BeWater Research | ¿Qué hizo bien el ecosistema de BTCFi detrás de la subida de '生息'?

Escrito por: Maia, BeWater Venture Studio

TL; DR

• En cuanto a la emisión y aplicación de activos anclados en BTC, actualmente la encapsulación centralizada de BTC sigue dominando con más del 75%. Sin embargo, al mismo tiempo, BTC LST representado por LBTC y SolvBTC.BBN ha subido rápidamente en los últimos meses con el lanzamiento de Babylon, convirtiéndose en otra fuerza emergente en el mercado de activos anclados en BTC. Actualmente, el mercado de BTC LST ha alcanzado un tamaño de 25.6 K BTC. Impulsado por la demanda de rendimiento de los activos subyacentes, la liquidez y el mercado derivado de la participación en BTC están cada vez más convirtiéndose en nuevos puntos de subida en el campo de BTCFi.
• @Coredao_Org es una red L1 impulsada por BTC, que proporciona ganancias estables a los usuarios a través de un esquema de stake no custodiado y un mecanismo de doble stake. Su TVL ha subido un 4757.9% en medio año, alcanzando los $591.5 M. La estrategia de subir de Core incluye: (1) enfocarse en el mercado de aumento de activos anclados a BTC para mejorar la liquidez del ecosistema, atrayendo rápidamente activos BTC LST para subir (2) construir un protocolo nativo complementario y integrarse rápidamente con el proyecto BTCFi, estableciendo una aplicación ecológica completa (3) utilizar el airdrop del token nativo $CORE y el rendimiento del mercado para soporte estructuras de incentivos, impulsando aún más la participación y retención de activos.
• @use_corn is an emerging ETH L2 network, the current Corn Kernels activity has accumulated a TVL of $ 425.9 M, laying the foundation for the Mainnet launch. Corn's rapid subir benefits from its effective capital precipitation in the incremental market of BTC LST. Through focusing on the interest-bearing properties of liquidity staked tokens and point-based gameplay, the five pools jointly launched by Corn and Pendle have attracted a total TVL of $ 290.3 M, absorbing 11.4% of the total market volume of BTC LST.
• @build_on_bob es una red L2 híbrida que combina BTC y ETH, que atrae una gran cantidad de activos a través de la integración de proyectos BTCFi y servicios de stake de liquidez con un solo clic. Actualmente, el TVL de BOB alcanza los $65.7 M, con la mayor parte de los activos procedentes del stock de activos anclados en BTC $WBTC. El rendimiento de BOB se debe principalmente a: (1) la arquitectura de puente de puente minimiza la confianza, abriendo canales de activos desde la mayoría de las redes, resolviendo el problema de fragmentación de la liquidez (2) la entrada de stake de liquidez con un solo clic y el ecosistema complementario han establecido una entrada conveniente de stake y escenarios de aplicaciones completos.

Este año, con la evolución continua de la narrativa de BTCFi, la liquidez on-chain de los activos de BTC se ha convertido gradualmente en el enfoque de los principales ecosistemas y protocolos a seguir. Con el lanzamiento de soluciones de expansión de BTC y el surgimiento de BTC LST, BTC está pasando de ser un medio de almacenamiento de valor estático a ser un activo que puede participar en más escenarios de ingresos on-chain, lo que mejora su potencial de aplicación en todo el ecosistema de finanzas descentralizadas.

@Coredao_Org, @build_on_bob y @use_corn son casos representativos de subir en el campo de BTCFi en la segunda mitad del año: Core se centra en los activos de BTC LST de gran volumen en el período de subir; Corn cooperó con Pendle para lanzar la introducción del juego derivado de puntos para aprovechar rápidamente el mercado incremental; BOB atrae a Liquidez enriqueciendo el ecosistema y los servicios de participación móvil; La serie de acciones en torno a la "ganancia de intereses" en varios ecosistemas han activado en gran medida la liquidez de los activos de BTC. En el futuro, con el lanzamiento gradual de BTC Liquidez, la escala de precipitación on-chain de los activos en el ecosistema BTCFi todavía tiene un enorme potencial.

