**La trampa de $48B Bitcoin de la que nadie habla**

Una corporación ahora posee el 3.26% de todo Bitcoin que existirá. $48.37 mil millones bloqueados. ¿Suena optimista? Las finanzas cuentan una historia diferente.

Aquí está la matemática sucia: $54M efectivo en mano. $700M obligaciones anuales de dividendos. Su negocio de software consume efectivo. Recaudaron $19.5B en nueve meses de 2025—no para nueva Bitcoin. Solo para atender la deuda de recaudaciones de capital anteriores.

Eso son los mecanismos clásicos de un esquema Ponzi: pedir prestado para pagar los intereses de ayer.

El esquema funcionó solo cuando sus acciones se negociaban a 2x el valor de Bitcoin subyacente. Dinero gratis. La emisión de acciones en realidad aumentó Bitcoin por acción para los titulares existentes. Luego llegó noviembre. La prima colapsó a 1.0x. Ahora cada aumento de capital diluye a todos.

**La trampa de dividendos se oscurece.** Comenzó en un 9% en julio. Saltó al 10.5% para noviembre. Cada caída por debajo de $100 desencadena un aumento. No hay un límite de circuito. Si se propaga el pánico, se precipitan en ventas forzadas de Bitcoin. La venta destruye toda la tesis.

**El 15 de enero lo cambia todo.** MSCI decide si las tenencias de Bitcoin del 50% o más provocan la exclusión del índice. Esta corporación tiene un 77% de Bitcoin. La exclusión es automática—no discrecional. JPMorgan estima que habrá una venta forzada de $2.8B solo por parte de los fondos indexados. La presión total de liquidación podría alcanzar los $8.8B.

¿Recuerdas el 10 de octubre? Bitcoin cayó un 17%, los libros de órdenes colapsaron un 90%, $19B liquidado en 14 horas. Esta corporación posee el 3.26% del suministro total. Si necesitan vender 100K Bitcoin para obligaciones, no hay liquidez para absorberlo sin romper todo.

Aseguran 71 años de cobertura de dividendos. Ese cálculo asume vender $1B Bitcoin anualmente sin mover el precio. Octubre demostró que eso es una fantasía.

Para marzo de 2026, llega el veredicto: reestructurar y reducir, o todo el modelo de tesorería corporativa de Bitcoin explota como un experimento fallido.

La línea de tiempo está bloqueada. La mecánica es clara. El resultado ya está escrito.