MrFlower_XingChen

#USIranMeetToDiscussHormuzReopening
إن أهم تغيير في قصة إيران والولايات المتحدة اليوم ليس إعادة فتح مضيق هرمز، إذ لم يُعَد فتحه.
التغيير المهم هو عودة الدبلوماسية إلى الطاولة في وقت يحتاج فيه سوق الطاقة بشدة إلى مخرج.
أجرى مسؤولون أمريكيون وإيرانيون نقاشات استمرت ساعات على هامش الجمعية العامة للأمم المتحدة في نيويورك. ووصف الرئيس ترامب المحادثات بأنها مثمرة، بينما قال المبعوث الأمريكي الخاص ستيف ويتكوف إن المناقشات بنّاءة وإن الوسطاء سيواصلون العمل بين الجانبين. كما أكدت إيران تواصلها مع ويتكوف وأبلغته شروطها لإعادة فتح مضيق هرمز.
وهذه الشروط مهمة.
تطالب طهران برفع الحصار البحري الأمريكي، والإفراج عن الأصول الإيرانية المجمدة، وإنهاء الأعمال العدائية في أنحاء المنطقة. وقال مسؤول إيراني كبير لرويترز بشكل منفصل إن إيران قد تعيد فتح المضيق خلال سبعة أيام إذا خففت واشنطن الضغط العسكري ورفعت الحصار عن الموانئ الإيرانية. وهذا يعني أن إعادة الفتح المحتملة حقيقية باعتبارها موقفاً تفاوضياً، لكنها ليست اتفاقاً بعد.
ويكتسب هذا التمييز أهمية لأن مضيق هرمز لا يزال أحد أكبر مصادر عدم اليقين في أسواق الطاقة العالمية. وإلى أن يتم تأكيد إعادة الفتح التشغيلية، يتعين على المتداولين تسعير احتمالين في الوقت نفسه: إحراز مزيد من التقدم الدبلوماسي ووقوع تصعيد آخر.
ويستجيب النفط بالفعل لاحتمال تحسن الإمدادات.
تراجع خام برنت مؤخراً إلى نحو 97.36 دولار، وهو أدنى مستوى له منذ 8 سبتمبر، قبل أن يرتد فوق 100 دولار يوم الأربعاء مع تفاعل المتداولين مع الإشارات الدبلوماسية والعسكرية المتضاربة. كما لامس خام WTI لفترة وجيزة أدنى مستوى له منذ 1 سبتمبر. وبالتالي أصبح السوق شديد الحساسية للعناوين الإخبارية بدلاً من اتباع اتجاه واضح.
وهناك جانب آخر من القصة أعتقد أنه يستحق مزيداً من الاهتمام: فقد أعادت السعودية تشغيل خط أنابيب الشرق والغرب إلى البحر الأحمر بعد إغلاقه إثر هجمات وقعت في وقت سابق من هذا الشهر. كما عرضت السعودية كميات إضافية من النفط الخام للمشترين الآسيويين من مواقع خارج مضيق هرمز. وفي الوقت نفسه، يعمل العراق على زيادة صادراته عبر مسارات تتجنب نقطة الاختناق.
وهذا يخلق قناة إمداد ثانية للسوق.
وحتى إذا ظل مضيق هرمز مقيداً، فإن الكميات الإضافية من نفط الشرق الأوسط يمكن أن تخفف بعض الضغوط الفورية. كما أصبحت صحار في عُمان موقعاً مهماً لعمليات نقل النفط من سفينة إلى أخرى، ما يوفر مساراً إضافياً لنقل الخام بينما تظل حركة الملاحة الطبيعية عبر المضيق متعطلة.
لكن مشكلة الطاقة لم تختفِ.
ولا تزال المنتجات النفطية، ولا سيما الديزل، تحت الضغط، بل إن الإدارة الأمريكية تدرس حتى حظر صادرات الديزل في محاولة للتعامل مع ارتفاع أسعار الوقود المحلية. وتفيد رويترز بأن محللين حذروا من أن مثل هذا الإجراء قد يخلق تشوهات إضافية في أسواق الوقود العالمية بدلاً من حل مشكلة الإمدادات الأساسية.