1 Antecedentes

1.1 BTC 资产on-chain流动路径

BTC y sus activos anclados tienen tres capas de flujo on-chain:

• Nivel uno: BTC nativo
• Capa 2: (1) BTC encapsulado basado en emisión centralizada (2) Activos mapeados que se ejecutan en BTC L2 y SideChain (3) staking liquido BTC
• Tercer nivel: diversos activos derivados de BTC en varios escenarios de Finanzas descentralizadas

1.2 BTC estado actual del mercado de activos

• BTC Emisión y panorama de la aplicación de activos anclados

Desde la emisión de activos anclados en BTC en las redes de Ethereum, Arbitrum y BNB, se puede ver que la centralización de la emisión sigue ocupando la gran mayoría del mercado, con $WBTC (suministro de 156.1 K) y $BTCB (suministro de 65.3 K) que juntos representan más del 75% del suministro total de activos anclados en BTC en circulación. Además, $LBTC (suministro de 10.5 K) y $SolvBTC.BBN (suministro de 8 K) y otros activos anclados en BTC LST han subido rápidamente en los últimos meses, impulsados por la narrativa de (re)staking de BTC, convirtiéndose en otra nueva fuerza en el mercado de activos anclados en BTC.

Como Token anclado a Consenso más alto y capitalización de mercado más grande, el principal escenario de aplicación de los activos anclados a BTC se centra en el protocolo de préstamos. En cuanto a los tokens de mayor volumen, $WBTC y $BTCB, sus principales aplicaciones secundarias se encuentran en Aave v3 y el protocolo Venus, respectivamente, con un TVL que representa más del 20% de su suministro total, lo que refleja la demanda de grandes fondos por ingresos relativamente estables en el campo de BTCFi.

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• BTC LST emisión y visión general de la aplicación

Actualmente, el total de mercado de BTC LST es de aproximadamente 25.1 K BTC, donde los dos principales protocolos Lombard y Solv Protocol representan más del 70% del mercado. La absorción y emisión de BTC LST afecta directamente el flujo y el estancamiento de los activos de BTC en varias cadenas. En particular, Solv tiene un impacto significativo en el TVL de varias cadenas, lo que ha llevado a Core y Scroll a experimentar flujos netos de $309.7 M y $177.8 M respectivamente, lo que ha mejorado considerablemente el tamaño de los activos de estas dos cadenas.

Comparado con la emisión en el modo de custodia centralizada de BTC, BTC LST, como un activo que genera intereses, ha ampliado escenarios de aplicación más ricos. Además del protocolo de préstamos, el mercado de intercambio de puntos se ha convertido en otra parte importante de la aplicación aguas abajo de BTC LST. Avalon y Pendle son respectivamente los protocolos con la mayor acumulación de fondos en la zona de "préstamo" y "mercado derivado de puntos" de BTC LST, logrando una situación de ganar-ganar junto con el desarrollo narrativo de BTCFi y el staking de BTC.

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Estrategia de acumulación de activos en el ecosistema de BTCFi

2.1 Core：聚焦增量资产与Token激励双轮驱动生态subir

• Información básica

Core es un plan de expansión L1 impulsado por BTC que permite a los usuarios obtener ganancias pasivas a través de BTC no custodiados stake sin necesidad de transferir o encapsular BTC. Desde su lanzamiento en abril de 2024, más de 7.500 BTC se han staked en Core, y la seguridad de la red de Core se ha protegido gracias a la seguridad de BTC. En julio de 2024, Core lanzó un mecanismo de stake doble de BTC y CORE. Los usuarios no solo pueden staked BTC para obtener ganancias básicas sin riesgo, sino que también pueden staked el token nativo CORE para obtener recompensas adicionales, cuya asignación estará vinculada a la cantidad y duración de CORE staked. Desde la introducción del mecanismo de stake doble, el TVL de Core ha subido aún más.

Actualmente, el TVL de CORE ha alcanzado los $ 591.5 M, con un aumento del 4757.9% en stake en medio año, convirtiéndose en el líder número 16 en TVL en blockchain. El aumento del stake en TVL de CORE presenta varios líderNodo clave: en junio, el lanzamiento del protocolo de préstamos nativos @colend_xyz y la integración de activos derivados con @SolvProtocol impulsaron un aumento del TVL de $ 51.1 M ese mes, con un aumento del 202.2%. En julio, la introducción del mecanismo de doble stake impulsó la entrada de nuevos fondos, lo que provocó un aumento del TVL de $ 92.6 M ese mes, con un aumento del 121.3%. En agosto, la integración de BTC Restaking en CORE líderprotocolo @Pell_Network provocó una mayor retención de capital a mayor escala.

