CJ_Blockchain

شهدت أسهم الولايات المتحدة وكوريا الجنوبية بأكملها في قطاع أشباه الموصلات موجة بيع حادّة هذا الأسبوع. وسجلت استراتيجية عامل الزخم في أسهم التكنولوجيا لدى الشركات الأمريكية تراجعًا بنسبة 40%، وهو أسرع وأعمق تراجع تاريخيًا.
وبالمقابل، جاءت نتائج البنوك الأمريكية في موسم الأرباح متجاوزة للتوقعات (ما يشير إلى أن الاستهلاك والائتمان لم يتعرضا لمشكلات)، كما تجاوزت نتائج ASML\TSM التوقعات ورفعت الإرشادات.
ولا تزال السبب الأساسي وراء هذا الهبوط هو ارتفاع رافعة تمويل التخزين (الـstorage) بشكل مفرط. إذ أدت عمليات التصفية المتتابعة إلى موجة “شراء من يملك في القمة ثم البيع من الجميع” (مضاعفة البيع في المس

في الواقع، أصبح التخزين الآن يشبه BTC
لم يعد السعر يُحدَّد بالأساسيات—بل أصبح تسعيرًا قائمًا على الإجماع.
يقول المشترون إن PE يبلغ 5 فقط، وإن العقود طويلة الأجل تُقفل الشراء، وإن توسيع الطاقة صعب، وإن سعر السوق الفوري ما زال يرتفع.
ويقول البائعون على المكشوف إن السهم دوري، وإن مشتقات ASP من الدرجة الثانية تتباطأ، وإن سامسونغ/هاينكس (سي إم إس) سيُنتزع منها تحقيق أرباح لصالح الولايات المتحدة.
لكن الأهم الآن هو أن الجميع بات يعرف التخزين بل ويتداول حتى تعبير “CWW”، وهنا صارت مجرد مباراة على أساس الإجماع، إلى أن تدخل متغيرات بيانات جديدة.

من منظور لاحق، تمثل أسهم قطاع الذاكرة أفضل مؤشر استباقي لقطاع أشباه الموصلات.
فالمشاركون يخشون بشكل خاص من دورات التخزين، لذلك بمجرد أن تظهر أي بوادر للتقلب، يتجهون نحو البيع.
وهي في الأساس ضمن أكثر الأموال حساسية ومرونة في السوق.
وعندما تنخفض أسهم الذاكرة، يصبح نمو أداء أشباه الموصلات الأخرى أقل أهمية.
على العكس، إذا بدأ قطاع أشباه الموصلات بتكوين قاع، فمن المرجح أن أسهم الذاكرة هي الأسبق في تكوين القاع ثم في تحقيق الارتداد.

لخّص ما الذي حدث في أسواق رأس المال الليلة الماضية؟
1⃣ تأجيل Gemini من Google
2⃣ إصدار نموذج جديد من KIMI، بأداء يلاحق fable 5
3⃣ استمرار الولايات المتحدة في قصف إيران، وترامب هذه المرة تشدد
يشبه Kimi إلى حد كبير GLM السابق؛ إذ بدأ الجميع يتساءلون هل أصبحت القدرة الحاسوبية زائدة عن الحاجة. لماذا تكون قدرة غوغل وOpenAI وAnthropic الحاسوبية على الأقل 10 أضعاف شركات النماذج المحلية، بينما يتقدم ذكاء النماذج لديهم فقط 3 إلى 6 أشهر؟ يبدو ذلك وكأنه طعم Deepseek 2.0.
لكن مثل هذه الأمور، عندما ترتد الأمور للأعلى يقولون إنها «مفارقة جيفنز».
عندما ينخفض السوق، تنتشر الأخبار السلبية على نطاق واسع. لكن أي

أهم ما أراه في اليوم هو أن شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC) قد رفعت مجددًا نفقات رأس المال إلى 60-64 مليار.
لطالما كانت TSMC تتبع أسلوبًا محافظًا في التوسع؛ فإذا لم تكن قد رأت طلبات فعلية واحتياجات حقيقية، فلن تقوم بزيادة الطاقة الإنتاجية.
وهذا يثبت أيضًا، بشكل غير مباشر، أن بعض شركات السحابة الكبرى قد تواصل رفع نفقات رأس المال في مكالمات الأرباح الخاصة بها في نهاية الشهر.
لا أدري ما الذي يتداول عليه السوق اليوم، لكن إن كان الأمر كذلك، فكلما انخفض أكثر فاشترِ أكثر.