وبالنسبة إلى الأسواق، يؤدي ذلك إلى سلسلة تفاعلات مثيرة للاهتمام.
إذا أسفرت المفاوضات عن اتفاق حقيقي وبدأت حركة الملاحة عبر هرمز في العودة إلى مستوياتها الطبيعية، فقد يستمر تراجع العلاوة الجيوسياسية في أسعار الخام. كما ستؤدي أسعار الطاقة المنخفضة إلى تخفيف بعض الضغوط التضخمية التي أحدثها الصراع.
وسيؤثر ذلك في الأسهم والسندات والعملات المشفرة، لأن تضخم الطاقة أصبح جزءاً من مشكلة السياسة النقدية الأوسع.
وهناك تعقيد لا ينبغي تجاهله: تتحرك عوائد سندات الخزانة الأمريكية حالياً في الاتجاه المعاكس. فقد بلغت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات نحو 5.05%، وهو أعلى مستوى لها منذ 2007، بينما كانت الأسواق تسعّر احتمالات أعلى لرفع آخر في أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي. كما أدى النشاط التجاري الأمريكي القوي إلى زيادة هذه المخاوف.
لذلك، حتى إذا تحسنت قصة إيران، فلا تزال الأسواق مضطرة للتعامل مع ظروف نقدية تقييدية.
ويتمركز Bitcoin مباشرة في قلب هذه التيارات المتعاكسة.
تُظهر أحدث بيانات سوق العملات المشفرة أن BTC يتحرك قرب 86 ألف دولار، متماسكاً بعد تحركه الأخير نحو 87 ألف دولار. ولم يشهد السوق انعكاساً حاداً من حالة العزوف عن المخاطرة من النوع الذي يشير إلى أن المستثمرين يتعاملون مع التطورات الدبلوماسية باعتبارها سبباً للخروج من العملات المشفرة. وبدلاً من ذلك، حافظ BTC إلى حد كبير على نطاقه الأخير، بينما أصبح النفط أكثر تقلباً.
وهذا هو الجانب الذي أراقبه عن كثب.
إذا استمرت الدبلوماسية، وظل النفط دون مستوياته المرتفعة الأخيرة، وواصل BTC تماسكه في منتصف منطقة $80K ، فقد ينتقل السوق تدريجياً من تسعير المخاطر الجيوسياسية إلى التركيز مجدداً على السيولة وأسعار الفائدة والإقبال على المخاطرة.
لكن إذا فشلت المحادثات، فسيتغير الحساب بسرعة.
فقد يدفع تصعيد عسكري متجدد أو اضطراب خطير آخر حول مضيق هرمز أسعار الخام إلى الارتفاع مجدداً، ويعيد مخاوف التضخم، ويزيد الضغط على الأصول عالية المخاطر. وفي هذه البيئة، يصبح تحرك Bitcoin حول منطقة 85 ألف دولار–$86K أكثر أهمية بكثير من العناوين الإخبارية نفسها.
وبالنسبة إليّ، فإن التأكيد الرئيسي التالي ليس بياناً آخر يقول إن المحادثات كانت «مثمرة».
بل يتمثل في ما إذا كانت جولة ثانية من المفاوضات ستسفر عن تحرك ملموس بشأن الحصار، وما إذا كانت حركة الشحن الفعلية عبر هرمز ستبدأ في العودة إلى طبيعتها.
وحتى ذلك الحين، سأتعامل مع تراجع النفط الحالي باعتباره انخفاضاً في علاوة المخاطر الجيوسياسية، وليس دليلاً على انتهاء أزمة الطاقة.
نافذة الدبلوماسية مفتوحة.
لكن السوق لا يزال ينتظر شيئاً يصعب تزييفه بكثير: تحرك السفن بشكل طبيعي عبر هرمز، ووصول كميات إضافية من النفط إلى المشترين، وتنفيذ الجانبين فعلياً لما يتفاوضان عليه.
