La Evolución de las Primas del Mercado: Perspectivas para las Empresas de Tesorería de Bitcoin

Desafíos de la erosión de la prima del mercado para las empresas del tesoro de Bitcoin

Bitcoin (BTC) las empresas de tesorería se enfrentan a una situación crítica a medida que su prima de mercado sobre las tenencias subyacentes de BTC se erosiona. Este desarrollo es impulsado principalmente por la disminución de la volatilidad en el mercado de criptomonedas y una desaceleración significativa en las nuevas compras de Bitcoin.

Observaciones clave:

• Las adquisiciones mensuales de BTC por estas empresas han disminuido en un 97% desde noviembre de 2024
• Datos recientes indican una necesidad urgente de recalibración de la estrategia

La disminución de la volatilidad de Bitcoin impacta las valoraciones del Tesoro

La dinámica de valoración de los tesoros de Bitcoin está experimentando cambios significativos:

• Históricamente, los tesoros de Bitcoin se negociaban a una prima sobre sus tenencias de BTC
• La volatilidad anualizada de Bitcoin ha alcanzado mínimos en varios años, socavando un factor clave de esa prima.
• El valor neto de los activos del mercado (mNAV) para tesorerías se está acercando a 1.25, bajando de máximos anteriores por encima de 2.0

La disminución de la demanda agrava los desafíos del Tesoro

Las condiciones actuales del mercado presentan múltiples desafíos para las empresas de tesorería de Bitcoin:

• La reducción de la volatilidad de precios obstaculiza la capacidad de las empresas de tesorería para expandir sus tenencias y justificar valoraciones premium
• La mNAV de la estrategia ha estado en una trayectoria descendente desde principios de 2025
• La sostenibilidad de la prima mNAV depende de un resurgimiento en la volatilidad de BTC y de nuevas compras a gran escala.

Implicaciones de la Prima de Mercado para la Valoración y el Precio de Activos

El paisaje en evolución de las primas de mercado tiene implicaciones de gran alcance:

• Modelos de Valoración de Activos: Los cambios en las primas de riesgo de acciones y las primas de volatilidad impactan directamente en los cálculos de rendimientos esperados en los modelos de valoración de activos.
• Múltiplos de Valoración: Los cambios en las primas de mercado influyen en los múltiplos utilizados en el análisis comparativo de empresas y en los métodos de valoración intrínseca.
• Construcción de Portafolio: Los ajustes en las primas de riesgo afectan las estrategias óptimas de asignación de activos para los inversores que buscan equilibrar riesgo y retorno.
• Costo de Capital Corporativo: Las fluctuaciones en las primas de riesgo de acciones y los márgenes de crédito impactan el costo promedio ponderado de capital (WACC) para las empresas, influyendo en las decisiones de inversión.

Contexto histórico y dinámicas del mercado actual

Entender la evolución histórica de las primas de mercado proporciona un contexto valioso:

| Tipo Premium | Rango Histórico (2010-2020) | Nivel Actual (2025) | |--------------|------------------------------|----------------------| | Prima de Riesgo de Capital | 4% - 6% | 5.2% | | Diferencial de Crédito (BBB) | 1.5% - 3% | 2.1% | | Prima de Término | 0.5% - 2% | 0.8% |

Estas cifras reflejan la naturaleza dinámica de la evaluación de riesgos en los mercados financieros durante los últimos 15 años.

Enfoques de Medición para Primas Clave

Los analistas financieros emplean varios métodos para estimar las primas del mercado:

• Prima de Riesgo de Capital: Calculada utilizando rendimientos históricos, enfoques basados en encuestas y métodos de prima implícita derivados de los precios actuales del mercado.
• Prima de Término: Estimada a través del análisis de la curva de rendimiento y la comparación de los rendimientos de los bonos del gobierno a largo plazo frente a los de corto plazo.
• Diferenciales de Crédito: Determinados al comparar los rendimientos de los bonos corporativos con los valores gubernamentales sin riesgo de vencimientos similares.

A partir de octubre de 2025, Bitcoin se cotiza a $115,810, lo que refleja una ganancia del 4.72% en la última semana. Este movimiento de precios ocurre en el contexto de la evolución de las dinámicas de prima del mercado, destacando la interconexión de los métricas financieras tradicionales y los mercados de criptomonedas.

Nota: Este análisis es solo para fines informativos. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros.