SOL sigue cayendo, ¿cuál es la razón?

Escrito por: Luke, Mars Financial

Introducción

El 19 de enero de 2025, Solana (SOL) alcanzó su punto máximo de 295 dólares, como si volviera a la cima del mundo; sin embargo, solo un mes después, este buque insignia de “cadena pública de alto rendimiento” encalló y se hundió a 181 dólares el 17 de febrero, cayendo casi un 40%. Esta caída no solo significa una evaporación en la capitalización del mercado, sino también un colapso en la confianza: Solana, que una vez fue considerada como el “asesino de bajo costo” de Ethereum, ahora casi ha perdido por completo su ventaja en tarifas de transacción, llegando a diferir solo 0.28 dólares del promedio de tarifas de gas en la red principal de Ethereum. Esto hace que uno no pueda evitar preguntarse si la narrativa técnica de Solana se está encaminando hacia la obsolescencia.

Durante el último mes, ¿por qué Solana ha experimentado una venta tan fuerte? Este artículo explora la razón.

Liquidación por quiebra de FTX: se desbloquean 1120 millones de SOL

El 1 de marzo, se avecina una tormenta que determinará el futuro de Solana. Se desbloquearán pronto 11,2 millones de SOL de la subasta de quiebra de FTX, con un valor de hasta 20,6 mil millones de dólares, lo que representa el 2,29% del total de SOL en circulación. Esto no es solo un simple evento de mercado, sino también una espada de Damocles que cuelga sobre la cabeza de Solana y que podría caer en cualquier momento.

Revisando el proceso de liquidación después del colapso de FTX en 2023, instituciones como Galaxy, Pantera y Figure adquirieron una gran cantidad de SOL a precios bajos, mucho menores que el precio actual del mercado: Galaxy compró 25.52 millones a 64 dólares cada uno (rentabilidad del 187%), Pantera compró 13.67 millones a 95 dólares cada uno (rentabilidad del 93%), y Figure adquirió 1.8 millones a 102 dólares cada uno. Ahora, estas instituciones tienen ganancias flotantes significativas, y una vez que decidan asegurarlas, es posible que el mercado se enfrente a una presión de venta difícil de soportar.

Peor aún, tanto el volumen de transacciones actual de Solana como la actividad en cadena están disminuyendo, lo que significa que una vez que los grandes inversores elijan vender, la capacidad de absorción del lado de compra podría verse directamente comprometida. ¿Es suficiente la liquidez de SOL para absorber esta venta masiva? La respuesta no es optimista.

Frente al inminente impacto del mercado, el mecanismo de quema de Solana (donde el 50% de la tarifa por transacción se utiliza para quemar) solía considerarse una herramienta contra la inflación. Sin embargo, la disminución significativa de la actividad comercial en la cadena ha llevado a una drástica reducción en la cantidad quemada, debilitando gravemente la efectividad de este mecanismo.

Si el mecanismo de quema de SOL solía ser un “colchón de seguridad” para la estabilidad del mercado, ahora se parece más a un “bote salvavidas con fugas” - incapaz de proporcionar suficiente amortiguación en medio de la marejada de ventas masivas de ballenas. Con la cantidad de quema siendo difícil de igualar con la presión de venta adicional, es posible que SOL tenga que enfrentar una corrección de precios más profunda.

Origen y destino: tanto Meme como la victoria como la derrota son Meme

Solana tuvo su momento de gloria gracias a la fiebre de las monedas meme, el boom del ecosistema meme hizo que el volumen de transacciones en cadena aumentara, la actividad de DEX alcanzara niveles récord y el precio de SOL se fortaleciera. Sin embargo, cuando el sentimiento del mercado se enfrió, la locura de las monedas meme no solo no se convirtió en la piedra angular del desarrollo a largo plazo de Solana, sino que, en cambio, la empujó hacia el abismo en medio de una crisis de confianza.

