Las reservas bancarias caen por debajo de $3 billones — Se activa la advertencia de liquidez mientras la Reserva Federal enfrenta una decisión crítica

Las reservas bancarias de EE. UU. han caído drásticamente por segunda semana consecutiva, soltando por debajo de $3 billones por primera vez desde enero — señalando un creciente estrés en el sistema financiero justo días antes de la próxima reunión de política del Reserva Federal. Según los últimos datos, las reservas cayeron en $59 mil millones a $2.93 billones en la semana que terminó el 22 de octubre. La caída se produce a medida que el Tesoro de EE. UU. aumenta el endeudamiento para reconstruir su saldo de efectivo tras el acuerdo sobre el techo de deuda en julio, un movimiento que los analistas advierten podría drenar liquidez de partes clave del sistema financiero.

La presión de liquidez se agudiza a medida que aumenta el endeudamiento del Tesoro Los economistas dicen que el agresivo endeudamiento del Tesoro ha comenzado a retirar efectivo de la instalación de repos inverso nocturno de la Fed (RRP) y de las reservas bancarias, ambas de las cuales sirven como colchones críticos de liquidez. Este cambio coincide con el programa de endurecimiento cuantitativo (QT) en curso de la Fed, a través del cual ha estado reduciendo su balance de $6.6 billones permitiendo que los bonos del Tesoro y los valores respaldados por hipotecas maduren. Sin embargo, la combinación de QT y el aumento de la emisión de bonos del Tesoro está restringiendo la liquidez más rápido de lo esperado. Fuentes familiarizadas con el asunto le dijeron a Bloomberg que algunos funcionarios de la Fed están preocupados de que llevar a cabo QT más allá podría exacerbar el estrés de liquidez y aumentar el riesgo de inestabilidad en el mercado. Como resultado, el banco central redujo a principios de este año el límite mensual en las reducciones de bonos para limitar la presión.

Reunión de la Fed: ¿Terminará la QT antes de lo esperado? La reunión de la Reserva Federal de la próxima semana en Washington se perfila como una de las más seguidas del año. Muchos analistas, incluidos los de JPMorgan Chase, Bank of America, TD Securities y Wrightson ICAP, ahora predicen que la Fed pondrá fin a la Soltar de activos para finales de este mes. El movimiento marcaría la conclusión de un esfuerzo de dos años para retirar liquidez del sistema, ya que los responsables de la política se muestran cada vez más cautelosos acerca de empujar las reservas demasiado bajo. Algunos traders también están apostando por un recorte de tasas de interés entre el 3.75% y el 4%, citando datos laborales en debilitamiento y caídas en los indicadores de liquidez.

Powell insinúa que el final de la QT está cerca Hablando en la conferencia de la Asociación Nacional de Economía Empresarial en Filadelfia, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que el banco central está acercándose a un punto donde las reservas estarán “algo por encima” del nivel consistente con una liquidez amplia. “Podríamos acercarnos a ese punto en los próximos meses,” dijo Powell.

“Nuestro plan, que hemos declarado desde hace tiempo, es detener la reducción del balance cuando las reservas estén algo por encima del nivel que consideramos consistente con condiciones de reservas amplias.” Agregó que la Fed está monitoreando de cerca múltiples indicadores, incluyendo las tasas del mercado de repos y la demanda de reservas, para determinar cuándo detener la Soltar.

La tensión del mercado de repos levanta banderas rojas A pesar de un aumento temporal de efectivo de las empresas patrocinadas por el gobierno (GSEs), las tasas de repos —costos de endeudamiento a corto plazo en los mercados monetarios— se han mantenido persistentemente elevadas esta semana. Los analistas dicen que las tasas persistentemente altas y la creciente volatilidad sugieren que las reservas pueden ya no ser “abundantes”, un término que la Fed utiliza para describir un sistema con suficiente liquidez. “El sistema financiero comienza a sentir la presión”, dijo Teresa Ho de JPMorgan. “Estamos en el punto en el que la Fed debe decidir entre la estabilidad y el endurecimiento.” Si las reservas continúan cayendo por debajo de niveles seguros, Wall Street advierte que los mercados podrían enfrentar una nueva volatilidad — un escenario que recuerda a la caída de liquidez de 2019, cuando las tasas de reposición se dispararon inesperadamente y obligaron a la Fed a inyectar miles de millones en el sistema de la noche a la mañana.

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