Cientos de miles de millones en tasa de financiación, el campo de recolección de arbitrajistas

Escrito por: Basit

Compilado por: Luffy, Foresight News

TL;DR

Solo en la plataforma Hyperliquid, las tasas de financiamiento pagadas por los traders (anualmente) ya alcanzan millones de dólares;

La tasa de financiación en Binance asciende a cientos de millones de dólares, ¿y en otras plataformas? No puedo hacer estadísticas por el momento;

El texto contiene varios cálculos básicos; si no tienes paciencia, puedes omitirlo directamente.

La tasa de financiamiento fue inicialmente diseñada como un mecanismo para fomentar el comercio en un mercado justo, pero hoy en día se ha convertido en un campo de cosecha para los arbitrajistas.

¿Qué es la tasa de financiación?

La tasa de financiación es el costo que los traders (tanto largos como cortos) pagan periódicamente con el objetivo de equilibrar la diferencia de precio entre el contrato perpetuo y el precio al contado.

Para los jugadores inteligentes, esta aparentemente insignificante "moneda suelta" puede acumularse en ganancias de millones de dólares.

La pregunta central de esta investigación es: "¿Cuánto han ganado las personas a través de las tasas de financiación de arbitraje?" En otras palabras, "¿Cuánto han pagado en total los traders en tasas de financiación?"

Pero para aclarar este problema, primero debemos dejar claro:

El "total de tasas de financiación pagadas acumuladas" en todos los mercados de contratos perpetuos de criptomonedas será una cifra asombrosa, que podría alcanzar cientos de millones de dólares;

El total de las tasas de financiación de un intercambio específico (como Binance, Bybit, Hyperliquid, dYdX, etc.);

El total de la tasa de financiamiento de un activo único (como el contrato perpetuo de Ethereum desde su lanzamiento o en un año determinado).

En resumen: actualmente no hay datos estadísticos públicos sobre "el total acumulado de tarifas de financiamiento de todos los contratos perpetuos de criptomonedas".

La mayoría de los intercambios y proveedores de datos publican las tasas de financiamiento, el volumen de contratos no liquidados (OI) y datos históricos, pero nadie compila el pago de las tasas de financiamiento de cada plataforma en un número oficial.

Sin embargo, voy a en el siguiente texto:

Explicar por qué no existen datos precisos sobre el "total de tarifas de financiamiento global".

Compartir la «manera simple y correcta» de calcular el total de las tarifas de financiamiento.

Proporcionar "un rango de estimación aproximado pero transparente", que incluye: el tamaño del financiamiento anual global, la estimación razonable del tamaño de Binance, la estimación razonable del tamaño de Hyperliquid.

¿Por qué no hay «total de tasas de financiación acumuladas»?

La tarifa de financiación es una transferencia punto a punto entre traders largos y cortos, y la forma en que se registra varía entre intercambios centralizados (CEX), intercambios descentralizados (DEX) y sistemas en cadena.

Los proveedores de servicios de datos (como Coinglass) ofrecerán tasas de financiación, volumen de contratos no liquidados y gráficos históricos, pero no publicarán "el total acumulado de tasas de financiación que cubren todas las plataformas y todos los mercados". Esto se debe a que las tasas de financiación se producen entre los traders y no son cobradas por la plataforma.

Para calcular este total, necesitamos obtener datos de series temporales de "tasa de financiamiento × volumen de contratos no liquidados" de todas las plataformas relevantes y luego hacer una estimación razonable.

Este estudio se basa en el análisis del contrato perpetuo de Ethereum (ETH).

Datos de volumen de contratos no liquidados de Ethereum en diferentes plataformas

Método de cálculo correcto

Para cualquier mercado de contratos perpetuos y cualquier ventana de tiempo, el monto total de la tasa de financiamiento se puede calcular con la siguiente fórmula:

El monto total de la tasa de financiamiento en un período determinado ≈ Σₜ [tasa de financiamiento en un momento dado (t) × volumen de contratos no liquidados en un momento dado (t) × intervalo de tiempo (Δt) ]

Entre:

Tasa de financiación (t): tasa de financiación real en el momento (t);

Volumen de contratos no liquidados (t): volumen nominal de contratos no liquidados en dólares;

Intervalo de tiempo (Δt): período de liquidación de la tasa de financiamiento (la mayoría de los intercambios centralizados son 8 horas / vez, es decir, 3 veces al día).

Por lo tanto, podemos calcular el total preciso de la tasa de financiación integrando las series de datos históricos de plataformas como CoinGlass.