El estallido del incidente de LIBRA ha desenmascarado por completo la burbuja especulativa del ecosistema de Solana. El equipo detrás de escena, con una disposición precisa, retiró la liquidez en el punto más álgido del sentimiento del mercado, arrebatando 1.070 millones de dólares de los inversores minoristas en pocas horas, dejando a muchos seguidores sin un centavo. Sin embargo, el impacto de esta tormenta no se limita solo a LIBRA, ya que el papel de Solana en el mercado también ha sido cuestionado como resultado.

Ante las críticas del mercado, el cofundador de Three Arrows Capital, Zhu Su, afirmó públicamente que no se debe culpar al evento de LIBRA en Solana o Jupiter, al igual que sería irrazonable culpar a Ethereum o Uniswap de eventos de hackeo DeFi o problemas de NFT. En su opinión, el verdadero error del equipo de LIBRA fue retirarse del grupo de liquidez Meteora y realizar arbitraje a corto plazo, de lo contrario, su trayectoria podría haber sido más similar a la del token de Trump. En otras palabras, el problema radica en las operaciones del propio proyecto, no en el ecosistema de Solana.

Sin embargo, no todos están de acuerdo con este punto de vista. El cripto influencer @Ed_x0101 expresó claramente en las redes sociales que no se puede ignorar la cadena de intereses dentro del ecosistema de Solana, “Liquidando $JUP, la mayoría de los meme de corte de césped en el mercado están relacionados con esto, lo que podría enfrentar una crisis legal en el futuro.” Además, señaló que los perdedores de las operaciones internas de LIBRA son compensados, mientras que los inversores minoristas no obtienen nada, y que los operadores detrás de escena podrían ser el equipo central de M池 (Meteora) y JUP (Jupiter), con Kelsier en primer plano siendo simplemente un “guante blanco”.

La locura de Meme Coin una vez otorgó a Solana una actividad comercial superior a la de Ethereum, pero después del incidente de LIBRA, Solana se enfrenta a un desafío de confianza sin precedentes. El colapso de Meme Coin no solo ha provocado la pérdida de capital en el mercado, sino que también ha cuestionado seriamente la sostenibilidad del ecosistema: si la prosperidad de Solana solo puede depender de la especulación a corto plazo, ¿cómo evitar convertirse en el próximo EOS?

Actualmente, la liquidez en cadena y el volumen de operaciones DEX de Solana están disminuyendo rápidamente, y el enfoque del mercado se está desplazando de **“el rendimiento rápido de Solana” a “si Solana puede liberarse del ecosistema especulativo”**. El evento LIBRA no es un cisne negro aislado, sino un estallido concentrado de problemas internos a largo plazo en el ecosistema de Solana. Si no se restaura la confianza del mercado rápidamente, la fuerte caída de SOL podría ser solo el comienzo de esta crisis.

Colapso de datos en cadena: de ‘floreciente’ a ‘desolado’

La burbuja de la moneda Meme se ha roto, el volumen de operaciones en DEX ha caído en picado

La locura de las monedas de meme de Solana una vez hizo que la actividad en cadena se disparara, el volumen de negociación DEX se disparara, y Júpiter incluso dominara el mercado. Sin embargo, a medida que la crisis de confianza desencadenada por el evento de LIBRA se extendió, los datos de transacciones en cadena de Solana cayeron rápidamente.

Los datos muestran que el volumen de operaciones de Jupiter cayó en picado desde su pico de 1.900 millones de dólares el 19 de enero a 282 millones de dólares a mediados de febrero, con una caída de más del 85% en tan solo un mes. El volumen total de transacciones en la cadena de Solana también disminuyó de 163M a 13M, volviendo directamente a los niveles previos a la fiebre de los memes. Esto no solo significa un retroceso en la especulación de las monedas meme, sino que también indica una caída significativa en la actividad financiera del mercado.

A pesar de que la emisión de monedas de Trump atrajo la atención del mercado por un tiempo, la actividad comercial de Meme Coin también experimentó un breve resurgimiento, pero los datos generales del ecosistema de Solana siguen deteriorándose. La disminución de los datos indica que el mercado ha comenzado a calmarse y está reevaluando el valor a largo plazo de Solana. Si en el futuro Solana no puede encontrar nuevos motores de crecimiento, los breves puntos calientes no podrán cambiar realmente los fundamentos de SOL.