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• Estrategia subir

El aumento principal de la Liquidez de Core TVL está impulsado principalmente por los siguientes factores: (1) Enfoque en el mercado en crecimiento de activos anclados a BTC para aumentar la Liquidez del ecosistema, absorbiendo rápidamente activos derivados de Solv (2) Construcción de protocolos nativos complementarios como Colend y una integración rápida con proyectos como Pell Network, estableciendo una aplicación completa del ecosistema (3) Aprovechando la estructura de incentivos de Airdrop y el soporte del rendimiento del mercado del Token nativo $CORE, se ha formado un efecto de sinergia ecológica multidimensional.

• Integración y colaboración con los activos derivados de Solv Profundidad

SolvBTC.BBN y SolvBTC son actualmente los quinto y sexto derivados de BTC con mayor volumen en el mercado, con un suministro total de 15.6 K BTC, y aún se encuentran en una etapa estable de subir. Desde junio, SolvBTC se ha expandido al ecosistema CORE, integrándose con los protocolos Profundidad de Colend y Pell Network, impulsando un TVL de $51.1 M en ese mes. Actualmente, los derivados de Solv representan el 65% del TVL de CORE, gracias no solo a la construcción del módulo de Finanzas descentralizadas del ecosistema CORE que proporciona un escenario estable para los activos subyacentes, sino también al alto incentivo proporcionado por CORE para la aplicación de SolvBTC y las expectativas de Airdrop respaldadas por $CORE Token. Esto demuestra que el desarrollo del ecosistema CORE no se limita al mecanismo de stake nativo de BTC, sino que también se enfoca en la introducción e incentivación de activos de BTC de alta calidad y alto volumen para aumentar la actividad y el lock-in en toda la red. A través de la integración y colaboración con el protocolo Profundidad de Solv, CORE no solo ha aumentado el TVL, sino que también ha brindado soporte a una variedad de activos líquidos en el escenario de Finanzas descentralizadas en la cadena.

• Construcción del ecosistema BTCFi liderado por Colend y Pell Network

Colend es el protocolo de préstamos nativo de CORE, que asume la mayor parte de la acumulación de activos en el ecosistema. Desde la introducción de SolvBTC en junio y la provisión de incentivos máximos, su TVL ha subido significativamente. El 85% del TVL actual en el protocolo Colend proviene de los flujos de activos derivados del protocolo Solv, lo que demuestra una fuerte sinergia entre ellos. Además, Colend también es el escenario principal de la aplicación de activos derivados del token CORE, con una acumulación de wCORE de $17.4 M y stCORE de $5.2 M. El escenario de generación de intereses de Colend para CORE LST ha impulsado la voluntad de los usuarios de apostar CORE y proporciona soporte para mantener su valor.

• Además, BTC Restaking se ha convertido en un escenario estable para generar intereses de stake para los activos derivados de BTC. En agosto, el proyecto líder de BTC Restaking, Pell Network, que se lanzó en Core, impulsó rápidamente el TVL subir del ecosistema, y los activos entrantes todavía provienen principalmente de Solv Protocol, con un valor acumulado de $ 108.3 M en activos derivados de Solv. En cuanto a los incentivos del proyecto, Pell Network proporciona el mayor multiplicador de recompensas en puntos para SolvBTC en Core, y Core también proporciona una recompensa de Ignition Drop de 5X para Pell Network, lo que mejora aún más la participación y la aplicación de BTC LST en el protocolo de Pell Network en Core. Hasta ahora, el TVL acumulado de Pell Network ha alcanzado los $ 271.7 M, y casi la mitad de la contribución proviene del ecosistema de Core.

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• Estructura de incentivos impulsada por el Airdrop y el rendimiento del mercado de Token nativo $CORE soporte

En mayo de 2024, Core lanzó el programa de incentivos Sparks con el objetivo de acelerar la adopción y expansión del ecosistema mediante la recompensa a los contribuyentes on-chain. Actualmente se encuentra en la segunda temporada. A diferencia de los proyectos que dependen de incentivos en forma de puntos o proyectos con objetivos poco claros, Core lanzó su token nativo $CORE en 2023 y completó con éxito la primera Airdrop, estableciendo así una sólida base comunitaria. $CORE, como token nativo del ecosistema, se utiliza principalmente para el pago de blanqueo de capitales, stake en la red, obtención de recompensas y participación en la gobernanza on-chain. Según el diseño de Tokenomics, las recompensas para los usuarios representan el 25.029% del suministro total de $CORE, con un total de 525.6 millones de tokens. Anteriormente, Core distribuyó una gran cantidad de tokens a los participantes del ecosistema a través de la actividad de Airdrop en Satoshi App, lo que aumentó la participación y contribución a largo plazo de los usuarios en su ecosistema. El plan de Airdrop de la segunda temporada desbloqueará 24.7 millones de $CORE, de los cuales 17 millones se destinarán a recompensar a los participantes y a fomentar la participación activa de los usuarios en el ecosistema de Core.

