La empresa de gestión de activos Grayscale presenta una solicitud de IPO en EE. UU., los Activos Cripto alcanzan un hito en el TradFi.

La mayor empresa de gestión de activos en criptomonedas de Estados Unidos, Grayscale Investments, presentó oficialmente el 13 de noviembre de 2025 el formulario S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) para solicitar una oferta pública inicial (IPO).

La empresa planea cotizar en la Bolsa de Nueva York (NYSE) bajo el símbolo “GRAY”. Esta pionera en el campo de la encriptación, que fue fundada en 2013 y gestiona aproximadamente 35 mil millones de dólares en activos, ha comenzado oficialmente su camino hacia los mercados de capitales tradicionales.

01 Era Trump: las empresas de encriptación experimentan un auge en las salidas a bolsa

A medida que Grayscale presenta su solicitud de cotización, coincide con un auge sin precedentes en las salidas a bolsa de empresas de criptomonedas desde que Trump regresó a la Casa Blanca.

En comparación con el entorno regulatorio lleno de incertidumbres de los últimos cuatro años, el nuevo gobierno ha creado un entorno más favorable para las empresas de activos digitales.

Esta ola de encriptación de IPO fue inaugurada por Circle Internet Financial en junio de 2025, cuando el precio de sus acciones en el primer día de negociación se disparó un 168%.

Luego, la plataforma de intercambio de encriptación Bullish, respaldada por el multimillonario Peter Thiel, se cotizó con éxito en la Bolsa de Valores de Nueva York en agosto de 2025.

No solo eso, otras importantes empresas de encriptación como Gemini, BitGo y Consensys también han presentado solicitudes de cotización, creando una ola sin precedentes de salidas a bolsa de empresas de encriptación.

02 Perspectiva del negocio: Desempeño financiero y desafíos de Grayscale

Según el archivo S-1 presentado por Grayscale a la SEC, hasta el 30 de septiembre de 2025, los activos administrados por la empresa son aproximadamente 35 mil millones de dólares.

Su cartera de productos abarca 45 tipos diferentes de encriptación de activos, incluyendo Bitcoin y Ethereum.

análisis de datos de ingresos

En términos de datos financieros, Grayscale logró ingresos de 318.7 millones de dólares y un ingreso neto de 203.3 millones de dólares en los primeros nueve meses de este año.

Esta cifra ha disminuido en comparación con el mismo período del año pasado, los ingresos de la compañía en el mismo período de 2024 fueron de 397.9 millones de dólares, y el ingreso neto fue de 223.7 millones de dólares.

A pesar de la caída de ingresos, la rentabilidad de Grayscale sigue siendo sólida. Durante todo 2024, la compañía logró ingresos de 506 millones de dólares y ganancias de 282 millones de dólares, con un margen de beneficio del 56%.

Estructura de ingresos y riesgos

Los ingresos de Grayscale dependen en gran medida de dos productos emblemáticos: Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC) y Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE).

Hasta el 30 de septiembre de 2025, estos dos productos representan aproximadamente el 70% de los activos administrados por Grayscale y contribuyen con el 88% de los ingresos totales.

En concreto, GBTC posee activos por 17.3 mil millones de dólares y cobra una tarifa de gestión del 1.5% al año, lo que por sí solo genera aproximadamente 260 millones de dólares en ingresos para la empresa.

y ETHE gestiona activos por valor de 3.4 mil millones de dólares, con una tarifa de hasta el 2.5%, contribuyendo con otros 85 millones de dólares en ingresos.

03 Estructura de competencia: la estrategia de altas tarifas enfrenta desafíos

Grayscale enfrenta actualmente el mayor desafío de un mercado de ETF encriptación cada vez más competitivo.

Desde que GBTC se convirtió en ETF en 2024, el fondo ha experimentado una salida de capital de casi 25 mil millones de dólares.

Desde 2025, aproximadamente 3 mil millones de dólares han salido de GBTC.

Los analistas generalmente creen que la tarifa del 1.5% de Grayscale es mucho más alta que la de sus competidores, lo que es la principal razón por la que los fondos continúan saliendo.

En comparación, los ETF de Bitcoin de competidores como BlackRock solo cobran un 0.25% de tarifas.

