Última opinión sobre la crisis de liquidez en EE. UU. de cara a finales de noviembre de 2025.

Incluso después de múltiples recortes de tasas de la Fed en este ciclo, los mercados de dinero están mostrando claros signos de estrés. ¿Por qué? Tres enormes vientos en contra convergiendo a la vez.

Primero: el endurecimiento cuantitativo no se detiene. La Reserva Federal sigue reduciendo su balance, sacando liquidez del sistema mes tras mes. Esa es una condición más estricta por diseño.

Segundo factor: La emisión del tesoro ha ido en parabólica. El gobierno está inundando el mercado con nueva deuda, y eso está absorbiendo efectivo disponible como loco. Más oferta compitiendo por el mismo conjunto de dólares.

Tercera pieza del rompecabezas—y aquí es donde se vuelve interesante para los activos de riesgo—estas dinámicas están creando una verdadera fricción en los mercados de préstamos nocturnos. Las tasas están subiendo en los mercados de repos incluso cuando la Fed disminuye su tasa de referencia. Esa desconexión te dice algo importante sobre las condiciones reales de liquidez frente a la política general.

¿En resumen? La situación de liquidez sigue siendo complicada a pesar de la relajación superficial. Las reducciones de tasas suenan acomodaticias, pero cuando al mismo tiempo estás drenando reservas a través de QT mientras el Tesoro necesita financiar enormes déficits, el efecto neto en la liquidez del mercado aún puede ser restrictivo.

Esto es importante para los activos volátiles. Cuando se acumula tensión en el mercado monetario, el capital tiende a fluir primero hacia la seguridad. Mantén un ojo en las tasas de financiación nocturna y los saldos de reservas; son mejores indicadores en tiempo real que la tasa de fondos de la Fed en este momento.