Las acciones de pequeña capitalización están mostrando una señal de sobreventa poco común—esto es lo que significa

La última década perteneció a las mega-cap tech. El S&P 500 las ha aplastado con más del 300% de retorno desde 2015, mientras que el Nasdaq se disparó más del 400%. Pero si profundizas, notarás algo sorprendente: las acciones de pequeña capitalización quedaron atrás.

Las matemáticas que cambiaron todo

¿Russell 2000 de pequeñas capitalizaciones? Solo subieron un 142% en el mismo período. ¿S&P 600 de medianas capitalizaciones? 155%. Cuando comparas eso con el dominio de las grandes capitalizaciones, la brecha es literalmente la más amplia desde el pico de la burbuja punto com en 1999. Y aquí es donde se pone interesante: según el análisis de 90 años de Distillate Capital que remonta a 1935, nunca habíamos visto a las pequeñas capitalizaciones tan por debajo del rendimiento sin que ocurriera una reversión importante.

Piensa en la última vez que la diferencia alcanzó este nivel: 2000. Mientras las mega-cap fueron demolidas en el estallido de la burbuja, las pequeñas capitalizaciones en realidad resistieron mejor. Desde 2000 hasta 2009, el Russell 2000 promedió retornos anuales del 3.51%, mientras que el S&P 500 fue negativo en -0.95%.

La trampa de valoración de la que nadie habla

Aquí es donde se pone interesante. El S&P 500 cotiza a un PER futuro de 22.2, lo que es históricamente caro. Mientras tanto, las pequeñas capitalizaciones rentables (S&P 600) están en solo 15.7 veces las ganancias futuras. Eso es una relación de 0.7 entre ambas, exactamente el mismo nivel que vimos en 1999 antes de que las pequeñas capitalizaciones dieran su regreso.

Pero hay un truco: el Russell 2000 en su conjunto no parece barato porque está lleno de empresas no rentables. El filtro de rentabilidad del S&P 600 está haciendo el trabajo pesado aquí. La investigación muestra que las acciones del Russell 2000 con flujo de caja libre positivo superan al índice en mercados alcistas y bajistas.

La estrategia

Si apuestas a la reversión a la media, la calidad importa. Los ETFs como el fondo de valor de pequeñas capitalizaciones de EE. UU. de Avantis (0.25% de ratio de gastos) se centran en métricas de flujo de caja respecto al valor en libros, filtrando básicamente las empresas basura. Sí, pagas un poco más en comisiones, pero no estás sosteniendo empresas zombis.

Históricamente, cuando las pequeñas capitalizaciones han tenido un rendimiento tan pobre, el ciclo suele revertirse durante 5 a 16 años. Podríamos estar en un punto de inflexión.