¿Está cambiando el derecho de fijación de precios de las acciones H? Tres perspectivas para interpretar las nuevas tendencias de flujo de capital

Recientemente, las empresas que cotizan en el A-share han desatado una ola de listas en Hong Kong, ¡realmente me ha dejado boquiabierto! En 2024, Midea Group y SF Holding aterrizarán en el mercado de H-shares, estas dos transacciones son de gran envergadura, prácticamente son bombas de gran impacto en el mercado de acciones de Hong Kong de esos años.

En 2025, Contemporary Amperex Technology también subió al tren hacia Hong Kong, logrando salir a bolsa el 20 de mayo, ¡y solo tardó algo más de tres meses desde la presentación hasta la cotización! ¡Esta velocidad es un récord! A continuación, la gigante farmacéutica Heng Rui Pharma también siguió la tendencia y se cotizó. Estos dos gigantes han provocado una locura en el mercado de acciones de Hong Kong, con tasas de suscripción de IPO superiores a 100 veces, ¡es realmente una locura!

La verdad es que desde que la Comisión Reguladora de Valores de China apoyó el año pasado a las principales empresas del continente para que se listaran en Hong Kong, el número de empresas que han bajado a A-shares no solo ha aumentado drásticamente, sino que también la industria se ha diversificado cada vez más, y la velocidad de aprobación es más rápida que un rayo. Desde abril, las actividades de cotización en Hong Kong han acelerado enormemente, y gigantes de diversas industrias como Sany Heavy Industry, Muyuan Foods y Weir Shares se han unido todos.

Recientemente, Sanhua Zhikong y Haitai Weiye también han comenzado su viaje de cotización en la bolsa de Hong Kong, que se formalizará el 23 de junio y el 19 de junio en la bolsa de Hong Kong, respectivamente. ¡Esto es demasiado grande!

El capital que desciende es feroz como un tigre

En el mercado secundario, los fondos del sur también están aumentando de manera frenética. Según los datos de Wind que he visto, desde principios de 2025 hasta el 13 de junio, el volumen total de compras y ventas hacia el sur alcanzó los 11.39 billones de dólares de Hong Kong, ¡lo que representa un aumento de casi el 200% en comparación con el mismo período del año pasado! La compra neta llegó a 681.3 mil millones de dólares de Hong Kong, ¡más del doble que el año pasado! La actividad comercial es simplemente aterradora.

Hasta el 13 de junio, la mayor capitalización de mercado en la conexión sur corresponde a Tencent Holdings, alcanzando los 526,900 millones de dólares de Hong Kong, lo que representa el 11.06% de sus acciones emitidas; en segundo lugar está China Mobile, con una capitalización de mercado de 277,600 millones de dólares de Hong Kong; y en tercer lugar se encuentra el Banco de Construcción, con una capitalización de mercado de 236,200 millones de dólares de Hong Kong.

Desde la perspectiva de la participación accionaria, China Telecom, Tigermed y Green Power Environmental tienen la mayor participación. Tencent no está cotizando en la bolsa A, siendo el líder tecnológico con la mayor capitalización de mercado en la región de Gran China, es normal que los fondos del sur lo compren. Pero las otras empresas con el mayor valor de mercado de acciones y la mayor participación en el sur son todas empresas AH, y el precio de las acciones A es generalmente más alto que el de las acciones H, lo cual podría ser una de las razones por las que los fondos del sur están comprando con avidez.

Parece que el capital del sur no solo está interesado en las empresas puramente de Hong Kong, sino que también presta especial atención a los objetivos de alta calidad que son mucho más baratos en H shares que en A shares.

La diferencia de precio de las acciones AH se ha reducido significativamente

Antes, las empresas de acciones AH, el precio de las acciones A casi siempre era más alto que el de las acciones H, y la prima de las acciones H era casi inexistente. Pero ahora, cada vez hay más empresas con prima en las acciones H.

Los datos de Wind muestran que el 16 de junio de 2025, ya hay tres compañías cuyas acciones H superan a las acciones A, que son Ningde Times, WuXi AppTec y el Banco de Comercio. Las tasas de descuento de las acciones A son del 13.28%, 6.33% y 4.71% respectivamente. Además, hay siete compañías cuyas acciones A tienen una prima de menos del 10%.

¡Esto es simplemente un mundo de diferencia en comparación con el mismo período del año pasado! En junio del año pasado, no había ninguna acción A que fuera más baja que las H, ¡y ahora lo más sorprendente es que en el caso de Ningde Times, las H son más caras que las A en más del 13%!

El índice de prima de acciones AH del Hong Kong Stock Connect ha caído a su nivel más bajo en casi cinco años, lo que indica que la brecha de precios entre las acciones AH se está reduciendo.

He notado que las nuevas acciones AH que se han listado, como Heng Rui Pharmaceutical y Contemporary Amperex Technology, aunque el precio de la oferta pública inicial (IPO) de las acciones H estaba por debajo del precio de las acciones A en ese momento, el rendimiento posterior de las acciones H ha sido mejor. Esto podría afectar a las empresas que se listan en Hong Kong en el futuro: ¡seguro que buscarán precios más altos!

Además, la reciente política permite que las empresas de la Gran Área de la Bahía de Guangdong-Hong Kong-Macao que están cotizadas en la Bolsa de Hong Kong se coticen en la Bolsa de Shenzhen de acuerdo con las regulaciones, lo que facilita a las empresas que ya están listadas en Hong Kong regresar a A. Sin embargo, creo que lo más importante es que esto impulsará la reducción de las diferencias de valoración entre las acciones de Hong Kong y las acciones A, permitiendo que la transmisión de valor entre ambos mercados sea más fluida y que la fijación de precios en el mercado sea más razonable.

Ahora parece que el poder de fijación de precios de las acciones de Hong Kong está cambiando silenciosamente. Las acciones de Hong Kong, que han estado subestimadas durante mucho tiempo, están recuperando su poder de fijación de precios debido a la afluencia de capital del sur y la cotización de empresas de calidad. Sin embargo, lo que finalmente determina el valor de una empresa sigue siendo sus fundamentos y el entorno macroeconómico, y esto es igual en cualquier mercado.