El reconocido vendedor en corto James Chanos cierra su posición en corto contra la estrategia a medida que se estrecha la prima de Bitcoin

El vendedor en corto James Chanos ha cerrado su posición en corto contra Strategy después de que la prima sobre sus holdings de bitcoin se redujera, validando su tesis bajista.

James Chanos obtiene beneficios con la posición en corto de Strategy tras la compresión del precio

James Chanos, fundador de Kynikos Associates y uno de los escépticos más reconocibles de Wall Street, ha criticado durante mucho tiempo a Strategy por lo que él llama una dependencia excesiva del bitcoin como su modelo de negocio principal.

Bajo el CEO Michael Saylor, la compañía ha acumulado más de 641,000 BTC mediante compras financiadas con deuda y emisión de acciones, convirtiendo su acción en un proxy apalancado para el bitcoin.

En mayo de 2025, Chanos hizo su movimiento—poniendo en corto a Strategy mientras se posicionaba largo en bitcoin. La estrategia fue una apuesta clásica de arbitraje en la que el precio de las acciones de Strategy, que entonces cotizaba aproximadamente a 2.5 veces su valor neto ajustado (mNAV), finalmente caería más cerca de la paridad con sus reservas de bitcoin.

Para el 7 de noviembre de 2025, Chanos había cerrado la operación. El múltiplo mNAV de Strategy se había comprimido a aproximadamente 1.23x, desde sus altos anteriores en el año. El precio spot del bitcoin rondaba los $63,405, mientras que el precio de las acciones de Strategy había caído aproximadamente un 50% desde su pico en 2025. La prima sobre sus holdings de bitcoin—que una vez rondaba los (mil millones—se había reducido a solo )mil millones, confirmando efectivamente la predicción de Chanos.

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La operación logró esencialmente lo que se propuso, ya que la prima de Strategy se acercó a la paridad. Su salida probablemente aseguró ganancias por el estrechamiento del diferencial, evitando cualquier riesgo de rebote si el precio del bitcoin se recupera o si el entusiasmo de los inversores vuelve a encenderse en torno a Strategy.

La última victoria de Chanos refleja su reputación duradera de detectar burbujas antes de que exploten. Desde Enron hasta Strategy, su libro de jugadas sigue siendo consistente: identificar sobrevaloraciones, apostar por la gravedad y retirarse antes de que la multitud se dé cuenta.

Ya sea que el modelo de Strategy represente una forma visionaria de apalancamiento en bitcoin o una jugada de deuda excesiva, sigue siendo objeto de debate—pero para Chanos, al menos a corto plazo, las matemáticas ya han hablado. El mismo día, Saylor publicó en X y dijo:

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Preguntas frecuentes ❓

• ¿Qué shorteó James Chanos? Se posicionó en corto en las acciones de Strategy mientras tomaba una posición larga en bitcoin.
• ¿Por qué apuntó Chanos a Strategy? Consideraba que las acciones de Strategy estaban sobrevaloradas debido a su prima sobre el valor de mercado del bitcoin.
• ¿Cuándo cerró Chanos su posición en corto en Strategy? Salió de la posición el 7 de noviembre de 2025, después de que la prima se comprimiera cerca de la paridad.
• ¿Cuál es la exposición de Strategy al bitcoin? La compañía posee más de 641,000 BTC, adquiridos mediante deuda y emisiones de acciones.