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2.2 Corn: Juego de derivados de puntos para atraer eficientemente el mercado de BTC LST Liquidez

• Información básica

Corn es una red ETH L2 lanzada recientemente que utiliza BTC tokenizado híbrido (BTCN) como gas y herramienta de incentivo económico, con el objetivo de unificar los intereses de los usuarios, desarrolladores y proveedores de liquidez. El núcleo del mecanismo de incentivo de Corn se encuentra en el modelo veCHAIN, donde los apostadores de CORN Token determinarán la distribución de las recompensas de la red.

Actualmente, Corn aún no ha activado la Mainnet, pero ha atraído de manera efectiva $425.8 M en depósitos a través de una actividad conjunta de múltiples partes, lo que supera significativamente a las capas de BTC ya en línea como Merlin y BSquared. Estos depósitos se concentran principalmente en piscinas lanzadas por Pendle en colaboración con varias BTC LST como LBTC, SolvBTC.BBN, eBTC, PumpBTC, uniBTC, representando el 85% del TVL total actual.

• Estrategia subir
• Colaboración con Pendle liderando las formas derivadas de puntos BTC LST

El mercado de derivados de puntos es uno de los escenarios clave en los que BTC LST actúa como activo de interés. Como líder en el protocolo de esta zona, Pendle fue el primero en comenzar la integración de BTC LST en septiembre. Hasta ahora, la colaboración entre Corn, Pendle y BTC LST ha respaldado cinco activos principales de BTC LST: LBTC ($ 41.5 M TVL, $ 1.1 M Volumen en 24 h), SolvBTC.BBN ($ 97.5 M TVL, $ 300 K Volumen en 24 h), eBTC ($ 20.2 M TVL, $ 658.4 K Volumen en 24 h), PumpBTC ($ 60.5 M TVL, $ 437 K Volumen en 24 h), uniBTC ($ 70.6 M TVL, $ 20.8 K Volumen en 24 h), lo que representa el 11.4% del volumen total del mercado de BTC LST. La colaboración con más largo ha generado una buena sinergia:

Para los holdres de BTC LST, el mercado de apalancamiento de puntos les proporciona una variedad de estrategias, Pendle se ha convertido en un escenario de aplicación principal para el 10% -30% del suministro total de BTC LST. Además, Corn proporciona incentivos de puntos con el mayor multiplicador para estos pools, lo que atrae aún más a los holdres. Para Corn, BTC LST es un factor clave que impulsa la subida del TVL en sus primeras etapas. Actualmente, estos pools son la única aplicación que genera beneficios externos en la actividad de Minería de puntos de Corn, sentando así las bases para el lanzamiento de su Mainnet en el futuro.

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• Campaña de arranque de TVL

En el diseño actual de Minería de Corn Points, los usuarios reciben 1 punto Kernel cada 210 minutos por cada $1 de activos depositados. Estos depósitos son flexibles y se pueden retirar en cualquier momento sin multas ni cargos, lo que proporciona una gran flexibilidad. El objetivo de esta actividad es atraer liquidez inicial a través de los puntos Kernel. Sin embargo, aparte del pool BTC LST en colaboración con Pendle, otros depósitos no han generado más valor para la red. La flexibilidad de los retiros de depósitos también conlleva el riesgo de inflación de los puntos Corn y dilución de las expectativas de valor personal.

2.3 BOB: Seguridad puente y un ecosistema sólido ayudan a reunir activos

• Información básica

BOB es una innovadora red híbrida de Capa 2 que combina las ventajas de BTC y Ethereum. Utiliza las características de los contratos inteligentes de Ethereum y EVM, y adopta la tecnología rollup para mejorar la capacidad de procesamiento de transacciones y la escalabilidad. Al mismo tiempo, la confirmación final de las transacciones de BOB se completa en la cadena de bloques de BTC, disfrutando de la alta seguridad proporcionada por el mecanismo de consenso PoW de BTC. El TVL total actual de BOB alcanza los $65.7 M, con la mayor parte de los activos procedentes de $WBTC.

