#英伟达财报周 تحليل اتجاه سعر Nvidia
اعتباراً من 27 أغسطس 2026، شهدت أسهم Nvidia (NVDA) تقلبات حادة. ففي 24 أغسطس، تراجع السهم لليوم السابع من التداول على التوالي، ليغلق عند 208.48 دولاراً، مسجلاً أطول سلسلة خسائر له منذ سبتمبر 2022. وكان قد تراجع بأكثر من 10% من أعلى مستوى قياسي سجله في مايو عند 235.74 دولاراً، ما أدى إلى محو نحو 151 مليار دولار من القيمة السوقية في يوم واحد. وفي 25 أغسطس، ارتد السهم مرتفعاً بأكثر من 2%، ثم أغلق عند 209.66 دولاراً في 26 أغسطس. ويترقب السوق صدور تقرير أرباح Nvidia للربع الثاني من السنة المالية 2027 بعد إغلاق السوق في 26 أغسطس.
ثلاثة ضغوط تقف وراء سلسلة الخسائر
لم تكن سلسلة الخسائر هذه ناجمة عن تدهور الأساسيات، بل عن تلاقي عوامل كلية وجزئية متعددة. أولاً، ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً إلى أكثر من 5.3%، ما أدى ارتفاع أسعار الفائدة الخالية من المخاطر إلى تقييد إمكانات تقييم أسهم النمو المرتفع مباشرة. ثانياً، تصاعدت المخاوف بشأن سلسلة توريد أجهزة الذكاء الاصطناعي؛ إذ دفعت تكاليف الذاكرة المتزايدة أسعار الخوادم المجهزة برقائق Nvidia للذكاء الاصطناعي إلى الارتفاع بأكثر من 15%، بينما أظهرت بيانات Morgan Stanley أن تكاليف الذاكرة لخزائن Vera Rubin ارتفعت بما يصل إلى 435%. إضافة إلى ذلك، بدأ السوق يتساءل عما إذا كان الهيكل المهيمن عليه من Nvidia في سوق وحدات معالجة الرسومات سيضعف.
معركة الثيران والدببة عشية إعلان الأرباح
يشير سوق الخيارات إلى أن السهم متوقع أن يشهد تحركاً في كلا الاتجاهين بنحو 5.4% بعد تقرير الأرباح. وأشار محللو Goldman Sachs إلى أن أسهم Nvidia ارتفعت بالفعل بأكثر من 12% خلال الأسبوعين الماضيين، ما يعني أن بعض الأخبار الإيجابية ربما سُعّرت مسبقاً. وترى Goldman Sachs أنه إذا لم تتحقق ثلاثة محفزات رئيسية، هي تحسن ربحية مزودي الخدمات السحابية، ومنصات التمويل القابلة للسيطرة، واستمرار عمليات إعادة شراء الأسهم، فقد ينخفض السهم بدلاً من أن يرتفع. وفي الوقت نفسه، شدد مديرو صناديق Franklin Templeton على أن السوق يحتاج ليس فقط إلى أرباح تتجاوز التوقعات، بل أيضاً إلى خارطة طريق واضحة لتخصيص رأس المال؛ إذ انخفضت نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لدى Nvidia إلى نحو 21 مرة، ما يظهر تباعداً واضحاً عن معدل نمو إيراداتها.
المنطق طويل الأجل لا يزال متيناً
في 27 أغسطس، أعلنت Amazon شراء 2 مليون رقاقة إضافية عالية الأداء من رقائق Nvidia للذكاء الاصطناعي، إضافة إلى مليون رقاقة سبق الإعلان عنها. وأعادت Bank of America تأكيد تصنيفها «شراء» مع سعر مستهدف يبلغ 350 دولاراً، بينما رفعت Raymond James سعرها المستهدف إلى 352 دولاراً. ويمنح إجماع 61 محللاً في وول ستريت Nvidia تصنيف «شراء قوي»، مع متوسط سعر مستهدف يبلغ 305.79 دولاراً.
على المدى القصير، تنتقل Nvidia من نمو «مدفوع بالتقييم» إلى «التحقق من الأداء». وعلى المدى الطويل، لا تزال قصة بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بعيدة عن نهايتها، لكن تدقيق السوق في «بائع المعاول والمجارف» أصبح أكثر صرامة من أي وقت مضى.