ومن هنا قد تأتي الحركة الرئيسية التالية في النفط، وربما في Bitcoin والأصول الأوسع نطاقاً المرتبطة بالمخاطر.
أجرِ أبحاثك الخاصة 🔎

#GlassnodeSignalFlipsToAltcoinSeason
لقد طرأ تغير مهم خلف هذا الارتفاع في سوق العملات المشفرة.
تحول مؤشر دورة العملات البديلة من Glassnode إلى منطقة موسم العملات البديلة، مسجلاً 81.25/100 في تحديثه الصادر في 22 سبتمبر. وتكتسب هذه الحركة أهمية لأن المؤشر كان يميل سابقاً إلى Bitcoin. أما هذه المرة، فيحدث التغير بينما تتفوق مجموعة أوسع بكثير من العملات البديلة على BTC، بدلاً من أن تستفيد ببساطة من تراجع Bitcoin.
لكنني أعتقد أن الجزء الأهم في هذه البيانات هو ما لا تخبرنا به.
لا تعني قراءة 81.25 أن كل عملة بديلة دخلت مرحلة صعود جديدة. يقارن مقياس Glassnode أداء القيمة السوقية لأكبر 250 عملة بديلة، باستثناء العملات المستقرة، بأداء Bitcoin. لذلك، يقيس المؤشر القوة النسبية وتدوير رؤوس الأموال عبر سلة واسعة، ولا يعلن أن سوق العملات البديلة بأكمله سيواصل الارتفاع من هنا.
ومع ذلك، يُظهر السوق الأوسع أدلة حقيقية على تدوير رؤوس الأموال.
تعافت القيمة السوقية للعملات البديلة إلى نحو 1.17 تريليون دولار، فيما تضع التعريفات الأوسع لسوق العملات البديلة قيمتها عند نحو 1.2 تريليون دولار. وبالمقارنة مع مستوى 19 أغسطس، يمثل ذلك تعافياً كبيراً. وتكمن النقطة المهمة في أن هذا النمو يحدث بينما يحافظ Bitcoin أيضاً على مستويات قريبة من أعلى مستوياته في عدة أشهر، وهو وضع أكثر صحة لتدوير رؤوس الأموال من ارتفاع العملات البديلة الناتج ببساطة عن هبوط BTC.
وتشكل هيمنة Bitcoin جزءاً آخر من اللغز.
تضع أحدث القراءات هيمنة BTC عند نحو 57–58%، أي أقل من مستوى 60% الذي كان السوق يراقبه عن كثب. لكنني لن أفسر ذلك على أنه انهيار دراماتيكي في حصة Bitcoin السوقية. بل أظهرت إحدى المقارنات الحديثة أن الهيمنة بلغت نحو 57.22%، أي أقل بقليل فقط من مستواها قبل شهر، ولا تزال أعلى من المستوى المسجل قبل أسبوع. لذلك، يدور رأس المال بين الأصول، لكن العملية لا تتحرك في خط مستقيم.
ولهذا السبب، سأفصل بين «إشارة موسم العملات البديلة» و«موسم شامل للعملات البديلة على مستوى السوق بأكمله».
لا تزال عدة مقاييس مستقلة تعطي قراءات مختلفة. فقد كان أحد مؤشرات موسم العملات البديلة واسع المتابعة عند أوائل الأربعينيات مؤخراً، بينما كان مؤشر Glassnode نفسه قد بلغ بالفعل 81.25. وتستخدم هذه المؤشرات منهجيات وفترات زمنية مختلفة، لذا فإن اختلافها يمثل معلومات مفيدة وليس أمراً ينبغي تجاهله. فهو يخبرنا بأن عملية التدوير تتطور، لكن ليس كل مقياس يؤكد المرحلة نفسها من الدورة.
ويستحق تكوين هذا الارتفاع المراقبة أيضاً.
