SignalPlus análisis macroeconómico edición especial: Obtener liquidación

Este es el día de liquidación más severo desde el colapso de FTX... El algoritmo de desapalancamiento automático del intercambio centralizado borró 19 mil millones de dólares (o mucho más que esta cifra) en ganancias y pérdidas, y la retirada de los creadores de mercado llevó el precio de los alts casi a la caida a cero... Este cruel cierre del viernes no necesita más explicaciones para los traders de activos cripto y los inversores macro.

La tregua en el comercio entre China y Estados Unidos ha terminado abruptamente — el presidente Trump ha respondido con un lenguaje contundente a las nuevas medidas de control de exportaciones de China, rompiendo la calma del mercado. Este conjunto de medidas ha sacudido al mercado con su complejidad y exhaustividad sin precedentes. Coincidiendo con el largo fin de semana festivo en EE. UU. y Japón, el mercado colapsó repentinamente antes del cierre del viernes, lo que provocó una caída del 4% en el índice Nasdaq, y muchas alts cayeron a cero.

Esta tormenta hizo que la comunidad de Activos Cripto reconociera profundamente el mecanismo ADL (desapalancamiento automático), que es el sistema de mantenimiento de márgenes en el ámbito financiero tradicional. Aunque la lógica teórica es coherente, el stop loss automático es ineficaz en un mercado con falta de liquidez y saltos de precio — cuando el libro de órdenes presenta un vacío, el precio puede caer en picada directamente hacia la caida a cero. Lo que los traders a menudo pasan por alto es que en un mercado unidireccional, los creadores de mercado desaparecen colectivamente, lo que lleva a la falla del mecanismo de descubrimiento de precios. En este punto, el sistema de desapalancamiento automático solo ejecutará liquidaciones de manera mecánica, sin importar cuán bajo sea el precio de la orden de compra, forzando el cierre de posiciones y formando una "espiral reflexiva" que acelera la caída de precios.

Lo que agrava la situación es que el aumento del volumen de datos ha llevado a la sobrecarga de los sistemas del intercambio, y la transmisión de datos retrasada junto con la congestión de órdenes han perturbado aún más el mecanismo de liquidación automática. Este desastre no solo ha afectado a los intercambios centralizados convencionales, sino que los intercambios descentralizados tampoco han podido escapar de ello — Hyperliquid "lideró" la lista de liquidaciones con 10,000 millones de dólares en liquidez evaporada en 24 horas. El agujero negro de liquidez no se preocupa por si tus activos están almacenados en la cadena o fuera de ella.

El sector financiero tradicional puede mitigar este tipo de crisis a través de mecanismos de interrupción, trasladando parte de las pérdidas a los intercambios, lo que requiere establecer reservas/fondos de seguros similares a los de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos. Sin embargo, esta medida aumentará los costos de transacción en los intercambios centralizados, lo que provocará una contracción de los límites de apalancamiento (esta también es una de las razones por las que los intercambios de criptomonedas pueden ofrecer un apalancamiento más alto que la CME), y contraviene aún más la característica de negociación continua de "7×24 horas" que valora el mercado de criptomonedas. Todo en el mundo tiene un costo; anticipamos que este evento de liquidación desencadenará una reevaluación de la construcción de infraestructura en la industria, si las criptomonedas desean continuar avanzando hacia la institucionalización.

Al mirar hacia el futuro, gracias a que ambas partes, Estados Unidos y China, no han escalado más el conflicto, sumado al efecto del largo fin de semana en los mercados de EE.UU. y Japón, el lunes se observó un rebote técnico en el mercado. Aunque la opinión general sostiene que el reciente conflicto es solo una estrategia de negociación antes de la "cumbre Xi-Trump" (actualmente en duda), creemos que el tema del desacoplamiento macroeconómico se ha acelerado. La versión mejorada de la prohibición de tierras raras no es una provocación común, y resalta la disminución de la eficacia de las medidas de represalia arancelaria de EE.UU. El consenso a corto plazo es que ambas partes reducirán la tensión (ya se han visto indicios durante el fin de semana), y se espera que los precios de los activos tengan la oportunidad de respirar. Sin embargo, dado el profundo daño en la estructura de ganancias y pérdidas de esta ronda, así como el hecho de que el mercado ha estado dominado por Bitcoin este año, lo que ha llevado a muchos inversores nativos a perderse la oportunidad, somos cautelosos sobre si los alts podrán lograr un rebote efectivo.

El gobierno de EE. UU. sigue en un estado de cierre, los datos económicos entran en un periodo de semi-parálisis, y se espera que el mercado continúe experimentando fuertes oscilaciones esta semana, con opiniones que pueden cambiar de un día para otro. Dado que el comercio sistemático y los fondos de impulso siguen atrapados en el mercado, se debe tener cuidado con el aumento continuo de la volatilidad implícita, que podría desencadenar una ola de reducción de posiciones por parte de las instituciones. Por supuesto, cualquier tuit o declaración inesperada de cualquiera de los gobiernos podría revertir la situación de inmediato; en los próximos días, se recomienda mantener la exposición al riesgo en su nivel más bajo. Cuídense.