¿Qué es el ROE? Reflexiones y observaciones sobre la rentabilidad del patrimonio de los accionistas.

ROE, ¿qué secreto esconden estas tres letras? Como pequeño accionista, siempre he creído que este es un excelente indicador para evaluar la capacidad de una empresa para generar ganancias. Pero, para ser honesto, la mayoría de la gente todavía tiene una comprensión superficial de ROE.

La verdad detrás del ROE

ROE se refiere al retorno sobre el patrimonio neto (Return on Equity), en otras palabras, cuánto puede ganar la empresa con el dinero de los accionistas. Cuanto más alto sea este número, teóricamente representa que la empresa genera más "dinero". ¡Pero siempre he pensado que el mercado confía demasiado en un ROE alto!

El método de cálculo es muy simple: ganancia neta después de impuestos ÷ patrimonio de los accionistas, el resultado se expresa en porcentaje. Por ejemplo, si invierto 1 millón en una empresa y ellos ganan 200,000 en un año, el ROE sería del 20%. Suena bien, ¿verdad? Pero surge la pregunta, ¿es realmente confiable ese 20%?

Los activos de la empresa provienen principalmente de dos fuentes:

1. Inversión de los accionistas (patrimonio neto)
2. El dinero prestado por la empresa

Muchas personas no saben que una empresa puede aumentar su ROE a través de la deuda, es como si tomaras prestado un montón de dinero para invertir; las ganancias son tuyas, pero si pierdes... entonces es un desastre. Un alto apalancamiento puede hacer que el ROE se vea muy atractivo, pero el riesgo también aumenta en consecuencia.

Diferencias entre ROE, ROA y ROI

Hablando de ROE, no se puede dejar de mencionar ROA (retorno sobre los activos) y ROI (retorno sobre la inversión).

ROA es la rentabilidad de los activos, que mide las ganancias generadas por la empresa utilizando todos sus activos (incluyendo pasivos), y se calcula como ingresos netos ÷ activos totales. Esto refleja de manera más precisa la eficiencia operativa real de la empresa que el ROE, ya que no está influenciado por el apalancamiento financiero.

El ROI (retorno de la inversión) se calcula directamente como ganancia anual ÷ total de la inversión, y se utiliza comúnmente para evaluar la rentabilidad de proyectos específicos.

Siempre he pensado que mirar solo el ROE es un poco unilateral; debería analizarse junto con el ROA para poder ver si la empresa está sosteniendo números atractivos gracias a la deuda.

Selección de acciones ROE: ¿el favorito de Buffett?

El dios de las acciones, Warren Buffett, ha dicho: si solo pudiera usar un indicador para seleccionar acciones, elegiría el ROE. Las empresas que pueden mantener un ROE superior al 20% a largo plazo suelen ser buenas candidatas para invertir.

Pero debo decir que las palabras de Buffett han sido malinterpretadas por demasiadas personas. ¿Un ROE alto es necesariamente bueno? ¡No siempre!

Piénsalo, si ROE = PB ÷ PE, cuando el mercado persigue locamente una acción, haciendo que su PB se dispare, el ROE naturalmente será alto, ¡pero eso podría significar que la acción ya está demasiado cara!

Personalmente, creo que un ROE demasiado alto puede ser un problema:

• Podría ser generado a partir de ingresos únicos.
• Puede ser creado con un alto apalancamiento.
• Podría atraer a competidores al mercado

Desde mi experiencia de inversión de muchos años, un ROE que se mantenga en un rango del 15% al 25% y muestre una tendencia de aumento constante puede ser más confiable que aquellas empresas con ROE que de repente alcanzan el 50% o 60%. Al fin y al cabo, de donde viene la lana, sale del cuerpo de la oveja, y las industrias de altos márgenes de ganancia a menudo no duran.

Conclusión

¡No te dejes engañar por los números! Una empresa con un alto ROE no siempre es una buena empresa. La inversión debería ser como el amor, no solo debes fijarte en la apariencia del otro (datos financieros), también necesitas entender su carácter (modelo de negocio) y su trasfondo familiar (perspectivas de la industria).

Por lo tanto, la próxima vez que veas un "ranking de ROE", no te apresures a sacar la billetera. Recuerda que lo que realmente valora Buffett es la estabilidad y la sostenibilidad del ROE, no solo un valor alto. En este mercado lleno de especulación, es más importante mantener un pensamiento independiente que perseguir ciegamente indicadores de ROE altos.

La inversión debe hacerse con precaución, ya que el riesgo y la recompensa siempre van de la mano.