أظهر Solana مؤخراً أداءً أقوى مقابل Bitcoin، بينما تحرك كل من ETH/BTC وXRP/BTC أيضاً، وإن بدرجات متفاوتة من القوة. وهذا مهم لأن التدوير الحقيقي ينبغي أن يظهر تدريجياً عبر أصول كبيرة متعددة القطاعات، بدلاً من أن تحمله بضعة رموز منفردة فقط.
وتكتسب Ethereum أهمية خاصة هنا.
اخترق ETH منطقة مقاومة فنية عند نحو 2,661 دولاراً، بحسب أحدث تحليل للسوق من رويترز، بعد ارتفاع كبير في أغسطس. وتمنح هذه القوة النسبية تدوير العملات البديلة أساساً أقوى، لأن Ethereum تظل أكبر أصل مشفر غير Bitcoin، ومركزاً رئيسياً للسيولة في التمويل اللامركزي DeFi ومنظومة العملات البديلة الأوسع.
كما أن هيكل Bitcoin نفسه يساعد على هذا التدوير.
تجاوز BTC مؤخراً مستوى 86,000 دولار، مسجلاً أعلى مستوى له في 8 أشهر، بينما واصل سوق العملات المشفرة الأوسع تعافيه. ويتمثل الفارق المهم في أن Bitcoin لم ينهَر بينما ترتفع العملات البديلة. بل حافظ BTC على قوته النسبية، في وقت بدأ فيه رأس المال يتجه إلى مستويات أبعد على منحنى المخاطر. ويُعد ذلك عموماً بيئة أكثر إيجابية لمشاركة مستدامة للعملات البديلة.
وتشكل السيولة وتوزيع المراكز سبباً آخر يدفعني إلى تجنب وصف هذا بأنه موسم مضمون للعملات البديلة.
وقد استفادت حركة Bitcoin الأخيرة من الطلب القوي على صناديق المؤشرات المتداولة وموجة كبيرة من تغطية مراكز البيع على المكشوف، إذ أظهرت التقارير تصفية مراكز بيع على المكشوف بقيمة مئات الملايين من الدولارات أثناء الاختراق. وخلق ذلك دفعة قوية للإقبال على المخاطر في سوق العملات المشفرة. لكن التحركات المدفوعة بالرافعة المالية قد تنعكس بسرعة أيضاً إذا فقد Bitcoin زخمه أو تشددت الظروف الكلية مجدداً.
وهناك متغير كلي يجري في الخلفية.
لا يزال قرار الاحتياطي الفيدرالي الأخير بشأن أسعار الفائدة، وارتفاع عوائد سندات الخزانة، وتغير التوقعات بشأن السياسة النقدية الأمريكية، عوامل مهمة لسيولة سوق العملات المشفرة. وفي الوقت نفسه، دعمت أسعار النفط المتراجعة وتحسن الإقبال على المخاطر الأسواق المالية الأوسع مؤخراً. لذلك، يتحرك Bitcoin ضمن بيئة كلية أكبر بكثير، بدلاً من العمل بصورة مستقلة عن الأسواق التقليدية.
وبالنسبة إلى المتداولين، أعتقد أن التأكيد الحقيقي سيأتي من اتساع المشاركة واستمراريتها.
إذا تمكن Bitcoin من التماسك بدلاً من التعرض لانهيار حاد، واستمرت هيمنة BTC في البقاء ضمن نطاق محدود، وواصل ETH والعملات البديلة الكبيرة الأخرى مكاسبها مقابل BTC، واتسعت المشاركة عبر قطاعات مختلفة، فستصبح قراءة Glassnode الحالية أكثر أهمية بكثير.
أما إذا عاد السوق إلى وضع لا تحقق فيه عوائد ضخمة سوى حفنة من العملات، بينما تتوقف معظم العملات البديلة عن المشاركة، فقد تظل قراءة 81.25 إشارة مفيدة إلى تدوير رؤوس الأموال، من دون أن تتطور إلى موسم مستدام للعملات البديلة على مستوى السوق بأكمله.
وهناك أيضاً فرق نفسي مهم بين الوضعين.