Mi estimación

Para llegar a un «rango estimado» en lugar de un «valor único falso», utilicé múltiples suposiciones que van de conservadoras a agresivas:

Opciones comunes:

Rango de tiempo de estadística: del 1 de enero de 2025 al 27 de agosto de 2025, un total de 239 días (calculado a 3 liquidaciones por día, un total de 717 ciclos de liquidación);

Período de liquidación de la tasa de financiación: 8 horas / vez (3 veces al día, aplicable a Binance y la mayoría de las plataformas de contratos perpetuos);

Contrato perpetuo de Ethereum "Volumen nominal de contratos no liquidados en todo el mercado": dividido en tres escenarios: —20 mil millones de dólares (bajo), 27.6 mil millones de dólares (medio, datos actuales), 30 mil millones de dólares (alto);

Ethereum "Tasa de financiación promedio ponderada por el volumen de contratos no liquidados (cada 8 horas)": Datos agregados 0.000103 (es decir, 0.0103%).

Como puedes ver, el valor total de los contratos perpetuos no liquidados de Ethereum es de 27.7 mil millones de dólares.

Cuando la tasa de financiamiento es positiva, los compradores pagan a los vendedores; cuando es negativa, los vendedores pagan a los compradores. Diferentes supuestos darán diferentes resultados de "conservador → agresivo".

Fórmula de estimación anual (basada en la ventana de tiempo anterior)

El total de la tasa de financiamiento anual ≈ Volumen promedio de contratos no liquidados × Tasa de financiamiento promedio por período × (239 días × 3 veces / día )

Estimación: escala de tasa de financiación anual global (rango aproximado)

Basado en 239 días de datos y la fórmula anterior.

Escenario conservador (volumen de contratos no liquidados de 20 mil millones de dólares, tasa promedio de 0.000103) → aproximadamente 1.48 mil millones de dólares;

Escenario medio (volumen de contratos no liquidados 27.6 mil millones de dólares, datos actuales, tasa promedio 0.000103) → aproximadamente 2.04 mil millones de dólares;

Escenario radical (volumen de contratos no liquidados 30 mil millones de dólares, tasa promedio 0.000103) → aproximadamente 2.2 mil millones de dólares.

Interpretación: Según un escenario moderado (actualmente con el volumen de contratos no liquidados de Ethereum), el monto total anual de la tasa de financiamiento de los contratos perpetuos de criptomonedas en todo el mundo se estima en el límite inferior de miles de millones de dólares; en períodos extremos de alta apalancamiento (tasa de financiamiento en auge + alto volumen de contratos no liquidados), el total anual podría alcanzar decenas de miles de millones de dólares.

Se debe tener en cuenta: este es un "valor estimado consolidado" y no un "valor medido con precisión", ya que hemos utilizado la "suposición de promedio de todo el mercado de Ethereum". (El método y los ejemplos anteriores también se pueden aplicar a otros activos, como Bitcoin, etc.)

Gráfico de la tasa de financiación promedio de Ethereum

Resultado estimado: el tamaño razonable de Binance (según la cuota de mercado)

Binance ocupa una gran parte del mercado en el comercio de contratos perpetuos (este estudio estima temporalmente en un 17%, también puedes ajustar este porcentaje según tus preferencias).

Introducir el 17% de la cuota de mercado en el escenario global anterior:

Escenario conservador → Aproximadamente 251 millones de dólares en 239 días;

Escenario medio → aproximadamente 347 millones de dólares en 239 días;

Escenario radical → aproximadamente 377 millones de dólares en 239 días.

Este número parece asombroso, pero realmente tiene sentido.

Resultado de la estimación: la escala de Hyperliquid

La escala de Hyperliquid es mucho menor que la de Binance (aunque creo que esta situación podría cambiar muy pronto).

Supongamos que el volumen de contratos no liquidados de los contratos perpetuos de Hyperliquid en Ethereum representa aproximadamente el 5.3% del mercado global (una estimación muy aproximada), aplicando esto al escenario de la escala global:

Escenario conservador (14.8 mil millones de dólares) → aproximadamente 78.3 millones de dólares en 239 días;

Escenario medio (20.4 mil millones de dólares a nivel global) → aproximadamente 108 millones de dólares en 239 días;

Escenario radical (22.2 mil millones de dólares a nivel mundial) → aproximadamente 117.4 millones de dólares en 239 días.

Resumen clave: ¿Qué te sirve?

Actualmente no existen datos públicos precisos sobre el "total acumulado de tarifas de financiación global", cualquier persona que afirme que "el total acumulado de tarifas de financiación = X dólares", lo hace basándose en datos de múltiples fuentes (y supuestos similares a los de este texto).

El tamaño real de la tasa de financiamiento anual global podría estar entre el "límite inferior de varios miles de millones de dólares" y el "límite superior de varios miles de millones de dólares", dependiendo del entorno del mercado (según una estimación de un escenario intermedio con suposiciones razonables, aproximadamente entre 2 y 5 mil millones de dólares al año);

La escala de la tasa de financiación anual de Binance podría alcanzar "cientos de millones de dólares" (dependiendo de la cuota de mercado y la volatilidad de la tasa de financiación);

Hyperliquid tiene una escala relativamente pequeña, con una tasa de financiación anual de aproximadamente "entre varios millones y cientos de millones de dólares", dependiendo de su volumen promedio de contratos abiertos.