Cómo los proveedores de liquidez de criptomonedas hacen que los mercados sean más eficientes

La liquidez es un concepto que es fácil de describir pero sorprendentemente difícil de visualizar. Al menos lo es cuando se discuten los mercados financieros, donde la liquidez es completamente digital en naturaleza y, por lo tanto, intangible.

Podemos leerlo en paneles onchain que revelan la profundidad de los pares de trading DEX, y podemos verlo en los libros de órdenes de los CEX donde las ofertas y las demandas compiten por ser completadas. Pero aunque esta Liquidez puede medirse y cuantificarse fácilmente, sigue siendo en muchos aspectos, un desconocido.

Podemos medirlo pero no podemos verlo.

La Liquidez es la materia oscura del criptoespacio, en todas partes y sin embargo en ninguna parte. Aunque podemos observarla indirectamente, en DEXs, agregadores y terminales de trading, a menudo no tenemos idea de dónde proviene. O, para ser precisos, de quién proviene.

Porque si hay una cosa que se da por sentado en las criptomonedas, es que la Liquidez siempre estará presente. Como el aire que respiramos, solo lo apreciamos cuando está ausente.

¿Entonces quién proporciona la Liquidez que lubrica DeFi y CeFi? ¿Y por qué la proporcionan? La respuesta fácil a estas dos preguntas es "proveedores de liquidez" y "por ganancias".

Pero podemos hacerlo mejor que eso. Mucho mejor. Porque cuando profundizas en estas preguntas, surge una respuesta más matizada e intrigante.

Liquidez para contratar

Lo primero que hay que saber sobre los LPs es que estos proveedores de liquidez no son mercenarios; de hecho, están asumiendo un riesgo sustancial y a menudo están motivados por objetivos más elevados, como el crecimiento del ecosistema, en lugar de simplemente obtener beneficios.

Por otro lado, los LPs hacen mucho más que minimizar el deslizamiento: hacen que los mercados de criptomonedas sean más eficientes de muchas maneras.

Los proveedores de liquidez operan silenciosamente tras bambalinas, sin embargo, sus contribuciones son fundamentales para ayudar a que los mercados funcionen de manera fluida y eficiente. En los CEX, esta tarea es realizada por especialistas que son contratados para el trabajo, conocidos como creadores de mercado, contratados ya sea por el proyecto del token o por el propio intercambio.

En los DEX, los mismos creadores de mercado también realizan sus operaciones, pero están complementados por miles de individuos que también contribuyen, que van desde ballenas con millones de dólares en activos hasta peces más pequeños con solo unos pocos cientos de dólares para invertir.

Colectivamente, la liquidez que aportan a los pools en DEXs como Uniswap y Curve permite al resto del mercado negociar los tokens que desean con – en la mayoría de los casos – márgenes estrechos.

Tener una idea amplia de los tipos de empresas e individuos que suministran liquidez cripto es una cosa, pero determinar exactamente qué entidades la están desplegando, dónde y con qué base, sin embargo, es otra.

Desempacando los proveedores detrás de la liquidez

A menudo es imposible saber exactamente quién ha proporcionado la liquidez que estás negociando: las criptomonedas son fungibles después de todo, así que no es como si cada token estuviera etiquetado con el nombre de su LP.

Dicho esto, en muchos casos es posible deducir con un alto grado de probabilidad quién ha suministrado la Liquidez para un par de trading particular.

Los creadores de mercado profesionales a menudo publicitan los proyectos de tokens con los que se han asociado para proporcionar liquidez en CEXs específicos, y muchos intercambios tampoco son tímidos al revelar con qué LPs trabajan.

¿Y por qué no deberían? Los usuarios quieren poder operar en un entorno líquido, por lo tanto, es en el interés de los expertos LPs y creadores de mercado ser vocales sobre el trabajo que están realizando.

Pero este no siempre es el caso. Supongamos que la demanda orgánica para un token de mediana capitalización es comparativamente baja, por ejemplo. El proyecto del token puede contratar a un creador de mercado para garantizar que haya suficientes ofertas y demandas para que los traders puedan comprar y vender.

Esto también tiene el efecto de hacer que el token parezca más popular de lo que realmente es. No se debe notar que tal actividad no está inflando el precio, sino que simplemente está manteniendo el volumen y el diferencial en un nivel aceptable hasta que la demanda orgánica aumente.

Esto es particularmente cierto para los tokens recién lanzados, donde expertos LP son reclutados para suministrar la liquidez inicial.

Cuando se trata de comercio descentralizado, los mismos principios se aplican que en los CEX, ya que los mayores LPs a menudo son de conocimiento público.

Pero debido a que las blockchains permiten que cada transacción de cada usuario – institucional o minorista – se vea en tiempo real, es posible aprender más. Mucho más.

El auge de los paneles de datos en cadena que convierten los eventos de blockchain en historias legibles por humanos proporciona profundos conocimientos sobre la liquidez de DEX, incluyendo quién la ha suministrado.

Todos los ojos en los LPs

Las blockchains generalmente no revelan los nombres detrás de billeteras específicas, solo las direcciones, pero a menudo es posible identificar a las empresas y personas involucradas, especialmente en el caso de billeteras de alto valor.

Algunas empresas de criptomonedas, incluidos ciertos creadores de mercado, publicitan sus principales direcciones de billetera, o utilizan nombres de billetera identificables ( p. ej. AcmeLiquidezServicios.sol) para que los observadores en la cadena no se queden adivinando.

