La apuesta de Bitcoin de Metaplanet en riesgo: el mNAV cae por debajo de 1 en medio de una caída del 70% en la volatilidad del Cripto en 2025

En la arena de alto riesgo de la adopción corporativa de Bitcoin, Metaplanet Inc. de Japón se enfrenta a una dura realidad a medida que su agresiva estrategia de tesorería BTC se desmorona. A partir del 15 de octubre de 2025, el valor neto de los activos de la empresa que cotiza en Tokio (mNAV) se ha invertido a 0.99, cotizando por debajo del valor de sus 30,823 BTC en tenencias, por primera vez, lo que señala la erosión de la fe de los inversores en medio de una caída del 70% en las acciones desde los máximos de junio. Una vez aclamado como el estandarte de Bitcoin en Asia, el modelo de Metaplanet ahora pone a prueba los límites de tratar el BTC como un activo superior de tesorería, especialmente en el paisaje volátil de DeFi donde los activos del mundo real tokenizados (RWAs) y los rendimientos de las monedas estables ofrecen coberturas alternativas.

La estrategia de BTC de Metaplanet: Ambiciosa pero Frágil

Metaplanet ha acumulado una de las mayores tesorerías públicas de Bitcoin, enfatizando "BTC Yield" a través de un crecimiento no dilutivo y los ingresos de las operaciones de Bitcoin. El tercer trimestre vio un aumento del 115.7% en los ingresos por actividades de BTC, con la guía de 2025 elevada a ¥46 mil millones ($302.5 millones). El CEO Simon Gerovich suspendió recientemente la 20ª-22ª serie de derechos de adquisición de acciones para optimizar el capital para futuras compras de BTC, declarando en X: “Ahora estamos suspendiendo temporalmente... mientras optimizamos nuestras estrategias de recaudación de capital en nuestra búsqueda incansable de expandir nuestras tenencias de Bitcoin y maximizar el BTC Yield.” Esto refleja una tesis donde las empresas ricas en BTC superan a las tenencias puras, pero los rápidos cambios de sentimiento exponen vulnerabilidades.

• Instantánea de Holdings: 30,823 BTC; tesorería corporativa de primer nivel por datos de Bitcoin Treasuries.
• Revenue Edge: 115.7% crecimiento en el tercer trimestre; la redención de deuda fortalece el balance.
• Capital Pivot: La suspensión de derechos se centra en la expansión sostenible de BTC.
• Conexión DeFi: BTC Yield se alinea con los rendimientos de staking de hasta 7% en plataformas compatibles.

Riesgos Clave: Inversión de mNAV y Compresión de Prima

La caída del mNAV por debajo de 1 destaca la fragilidad del "comercio tesorería-empresa", donde las acciones que alguna vez tuvieron un precio premium en relación a las reservas de BTC ahora enfrentan compresión. El analista Climb the Ladder comentó en X: “¿Por qué fallaron mis modelos de Metaplanet?… Todos mis modelos se basaban en el arbitraje del premium del mNAV antes de la compresión... la compresión ocurrió muy rápido.” La competencia por entradas de nuevos adoptantes de BTC se ha intensificado, erosionando los premium y amplificando la volatilidad. Las presiones externas, como los aranceles entre EE. UU. y China que borran $19B en liquidez, aumentan los riesgos, poniendo a prueba si las apuestas corporativas de BTC pueden resistir las tormentas macroeconómicas del DeFi.

• Advertencia mNAV: 0.99 inversión; primero por debajo del valor de reserva de BTC.
• Cambio de Sentimiento: Rápida descompresión de prima; caída del 70% en las acciones desde el máximo histórico de junio.
• Factor de Competencia: Nuevas empresas diluyen los flujos de inversión.
• Impacto más amplio: Refleja pérdidas de capital de mercado de más de $500B en el reciente colapso.

Desempeño Accionario vs. Compañeros: Lecciones de MicroStrategy

Las acciones de Metaplanet han caído un 70% desde junio, rompiendo 1x mNAV como se muestra en los gráficos de Metaplanet Analytics. En comparación con MicroStrategy (MSTR)—el pionero de BTC en EE. UU.—Metaplanet emula su modelo pero carece de la resistencia de prima, con MSTR cayendo un 5.13% a $299.30 en el pre-mercado. Otras acciones de cripto como Coinbase (COIN) y MARA Holdings enfrentan presiones similares, subrayando vulnerabilidades compartidas en acciones vinculadas a BTC durante la volatilidad.

• Métricas de Rendimiento: 70% de declive en el año hasta la fecha; persiste la volatilidad en el pre-mercado.
• Comparación entre pares: MSTR mantiene una prima; Metaplanet prueba el modelo BTC de Asia.
• Perspectiva del Gráfico: Una ruptura por debajo de 1x mNAV señala una grieta en la confianza.

Perspectiva 2025: Reunión de Accionistas como Punto de Inflexión

La Junta General Extraordinaria de Metaplanet del 22 de diciembre podría redefinir su camino en BTC, con analistas como Climb the Ladder sugiriendo un posible rendimiento superior a pesar de los contratiempos. El crecimiento sostenible depende de restaurar las primas de mNAV y de navegar por los obstáculos regulatorios en Japón. En la era de TVL de más de $150B en DeFi, los tesoros de BTC siguen siendo atractivos, pero requieren estrategias más refinadas.

• Evento Clave: Reunión del 22 de diciembre; pivotal para el enfoque en BTC Yield.
• Perspectiva del Analista: Puede superar a BTC a largo plazo; adaptar tácticas de capital.
• Potencial de Crecimiento: ¥46B de guía; integraciones de RWA en la mira.

En resumen, la apuesta de BTC de Metaplanet enfrenta riesgos de mNAV pero tiene promesas de DeFi en medio de la volatilidad de 2025. Punto clave: Diversificar la exposición a BTC a través del stake—explorar tendencias de tesorería corporativa para jugadas informadas.