ejecutivo

A finales de octubre de 2024, la probabilidad implícita en el mercado de un recorte de tasas de la Reserva Federal en diciembre de 2024 es altamente incierta y ha cambiado drásticamente de ser una casi certeza a un lanzamiento de moneda. La previsión es un reflejo directo de una Fed "dependiente de datos" que lucha con una inflación obstinada, un mercado laboral resistente y significativos corrientes económicas globales. La decisión final dependerá casi por completo de los datos económicos entrantes durante los próximos dos meses.

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1. La Actual Precios del Mercado

· Probabilidad: La probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en diciembre ha sido volátil. Ha oscilado de más del 80% a mediados de 2024 a alrededor del 50-60% a finales de octubre, tras informes de inflación y empleo más altos de lo esperado.
· Camino Implícito: El mercado actualmente está descontando un total de uno a dos recortes de 25 pb para todo 2024, siendo diciembre la reunión más probable para el primer recorte, si es que ocurre.

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2. Factores Clave que Influyen en la Proyección de Diciembre

La previsión es una lucha de poder entre narrativas económicas en competencia. Esto es lo que la Fed está observando:

Argumentos A FAVOR de un Recorte de Tasas en Diciembre (El Caso Dovish):

1. Postura de Política Restrictiva: La tasa de fondos de la Fed (5.25%-5.50%) está en un máximo de 23 años. Con la inflación (PCE) habiendo caído desde su pico, la tasa de interés (ajustada por inflación) real ha aumentado significativamente, lo que significa que la política está frenando activamente la economía.
2. Inflación en descenso, pero con altibajos: Si bien los informes recientes del IPC han sido firmes, la tendencia más amplia muestra un avance claro desde el pico del 9.1%. El indicador preferido de la Fed, el PCE básico, se ha acercado al objetivo del 2%. Un par de informes benignos antes de diciembre podrían darles confianza.
3. Indicadores de un mercado laboral en enfriamiento: La tasa de desempleo ha aumentado desde sus mínimos, las ofertas de empleo han disminuido y el crecimiento salarial se está moderando. Esto reduce el temor de la Fed a una espiral salarial-precios.
4. Riesgos crecientes para el crecimiento: el debilitamiento del gasto del consumidor (especialmente entre los grupos de bajos ingresos), el desaceleramiento del crecimiento global (notablemente en China y Europa), y los efectos rezagados de los aumentos de tasas anteriores aumentan el riesgo de un ajuste excesivo. Un recorte preventivo podría verse como un seguro contra una desaceleración más pronunciada.
5. Presiones Políticas y de Liquidez: Si bien la Fed es independiente, operar en un período políticamente sensible y gestionar posibles tensiones de liquidez en el sistema bancario ( e.g., el "reembolso inverso" de la reducción ) añade una presión sutil para comenzar a normalizar la política.

Argumentos EN CONTRA de un recorte de tasas en diciembre (El caso hawkish):

1. Inflación Persistentemente Obstinada: Las recientes cifras del IPC y del PPI han sorprendido constantemente al alza. La inflación de servicios (vivienda, atención médica, seguros) sigue siendo particularmente pegajosa y está fuertemente influenciada por un mercado laboral sólido. La Fed no puede declarar victoria hasta que esto disminuya.
2. Un mercado laboral excepcionalmente resistente: A pesar de cierta desaceleración, la tasa de desempleo sigue siendo baja en términos históricos, y la creación de empleo continúa. Esto le da a la Fed poca urgencia para reducir las tasas y estimular el empleo.
3. El mantra de "más alto por más tiempo": Los funcionarios de la Reserva Federal, incluido el presidente Powell, han comunicado de manera consistente un enfoque paciente y cauteloso. Han declarado explícitamente que el momento del primer recorte es menos importante que asegurarse de que la inflación esté derrotada de manera sostenible. Apresurarse a realizar un recorte podría arriesgar una re-aceleración de los precios y destruir su credibilidad ganada con tanto esfuerzo.
4. Condiciones Financieras: Si las condiciones financieras se relajan prematuramente ( por ejemplo, si los mercados de valores se recuperan, los rendimientos de los bonos caen ) ante la expectativa de un recorte, podría realmente ir en contra del objetivo de la Fed de enfriar la demanda. Mantenerse firme en diciembre podría ser necesario para mantener un entorno restrictivo.

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3. Escenarios e Implicaciones del Mercado

Escenario 1: Ocurre el Recorte de Diciembre (Optimista para Activos de Crecimiento)

· Desencadenante: Una clara tendencia de inflación más suave (CPI/PCE) y empleo (NFP, datos de JOLTS) durante octubre y noviembre.
· Reacción del mercado:
· Acciones: Probable repunte, especialmente en sectores sensibles a las tasas como Tecnología e Inmobiliaria.
· Bonos: Los rendimientos caen y los precios de los bonos suben.
· Dólar estadounidense: Se debilita.
· Narrativa: Se confirma el "aterrizaje suave"; la Fed está gestionando una transición fluida.

Escenario 2: Sin recorte en diciembre, empujar a 2025 (Sorpresa agresiva)

· Disparador: Los datos de inflación se mantienen firmes y el mercado laboral no muestra más signos de deterioro.
· Reacción del mercado:
· Acciones: Venta masiva, particularmente en nombres de alto crecimiento y especulativos.
· Bonos: Los rendimientos podrían aumentar aún más o permanecer elevados, continuando la presión sobre los bonos.
· Dólar estadounidense: Se fortalece.
· Narrativa: "Más alto por más tiempo" no es solo un eslogan; el mercado debe volver a valorar sus expectativas para una Fed más restrictiva.

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4. Qué ver entre ahora y diciembre

La previsión se actualizará con cada nuevo punto de datos. Los indicadores clave a monitorear son:

1. Informes de inflación CPI y PCE ( lanzamientos de octubre y noviembre ): La única corriente de datos más importante.
2. Informes de Empleo (NFP para octubre & noviembre): Enfoque en el crecimiento salarial (Ganancias Horarias Promedio) y la tasa de desempleo.
3. Datos de Ofertas de Empleo JOLTS: Un indicador clave de la Reserva Federal para la rigidez del mercado laboral.
4. Ventas minoristas y sentimiento del consumidor: Indicadores de la salud del consumidor en EE. UU.
5. Comunicaciones del FOMC (Discurso, Minutas): Cualquier cambio en el tono de "paciente" a "preocupado por un exceso de ajuste" o viceversa moverá los mercados.

Conclusión

El #DecemberRateCutForecast está actualmente equilibrado en el filo de un cuchillo. El mercado se ha movido correctamente de esperar una serie de recortes a alinearse más estrechamente con el mensaje paciente de la Fed de "más alto por más tiempo". La probabilidad de un recorte en diciembre es ahora una apuesta en tiempo real sobre los próximos informes de inflación y empleo.

Para los inversores, la conclusión clave es que la volatilidad probablemente seguirá siendo alta. El mercado reaccionará de manera aguda a cada punto de datos, ya que refuerza o desafía la narrativa de un recorte a fin de año. La previsión no se basa en una visión fija, sino en un análisis fluido de la evidencia económica más reciente.