Bitwise CIO: ¿Quién está comprando ETFs de Bitcoin?

Escrito originalmente por Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise

Compilación original: Luffy, Foresight News

Al Contado ETF de Bitcoin ha sido un gran éxito. Desde su lanzamiento el 11 de enero, han atraído $ 11.7 mil millones, lo que los convierte en el ETF más popular de todos los tiempos.

Ahora todo el mundo quiere saber: ¿quién está comprando exactamente? En concreto, la gente quiere saber si los inversores profesionales o los inversores minoristas están impulsando el flujo de dinero.

Esta es una pregunta importante. La gran promesa de los ETF de Bitcoin es que pueden abrir la puerta para que los inversores profesionales compren Bitcoin en grandes cantidades, aumentando así significativamente el grupo de fondos para invertir en Bitcoin.

Si se trata de un inversor profesional que compra, eso es ciertamente bueno. Pero si se trata de inversores minoristas, no es tan alentador. ¿Por qué? Porque la escala que hay detrás no es la misma en absoluto.

En los primeros meses después del lanzamiento del ETF, no hubo respuesta a esta pregunta. Los inversores compran ETF a través de cuentas de corretaje, lo que significa que las empresas de fondos como Bitwise no sabrán quién está comprando sus fondos. PERO UNA VEZ POR TRIMESTRE, LA SEC ESTADOUNIDENSE REQUIERE QUE LOS INVERSORES CON MÁS DE $ 100 MILLONES EN ACTIVOS BAJO ADMINISTRACIÓN INFORMEN SUS TENENCIAS DE VALORES QUE COTIZAN EN BOLSA A TRAVÉS DE LAS LLAMADAS PRESENTACIONES "13 F".

Técnicamente, estos documentos deben presentarse dentro de los 45 días posteriores al final del trimestre, lo que significa que los inversores tienen hasta el 15 de mayo para presentar sus informes. Pero la gente de k ya ha presentado informes, por lo que ahora tenemos una idea de los propietarios de estos ETF.

Los datos son muy, muy interesantes, y aquí están los tres puntos más importantes.

Punto 1: largas empresas profesionales tienen ETF de Bitcoin

Para escribir este memorando, analicé las 13 presentaciones F de 11 Al Contado ETF de Bitcoin que cotizan en bolsa hasta el 9 de mayo. El gran hallazgo es que los largos inversores profesionales tienen ETF de Bitcoin.

Entre ellos se encuentran algunos gestores de activos conocidos, como:

• Hightower Advisors: Según Barron's, la compañía es la segunda compañía RIA más grande de Estados Unidos, con 122.000 millones de dólares en activos bajo gestión. Poseen ETF de Bitcoin por valor de $ 68 millones.
• Bracebridge Capital: Fondo de cobertura con sede en Boston que administra fondos para la Universidad de Yale y la Universidad de Princeton, entre otras. Tienen $ 434 millones en ETF de Bitcoin. Cambridge Investment Research: Una compañía de largos 40 años de antigüedad con más de $ 170 mil millones en activos bajo administración. Poseen $ 40 millones en ETF de Bitcoin.
• Sequoia Financial Advisors: Con sede en Towson, Maryland, con una capitalización de mercado de $ 17 mil millones. Poseen ETF de Bitcoin por valor de $ 12 millones.
• Integrated Advisors: Una empresa con sede en Dallas con más de 12.000 clientes y 4.000 millones de dólares en activos bajo gestión. Poseen ETF de Bitcoin por valor de $ 11 millones.
• Brown Advisory: Una empresa de 96.000 millones de dólares con sede en San Francisco. Poseen $ 4 millones en ETF de Bitcoin.

Hasta el jueves pasado, un total de 563 firmas de inversión profesionales informaron tener $ 3.5 mil millones en ETF de Bitcoin. Para la fecha límite de presentación del 15 de mayo, estimo que podríamos terminar con las firmas especializadas más largas y cerca de $ 5 mil millones en activos bajo gestión totales.