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• Estrategia subir

En base a la arquitectura de puente que resuelve los problemas de confianza y fragmentación de la liquidez, el rendimiento de BOB en el ecosistema en los últimos seis meses también se ha beneficiado de lanzar servicios de stake de una tecla y una fuerte fuerza de mercado y cooperación ecológica bajo la narrativa de (re)staking de BTC, lo que ha impulsado conjuntamente el ecosistema de subir.

• Servicio de stake líquido y integración ecológica

BOB Stake integra varios proveedores de servicios de stake líquido y plataformas de Finanzas descentralizadas, utilizando la puerta de enlace BOB para lograr la funcionalidad de stake en múltiples protocolos con una sola transacción de BTC. A través de BOB Stake, los usuarios pueden hacer stake de BTC en varios protocolos LST con un solo clic, reduciendo el tiempo y los costos. Además, BOB Stake también integra el protocolo de Profundidad de Finanzas descentralizadas con el stake de LST de los usuarios, convirtiendo a BOB en una entrada conveniente para las aplicaciones de stake líquido de BTC y Finanzas descentralizadas.

En cuanto a la construcción de la ecología, BOB Stake ha integrado varios protocolos de stake, con Babylon stake como núcleo, y admite múltiples tokens de stake líquidos, incluyendo SolvBTC.BBN, uniBTC y PumpBTC. BOB también se ha convertido en la plataforma preferida de stake de BTC para varios agregadores y billeteras, atrayendo a más de 3 millones de usuarios en la plataforma Staking Rewards. Además, BOB se ha integrado con decenas de protocolos de Finanzas descentralizadas como Avalon, Layerbank y Segment, proporcionando diversas aplicaciones de generación de intereses para BTC LST y fortaleciendo constantemente su influencia en el mercado. Actualmente, Avalon, como el principal protocolo de préstamos dentro de la ecología de BOB, ha atraído el 35,6% de los activos on-chain, casi todos provenientes del suministro de SolvBTC.BBN. Sin embargo, la tasa de utilización es solo del 8,9%, lo que indica una demanda de préstamos real baja en la ecología de BOB, y se requiere un fortalecimiento de la agregación de liquidez y los protocolos ecológicos.

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• Plan de incentivos BOB Fusion

BOB Fusion es el plan de incentivos central en el ecosistema de BOB, diseñado para motivar a los usuarios a ganar puntos a través de la participación en activos cross-chain, posición de bloqueo, interacción con proyectos ecológicos y mecanismos de recomendación. Los activos admitidos para depósito incluyen activos anclados en BTC, monedas estables y ETH LST, entre otros. En el plan actual de la tercera temporada de BOB Fusion, la tenencia, préstamo y negociación de activos que generen intereses como SolvBTC.BBN reciben el mayor incentivo en comparación con otros activos. Este plan de incentivos ha impulsado significativamente el desarrollo del ecosistema de BOB, atrayendo a más de 147,000 usuarios, más de 100 socios y 60 proyectos ecológicos en línea.

3 Resumen

A través de la observación de las tres nuevas fuerzas emergentes en el ecosistema BTC, Core, BOB y Corn, se pueden ver las diferentes estrategias de acumulación de activos en las distintas redes. Core ha atraído una gran cantidad de activos al integrarse con Solv Protocol, en crecimiento, en Profundidad, y al introducir innovadoramente un mecanismo de stake dual para ofrecer ingresos estables. Corn ha absorbido con éxito una gran cantidad de fondos BTC LST a través de la introducción conjunta de un nuevo mecanismo de derivados de puntos con Pendle, sentando las bases para su futuro lanzamiento en Mainnet. BOB ha atraído una gran cantidad de activos a través de una amplia integración de proyectos BTCFi y un servicio de stake de liquidez con un solo clic.

Desde la perspectiva de la fluidez de los activos anclados de BTC en la cadena, la clave para lograr una ecología de fondos efectiva radica en conectar e incentivar un gran volumen de activos anclados incrementales y formar estrategias de interés compuestas a través de diversas aplicaciones de Finanzas descentralizadas para proporcionar expectativas de incentivos más largos. Los efectos sinérgicos impulsarán la actividad y la Liquidez en varias cadenas on-chain de activos anclados de BTC. Actualmente, el valor total bloqueado de los activos anclados de BTC en redes de escalabilidad de capa 2 y sidechains es de alrededor de 1.6 mil millones de dólares, lo que representa solo el 0.14% de la capitalización total de mercado de BTC. Con la liberación gradual de la Liquidez de BTC en el futuro, la escala de fondos anclados de BTC en varias cadenas on-chain y los escenarios de aplicación del ecosistema BTCFi aún tienen un gran potencial de subir.