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Recientemente, el mercado de criptomonedas ha mostrado una tendencia a la baja continua. El 18 de noviembre, Bitcoin cayó por debajo de la marca de $90,000, y Ethereum también bajó de $3,000. Según los datos de Coinglass, ese día, el monto total liquidado en el mercado de futuros de criptomonedas superó los $1 mil millones, con 183,500 personas liquidadas. El 19 de noviembre, datos alternativos mostraron que el Índice de Miedo y Codicia de criptomonedas había aumentado de 11 el día anterior a 15, pero el sentimiento del mercado seguía en un estado de "miedo extremo".
En este sentido, Zhai Dan, el presidente del Fondo de Inversión de Capital Privado Xinhui, dijo a un reportero de Huaxia Times que las razones principales de esta ronda de declive son el endurecimiento de la liquidez macroeconómica y el colapso del apalancamiento estructural. Recientemente, los datos de inflación de EE. UU. han sido más persistentes de lo esperado, combinado con un mercado laboral resistente, lo que ha fortalecido las expectativas del mercado de que la reducción de tasas de interés se retrasará hasta principios de 2026, mientras que el aumento en las tasas de interés reales en dólares suprime la valoración de activos sin rendimiento. Al mismo tiempo, los ETF de Bitcoin han visto salidas netas continuas, debilitando el soporte en el mercado secundario.
Como mencionó Zhai Dan, los ETFs de criptomonedas al contado, que alguna vez se consideraron el "motor" de este bull run, están experimentando salidas de capital continuas. Los datos muestran que en el último mes, la salida neta total de los ETFs de Bitcoin ha superado los $2.5 mil millones. El 19 de noviembre, según datos de monitoreo de Farside, la salida neta del ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. fue de $372.8 millones el día anterior, con un saldo neto de salida de $523.2 millones en el IBIT de BlackRock. El ETF de Ethereum al contado tuvo una salida neta de $74.2 millones, con un saldo neto de salida de $165.1 millones en el ETHA de BlackRock.
Cuando llueve, llueve a cántaros; en este momento, las ballenas de criptomonedas (inversores que poseen una gran cantidad de criptomonedas) y los holders a largo plazo también comenzaron a vender el Bitcoin que poseían. Los datos en cadena muestran que en el último mes, los holders a largo plazo rara vez han vendido más de 800,000 BTC en grandes cantidades. La plataforma de datos Santiment muestra que desde el 12 de octubre, aproximadamente 32,500 Bitcoins han sido vendidos desde billeteras de ballenas.
El analista Maximiliaan Michielsen de 21Shares cree que la reciente debilidad de Bitcoin está influenciada principalmente por tres factores: liquidaciones forzadas, la venta de grandes cantidades de Bitcoin por parte de los inversores y la salida de fondos de ETF, así como el endurecimiento de la liquidez provocado por eventos macroeconómicos. Aunque Bitcoin está técnicamente en un mercado bajista a corto plazo, el análisis sugiere que este declive se asemeja más a un reajuste de valoración en lugar de un mercado bajista profundo con una caída de más del 80%.
Zhai Dan afirmó que la crisis actual ha expuesto las vulnerabilidades estructurales en la transición del mercado de criptomonedas de ser "impulsado por el retail" a "institucionalizado". Cuando las reglas financieras tradicionales comienzan a dominar la fijación de precios de los activos criptográficos sin introducir simultáneamente marcos de control de riesgos correspondientes, inevitablemente conducirá a la dolorosa reestructuración del sistema de valoración.
"Bitcoin enfrenta un callejón sin salida lógico." Wang Yingbo, un académico de la economía digital de la Academia de Ciencias Sociales de Shanghái, dijo a los reporteros del "Huaxia Times" que su alto precio depende de fuertes expectativas especulativas de "adopción generalizada en el futuro", mientras que "la adopción generalizada" como medio de intercambio requiere inevitablemente que su valor sea relativamente estable como el de una moneda fiduciaria. Los dos son esencialmente mutuamente excluyentes. Una vez que el precio de Bitcoin tiende a estabilizarse, su mayor atractivo para el capital especulativo, la "posibilidad de un aumento", desaparecerá, y la base especulativa que apoya su actual alta valoración colapsará. "El aumento en el precio de Bitcoin es contrario a su misión de monetización; puede existir como un activo especulativo altamente volátil o perder su valor especulativo debido a lograr 'estabilidad monetaria.' Ambas no pueden lograrse simultáneamente," dijo Wang Yingbo.
Wang Yingbo afirmó que para los inversores ordinarios, este gran experimento lleno de conflictos inherentes está lejos de ser un atajo hacia la libertad financiera; más bien, es un lugar de riesgo extremadamente alto y lógica frágil. Mantenerse a distancia es la elección más sabia para evitar convertirse en una víctima de esta gran narrativa.