اعتباراً من 27 أغسطس 2026، شهدت أسهم Nvidia (NVDA) تقلبات حادة. ففي 24 أغسطس، تراجع السهم لليوم السابع من التداول على التوالي، ليغلق عند 208.48 دولاراً، مسجلاً أطول سلسلة خسائر له منذ سبتمبر 2022. وكان قد تراجع بأكثر من 10% من أعلى مستوى قياسي سجله في مايو عند 235.74 دولاراً، ما أدى إلى محو نحو 151 مليار دولار من القيمة السوقية في يوم واحد. وفي 25 أغسطس، ارتد السهم مرتفعاً بأكثر من 2%، ثم أغلق عند 209.66 دولاراً في 26 أغسطس. ويترقب السوق صدور تقرير أرباح Nvidia للربع الثاني من السنة المالية 2027 بعد إغلاق السوق في 26 أغسطس.
ثلاثة ضغوط تقف وراء سلسلة الخسائر
لم تكن سلسلة الخسائر هذه ناجمة عن تدهور الأساسيات، بل عن تلاقي عوامل كلية وجزئية متعددة. أولاً، ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً إلى أكثر من 5.3%، ما أدى ارتفاع أسعار الفائدة الخالية من المخاطر إلى تقييد إمكانات تقييم أسهم النمو المرتفع مباشرة. ثانياً، تصاعدت المخاوف بشأن سلسلة توريد أجهزة الذكاء الاصطناعي؛ إذ دفعت تكاليف الذاكرة المتزايدة أسعار الخوادم المجهزة برقائق Nvidia للذكاء الاصطناعي إلى الارتفاع بأكثر من 15%، بينما أظهرت بيانات Morgan Stanley أن تكاليف الذاكرة لخزائن Vera Rubin ارتفعت بما يصل إلى 435%. إضافة إلى ذلك، بدأ السوق يتساءل عما إذا كان الهيكل المهيمن عليه من Nvidia في سوق وحدات معالجة الرسومات سيضعف.
معركة الثيران والدببة عشية إعلان الأرباح
يشير سوق الخيارات إلى أن السهم متوقع أن يشهد تحركاً في كلا الاتجاهين بنحو 5.4% بعد تقرير الأرباح. وأشار محللو Goldman Sachs إلى أن أسهم Nvidia ارتفعت بالفعل بأكثر من 12% خلال الأسبوعين الماضيين، ما يعني أن بعض الأخبار الإيجابية ربما سُعّرت مسبقاً. وترى Goldman Sachs أنه إذا لم تتحقق ثلاثة محفزات رئيسية، هي تحسن ربحية مزودي الخدمات السحابية، ومنصات التمويل القابلة للسيطرة، واستمرار عمليات إعادة شراء الأسهم، فقد ينخفض السهم بدلاً من أن يرتفع. وفي الوقت نفسه، شدد مديرو صناديق Franklin Templeton على أن السوق يحتاج ليس فقط إلى أرباح تتجاوز التوقعات، بل أيضاً إلى خارطة طريق واضحة لتخصيص رأس المال؛ إذ انخفضت نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لدى Nvidia إلى نحو 21 مرة، ما يظهر تباعداً واضحاً عن معدل نمو إيراداتها.
المنطق طويل الأجل لا يزال متيناً
في 27 أغسطس، أعلنت Amazon شراء 2 مليون رقاقة إضافية عالية الأداء من رقائق Nvidia للذكاء الاصطناعي، إضافة إلى مليون رقاقة سبق الإعلان عنها. وأعادت Bank of America تأكيد تصنيفها «شراء» مع سعر مستهدف يبلغ 350 دولاراً، بينما رفعت Raymond James سعرها المستهدف إلى 352 دولاراً. ويمنح إجماع 61 محللاً في وول ستريت Nvidia تصنيف «شراء قوي»، مع متوسط سعر مستهدف يبلغ 305.79 دولاراً.
على المدى القصير، تنتقل Nvidia من نمو «مدفوع بالتقييم» إلى «التحقق من الأداء». وعلى المدى الطويل، لا تزال قصة بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بعيدة عن نهايتها، لكن تدقيق السوق في «بائع المعاول والمجارف» أصبح أكثر صرامة من أي وقت مضى.