La ventaja de las tarifas de transacción ya no está, el bono tecnológico se convierte en un ‘contraataque’.

Solana solía enorgullecerse de su alta capacidad de procesamiento y bajos costos de gas, pero ahora, esta ventaja tecnológica se ha convertido en una carga después de la disminución de las criptomonedas meme. La disminución drástica en el volumen de transacciones, los ingresos en la cadena han caído bruscamente, el mecanismo de quema tiene dificultades para contrarrestar la presión inflacionaria de SOL, lo que ha llevado a un desequilibrio en la oferta y la demanda de SOL, acelerando aún más la caída de precios. Al mismo tiempo, el surgimiento del ecosistema de capa 2 de Ethereum está borrando la ventaja de costos bajos de Solana. Una vez que el mercado ya no esté atraído por las criptomonedas meme, ¿seguirá siendo válida la ventaja competitiva central de Solana?

La disminución de la liquidez y la capacidad de mercado disminuyen

La locura de Meme Coin está acelerando la sequedad de la liquidez. La fuga de ballenas y la espera de pequeñas cantidades de fondos han llevado a una disminución continua en la profundidad del mercado, lo que ha llevado a una falta de apoyo de compradores fuertes durante la caída de SOL, intensificando aún más la volatilidad. Lo que solía ser próspero y colorido, ahora es desolado.

Si Solana no encuentra pronto nuevos puntos de crecimiento, la tendencia a la baja de SOL podría estar lejos de terminar.

Preocupaciones sobre el apilamiento: aspectos técnicos, sentimiento del mercado y nubes regulatorias

La caída de Solana no es solo el resultado de la salida de fondos, la situación técnica también está dando señales pesimistas. El gráfico diario de SOL ha formado una clara tendencia bajista de “bajos más bajos + altos más bajos”, el MACD ha cruzado a la baja, el RSI ha estado por debajo de 40 a largo plazo y el sentimiento del mercado es extremadamente pesimista. Si SOL rompe el soporte clave de 180 dólares, podría deslizarse aún más hacia los 150 dólares, e incluso menos.

Por otro lado, los datos de tenencia en cadena también están emitiendo señales de peligro. Los datos muestran que desde febrero, los poseedores a largo plazo de Solana están acelerando la reducción de sus tenencias, la velocidad de nuevos direcciones se ha desacelerado significativamente, y la estructura del mercado, que estaba siendo impulsada por fondos incrementales, se ha convertido en un juego de fondos en existencia. Si el sentimiento del mercado no logra recuperarse rápidamente, la presión técnica sobre SOL continuará.

Al mismo tiempo, el estallido del evento LIBRA podría hacer que Solana enfrente un escrutinio regulatorio más estricto. Con el aumento de la regulación en los mercados de criptomonedas en todo el mundo, la manipulación de tokens meme, operaciones internas y otros comportamientos irregulares podrían convertirse en el foco de las políticas regulatorias, lo que quizás haga que Solana, como una de las blockchains públicas más activas para tokens meme en el último año, tenga dificultades para mantenerse al margen.

Desde el punto de vista técnico, SOL actualmente está recibiendo apoyo en la zona de 180 dólares. Si puede estabilizarse, es posible que experimente un cierto rebote, pero el volumen de operaciones debe aumentar y superar los 200 dólares para confirmar la estabilización a corto plazo. Si cae por debajo de 180 dólares, es necesario prestar atención a la fuerza de soporte de 160 dólares, momento en el que la forma técnica de SOL podría debilitarse aún más, e incluso podría probar la zona de 150 dólares.

Bajo la presión múltiple de la tecnología, el sentimiento del mercado y la regulación, el riesgo a la baja de SOL aún no se ha disipado. A corto plazo, es posible que el mercado siga experimentando ajustes y fluctuaciones, y es posible que el verdadero fondo aún no haya llegado.