Sin embargo, más a menudo, esta información puede ser deducida por investigadores que crowdsourcean la identificación y etiquetado de billeteras.

Los principales LPs en intercambios descentralizados son algunas de las ballenas más observadas de la industria. Esta observación masiva no se realiza solo por el hecho de observar: se hace para identificar en un instante cuando se retira liquidez significativa de un pool.

Si un LP que aporta más del 10% del fondo retira toda su liquidez, afectará a los traders, tanto en términos de aumentar el deslizamiento como en plantear dudas sobre el proyecto en sí.

Un LP importante como un creador de mercado que retira su liquidez no es necesariamente motivo de alarma; después de todo, no pueden estacionarla allí para siempre, pero es una señal en cadena altamente sugestiva.

Podría significar muchas cosas para el token, algunas buenas, algunas malas y algunas neutrales, pero no te equivoques, las noticias de última hora se negociarán fuertemente.

¿Por qué proporcionar liquidez?

En los intercambios descentralizados, especialmente, hay fuertes incentivos para convertirse en un proveedor de liquidez de criptomonedas, no menos porque el proceso en sí es tan fácil.

Los LPs depositan pares de activos, como ETH y USDC, en un creador de mercado automatizado (AMM) como Uniswap, formando pools de liquidez contra los que cualquiera puede operar. A cambio, reciben tokens LP que representan su participación en el pool.

Cuando quieren recuperar su liquidez, depositan sus tokens LP y reciben el mismo porcentaje del fondo que inicialmente pusieron.

Eso cubre la parte del “cómo” de proporcionar liquidez DeFi. En cuanto al componente del “por qué”, eso es igualmente simple: cada vez que los traders intercambian un token por otro directamente desde el pool, pagarán una pequeña tarifa (típicamente 0.3%) que se distribuye de vuelta a los LPs como recompensa.

Desde la perspectiva de un LP, todo esto suena genial, pero naturalmente hay algunas advertencias adjuntas. Antes de que te apresures a convertirte en un proveedor de liquidez en solitario, cobrando tarifas en cada intercambio, vale la pena considerar los riesgos involucrados.

En primer lugar, el dinero hace dinero: proporcionar liquidez generalmente no es particularmente rentable a menos que tengas miles – o mejor aún, decenas de miles – de dólares en liquidez a mano.

La única excepción a esta regla son los tokens de alto volumen y alta volatilidad, como los nuevos tokens que están generando un gran interés, donde incluso los LPs más pequeños pueden obtener retornos razonables.

La segunda consideración cuando se trata de proporcionar liquidez es que hay un mayor riesgo al proporcionar liquidez para activos criptográficos volátiles.

Específicamente, el riesgo de pérdida impermanente. Si uno de los tokens cae en precio, tus ganancias de la Liquidez podrían verse erosionadas y en algunos casos podrías incluso salir del pool con menos capital del que comenzaste.

Esta es otra razón por la cual la liquidez DeFi se deja en gran medida a los expertos que saben lo que están haciendo y tienen los algoritmos propietarios para minimizar el riesgo y generalmente evitar pérdidas.

Hacer que los mercados funcionen como magia

Los mercados eficientes dependen de un descubrimiento de precios rápido y preciso y de bajos costos de transacción. Los proveedores de Liquidez son invaluables en este sentido, apoyando una mayor eficiencia de múltiples maneras.

Por un lado, su Liquidez imbuye a los mercados de criptomonedas con disponibilidad continua, asegurando que los activos puedan ser negociados las 24 horas del día y siempre haya un contraparte con quien comerciar.

Por otro lado, al garantizar fondos más profundos y libros de órdenes equilibrados, los LPs minimizan el deslizamiento: en un fondo poco profundo, una gran operación podría hacer que los precios fluctúen drásticamente, mientras que en uno profundo, el impacto es insignificante, lo que lleva a resultados más predecibles.

Un beneficio adicional - y a menudo pasado por alto - de los proveedores de liquidez es que ayudan a mantener los precios del mercado equilibrados en todas partes.

Los LPs de cripto facilitan esto al permitir que los arbitrajistas, que explotan las diferencias de precios entre plataformas, mantengan los precios de los pools alineados con las tasas del mercado más amplias. Si un token se negocia a un precio más bajo en un pool DEX que en un CEX, los arbitrajistas compran del pool y venden en otro lugar, restaurando el equilibrio.

Sin suficiente liquidez proporcionada por los LP, estas correcciones serían más lentas, lo que llevaría a ineficiencias como precios prolongados incorrectos.

Pero hay un beneficio final que los proveedores de liquidez de criptomonedas aportan a la industria, y este es menos fácilmente medible, a pesar de que su impacto es enorme.

Al profundizar la liquidez, los LPs hacen que los mercados de criptomonedas sean más atractivos para aquellos que aún no han ingresado, especialmente las instituciones y los fondos de cobertura.

Dada el crecimiento actual de instrumentos como los ETFs, con SOL listo para unirse a ETH y BTC en el club institucional, hay enormes incentivos para hacer que la liquidez en cripto sea aún más profunda.

A medida que la industria madura, sus LPs – tanto profesionales como aficionados, identificables y seudónimos – seguirán siendo la clave para desbloquear su máximo potencial. Cuanto más aporten a la fiesta, más tiempo durará la fiesta.

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