عندما يرى المتداولون عدداً كبيراً من العملات البديلة تتحرك معاً، فإنهم يميلون إلى زيادة المخاطر في السوق بأكمله. وقد يؤدي ذلك إلى خلق موجة ثانية من السيولة. لكن عندما تتركز المكاسب في عدد قليل من الأسماء، يصبح追追 الأداء أكثر خطورة بكثير، لأن القوة الظاهرية قد تختفي حتى مع بقاء القيمة السوقية الإجمالية للعملات البديلة مرتفعة.
لذلك، لا أتساءل عما إذا كانت إشارة Glassnode «صعودية» أم «هبوطية».
السؤال المفيد هو ما إذا كان التدوير قادراً على الاستمرار ذاتياً.
تقول البيانات حالياً إن السوق تحرك بصورة ملحوظة نحو تفوق العملات البديلة في الأداء. فقراءة Glassnode البالغة 81.25 حقيقية، وتعافت القيمة السوقية للعملات البديلة بقوة، وتراجعت هيمنة BTC من منطقة 60%، فيما تظهر أصول رئيسية مثل ETH وSOL قوة نسبية.
لكن السوق لا يزال بحاجة إلى إثبات أن هذا يتجاوز كونه موجة قصيرة من تدوير رؤوس الأموال.
وتتمثل لوحة المتابعة الرئيسية لدي من هنا في الآتي:
BTC: هل يستطيع الحفاظ على الاختراق الأخير من دون انعكاس عميق؟
هيمنة BTC: هل تواصل منطقة 57–58% التراجع تدريجياً بدلاً من الارتداد الحاد؟
ETH/BTC والعملات البديلة الرئيسية: هل تستمر القوة النسبية في الانتشار؟
اتساع سوق العملات البديلة: هل تشارك قطاعات أكثر، أم تتركز العوائد؟
السيولة: هل يظل نشاط التداول قوياً بما يكفي لدعم التدوير؟
لقد تغيرت الإشارة.
والآن يأتي الجزء الأصعب.
يتعين على السوق أن يثبت أن 81.25 تمثل بداية تدوير مستدام لرأس المال، لا مجرد أقوى أسبوع في ارتفاع انتقائي للعملات البديلة.
أجرِ بحثك الخاص DYOR 🔎

تخطط وزارة الخزانة الأمريكية لإعادة شراء ما يصل إلى $6B من سندات الخزانة طويلة الأجل يوم الخميس. وقد يخفف ذلك بعض ضغوط البيع في سوق السندات، لكنني لن أصفه بأنه ضخ جديد للسيولة من الاحتياطي الفيدرالي. بل هو أقرب إلى تخفيف مؤقت للضغوط في الطرف طويل الأجل من سوق الخزانة.
ولا يزال النفط يمثل المتغير الأكبر بالنسبة لي. فقد كان خام برنت شديد التقلب حول مستوى $100، وما دامت أسعار الطاقة مرتفعة، فقد يظل التضخم عنيداً. وقد يحافظ ذلك على ارتفاع عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل ويحد من هامش المناورة المتاح للاحتياطي الفيدرالي للتيسير.
لذلك فإن السلسلة التي أراقبها بسيطة: النفط → التضخم → عوائد سندات الخزانة → سياسة الاحتياطي الفيدرالي → الأصول عالية المخاطر → Bitcoin.
إذا بدأ النفط في الانخفاض بشكل مستدام وتبعته عوائد السندات، فقد تصبح البيئة الاقتصادية الكلية أكثر دعماً لـ BTC والأسهم. أما إذا ظل النفط مرتفعاً وبقيت العوائد عالية، فقد لا تمنح عملية إعادة شراء سندات الخزانة اليوم السوق سوى بعض الوقت، بدلاً من تغيير الاتجاه الأكبر.
في الوقت الحالي، أفضل التحلي بالصبر بدلاً من ملاحقة العناوين. وقد تعتمد حركة Bitcoin التالية بدرجة أقل على عملية إعادة شراء سندات الخزانة نفسها، وبدرجة أكبر على ما سيحدث لاحقاً للنفط والتضخم والعوائد.
#ShareWeekly
$BTC