Esta competencia de tarifas ha cambiado rápidamente el panorama de cuotas de mercado: el ETF de Bitcoin de BlackRock ya ha superado el tamaño de activos de Grayscale.

Para hacer frente a este desafío, Grayscale lanzó en 2024 el Bitcoin Mini Trust ETF (BTC), que tiene una tasa de gastos de solo 0.15% y actualmente ha acumulado aproximadamente 5 mil millones de dólares en activos.

04 Planificación futura: la estrategia de desarrollo de Grayscale

En el documento S-1, Grayscale expuso su estrategia de desarrollo futuro a los inversores.

La compañía enfatiza que fue pionera en el campo antes de que los activos encriptación se volvieran mainstream, y gracias a su ventaja de ser el primero, actualmente ocupa aproximadamente el 50% y el 70% de la participación en ingresos en las categorías de ETF de Bitcoin y Ethereum, respectivamente.

Para volver a acelerar el crecimiento, Grayscale planea lanzar más productos de ETF de encriptación, incluidos productos de activos únicos y fondos índice de múltiples activos.

La empresa también discutió los planes para lanzar más estrategias de gestión activa, e incluso consideró invertir capital en activos encriptación o en los propios fondos de Grayscale.

En octubre de 2025, Grayscale completó una colocación privada de 250 millones de dólares en acciones preferentes convertibles.

Estos fondos apoyarán su plan de inversión principal, lo que permitirá a la empresa utilizar su propio balance para invertir.

05 Detalles de la salida a bolsa: Arreglos específicos de Grayscale IPO

La IPO de Grayscale adoptará una estructura Up-C, lo que significa que los fondos recaudados se utilizarán para comprar acciones de los accionistas existentes antes de la IPO, en lugar de pagarse directamente a Grayscale.

La empresa planea adoptar una estructura de doble clase de acciones.

Las acciones de clase A tienen un voto por acción, mientras que las acciones de clase B, que posee la empresa matriz Digital Currency Group, tienen diez votos por acción, pero no disfrutan de ningún derecho económico.

Este arreglo significa que Digital Currency Group mantendrá el control mayoritario de los votos después de la oferta pública inicial.

Según las regulaciones de la Bolsa de Valores de Nueva York, Grayscale será clasificada como una “empresa controlada”.

Los principales suscriptores de esta emisión son Morgan Stanley, Bank of America Securities, Jefferies y Cantor.

06 Impacto en la industria: la era de la encriptación institucional

La solicitud de cotización presentada por Grayscale a la Bolsa de Valores de Nueva York marca un punto de inflexión clave en la fusión de la industria de encriptación con los mercados financieros tradicionales.

Bajo la política de apoyo a la encriptación del gobierno de Trump, la clarificación del entorno regulatorio y el reconocimiento institucional han creado una situación sin precedentes desde los inicios de la burbuja de internet.

Hasta enero de 2025, el 86% de los inversores institucionales ya poseen activos digitales o planean asignar en algún momento más tarde ese año.

Esto marca un gran cambio en la actitud de los inversores hacia la encriptación, dejando atrás la actitud escéptica anterior.

Los analistas del mercado prevén que la IPO de Grayscale se llevará a cabo entre finales de 2025 y principios de 2026, dependiendo de las condiciones del mercado y de la aprobación regulatoria.

Los expertos de la industria predicen que la valoración de la empresa estará entre 3,000 millones y 3,300 millones de dólares.

Perspectivas futuras

Con la clarificación del entorno regulatorio y el creciente reconocimiento por parte de los inversores institucionales, el mercado de criptomonedas está experimentando una profunda transformación de ser marginal a ser mainstream.

Grayscale gestiona 35 mil millones de dólares en activos y cuenta con el apoyo de los principales suscriptores de Wall Street, lo que le permite ocupar una posición ventajosa en la esperada era dorada de las IPO de criptomonedas, según las predicciones de expertos en la industria.

El exitoso lanzamiento no solo traerá nuevos fondos para Grayscale, sino que también establecerá otra piedra angular para la legitimidad de toda la encriptación en el ámbito financiero tradicional.