تصريحات شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC) عن كل شيء
سأل أحد الباحثين: «تُعدّون موقعكم الاحتكاري أعلى من شركة تخزين أخرى، فلماذا لا ترفعون هامش الربح الإجمالي إلى مستواهم؟»
أجاب وي تشي جا: «نحن نتموضع كشريك (partner)، ونريد أن ينجح عملاؤنا، لذلك لا نريد جَني أرباح مفرطة».
في الواقع، كل شيء له سبب ونتيجة. ففي ذلك الوقت، عندما كانت شركات التخزين تُدفَع أسعارها للأسفل من قِبل شركات الهواتف، لم يكن من المؤكد أن شركات التخزين لم تُخضع (وتخفض) نفسها وتطلب من المستهلكين الإلكترونيين أن ترتفع الأسعار.
والآن، بالطبع، يتم أخذ الثأر.

أسهم الشركات الصينية المدرجة في الخارج متعثرة إلى هذا الحد، ومن أكبر الأسباب نظام VIE. المستثمرون الأجانب لا يجرؤون على الاقتراب منه أصلًا.
قضية تسريح الموظفين الأخيرة في «REDnote» (شياوهونغشو) مثالٌ جيد على ذلك.
في «REDnote» كان مسؤول المبيعات المباشرة في جنوب الصين هو تشين هاو要 حصول على خيارات الأسهم، وفي الليلة السابقة لتمكينه منها تم تسريحه، في محاولة للتهرب من التزام منح الأسهم أو الاستيلاء على حقوق الملكية.
لم يكن تشين هاو شخصًا سهلًا؛ فقد رفع دعوى مباشرة إلى المحكمة، وأكد أنه ظل لسنوات يتصدر المبيعات، فلماذا يُقال إن قدراته لا تفي بالمطلوب ثم يُسرَّح ليحصل على تعويض ويُتهرب من حقوقه في

يتداول سهم هاينكس آلياً بالاتجاه الصاعد، وارتفعت كل الأسهم في بورصة الصين A، ويصلّي العالم أجمع من أجل هاينكس.

أشعر الآن أن بورصة “البرغوث” لدينا تتحمّل لسنوات طويلة تبعات تقلبات كبرى في العملات المشفرة.
وأعتقد أن الكوريين هم الجناة الحقيقيون وراء تضخم تقلبات العملات المشفرة. 🥲🥲🥲

الكل يتطلع إلى أن يتجه التخزين نحو التراجع، لكن الواقع هو أنه إذا استمر التخزين في الهبوط، فلن تنفع أي توقعات لأداء أفضل لغيره من الأصول، مهما كانت تقارير الأرباح قوية.
وخاصة في السوق المحلية الصينية (A股)، إذ إن شركة Jiang波龙 حققت زيادة أرباح بلغت 600 ضعف، لكن زيادة 600 ضعف ليست 600%.
عندما يرى الناس أن أداء صناعة التخزين بهذه القوة ومع ذلك يتراجع السعر، فإن أداءك إن كان لم يتضاعف إلا مرة واحدة فلن يكون من المفترض أن يرتفع. وهذه هي بالضبط الأسباب التي جعلت شركة Hynix وحدها قادرة على إرباك (سقوط) أداء أسواق الولايات المتحدة وأوروبا (美)، وA وH.

هل تقول إن حصّة هانيليكس كانت أصلًا بخصم اليوم ثم انخفضت 15%، في حين أن مَيرليكس الأميركية التي تَبلغ علاوتها السعرية نحو 20% انخفضت فقط 6%؟
لا يستحق الكوريون امتلاك هَيتاشي.

هاينكس/هيتايتس (Hynix) تهبط،
بعد أن تهبط، مساءً عند رؤية الأسهم الأمريكية، يظهر أن Hynix يواصل الهبوط، تبدأ ذاكرة DRAM بالانخفاض،
عندما يستيقظ الكوريون صباحاً ويرون أن DRAM قد انخفضت، يستمر Hynix في الهبوط
بعد أن تهبط، مساءً عند رؤية الأسهم الأمريكية يبدو أن..........

في الأسبوع الماضي، حققت NVDA وMETA أداءً ممتازاً ضمن “Mag7”. دعونا نراجع ما الذي حدث لهذين الأصلين
【META】
1⃣ أعلنت Meta أنها قد تقوم بإيجار/تأجير قدرات حوسبة زائدة وزائدة عن الحاجة. وبالاقتران مع أخبار أنها ستواصل زيادة النفقات الرأسمالية خلال الأيام التالية، كانت هناك مخاوف سابقة من أن النفقات الرأسمالية لدى Meta قد لا تتحول إلى عائد استثمار ROI. ردّ زوكربيرغ في هذه المرة يشبه القول بأنه حتى إذا لم يتمكن من الاستفادة بها بنفسه، يمكنه تقديمها للآخرين
2⃣ ستقوم Meta في العام المقبل بتضاعف قدرة الحوسبة إلى 14GW. بعد صدور الخبر، هبطت Meta عند الافتتاح بنسبة 4%
3⃣ أطلقت Meta Muse Spark 1.1 (يُقال إ