Definitivamente es un gran problema. Para cualquier asesor financiero, family office o institución que se pregunte si usted es el único que está considerando invertir en Bitcoin, la respuesta es obvia: no está solo.

Punto 2: Tamaño histórico de las participaciones en manos de inversores profesionales

Para un nuevo ETF, este tamaño de tenencia es extraordinario. Las grandes largo ETF atrajeron a muy pocos declarantes 13 F en los primeros meses del listado. El analista de Bloomberg ETF, Eric Balchunas, dijo que el número de grandes inversores en Bitcoin ETF es sorprendente.

La comparación más cercana que puedo encontrar en la historia es el ETF de oro lanzado a finales de 2004. En ese momento, el lanzamiento de un ETF de oro fue considerado el ETF más exitoso de la historia, recaudando más de $ 1 mil millones dentro de los cinco días posteriores a la lista. Pero en el momento de la primera presentación del archivo 13F, el ETF de oro solo fue invertido por 95 compañías profesionales.

En términos de amplitud de propiedad, los ETF de Bitcoin han sido un éxito histórico.

Punto 3: Los inversores minoristas poseen la mayoría de las acciones en circulación del ETF de Bitcoin

Si bien creo que $ 30-5 mil millones y 563-700 compañías han sido un gran éxito, es importante recordar que los ETF de Bitcoin tienen $ 50 mil millones en activos bajo administración. Por lo tanto, como porcentaje de la inversión total, los inversores profesionales poseen solo entre el 7 y el 10% de todos los activos.

Sospecho que los medios de comunicación se darán cuenta de esta cifra, sugiriendo que estos ETF son fondos "impulsados por minoristas". En cierto modo, sus afirmaciones tienen sentido: los inversores minoristas invierten mucho dinero en ETF de Bitcoin, y eso es algo bueno. Esto significa que pueden acceder a estas inversiones en las mismas condiciones que las instituciones más grandes del mundo.

Pero creo que esta declaración ignora un patrón clave que vemos en las instituciones en términos de asignación de activos cripto.

Déjame explicarte.

¿Por qué estos archivos 13 F me hacen ser inusualmente optimista?

Bitwise ha estado ayudando a los inversores profesionales a adquirir activos cripto durante más de siete años. Hoy en día, servimos a empresas k, incluyendo RIA, corredores, oficinas familiares e instituciones.

Una cosa que he aprendido de mis siete años de práctica es que la mayoría de los inversores largos siguen un patrón familiar:

• Paso 1: Diligencia debida. Los grandes inversores profesionales largos necesitan de 6 a 12 meses para evaluar los activos cripto. Es extremadamente raro que un cliente asigne fondos al campo inmediatamente después de la reunión inicial.
• Paso 2: Configuración personal. A menudo vemos a profesionales haciendo una pequeña cantidad de configuración personal antes de configurar en nombre de sus clientes. Quieren poner a prueba a los inversores antes de llevarlos al mercado.
• Paso 3: Configurar de forma independiente para el cliente. A continuación, estos profesionales suelen realizar configuraciones en nombre de un pequeño número de clientes, generalmente aquellos que les preguntan activamente sobre activos cripto.
• Paso 4: Configuración de toda la plataforma. A partir de unos seis meses después de la asignación inicial, Xu largo comenzó a asignar a toda su base de clientes, que oscila entre el 1% y el 5% de la cartera.

No todos los asesores encajan en este patrón, pero eso es lo que solemos ver.

Esto nos dice que la configuración del ETF de Bitcoin que se muestra en el reciente archivo 13F es solo un intento preliminar. Por ejemplo, Hightower Advisors puede asignar $ 68 millones a ETF de Bitcoin hoy, lo cual es genial, pero eso es solo el 0.05% de sus activos. Si siguen el patrón anterior, esta distribución aumentará con el tiempo. Específicamente, asignar el 1% de su cartera a Bitcoin equivaldría a $ 1.2 mil millones, y estos son solo de una compañía.

Agregue a eso que el número de inversores profesionales involucrados en el espacio que sube continúa creciendo, y puede ver por qué estoy tan emocionado.

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