#HBMShortageBoostsAIChipPrices قد لا يكون عنق الزجاجة التالي في سباق شرائح الذكاء الاصطناعي هو وحدات معالجة الرسومات أو التغليف المتقدم أو القدرة الحاسوبية، بل الذاكرة. وأصبحت الذاكرة عالية النطاق الترددي، أو HBM، واحدة من أهم القيود في سلسلة توريد البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وأوضح دليل على ذلك يظهر الآن في أسعار المسرّعات. وأفادت تقارير بأن Huawei رفعت السعر المتوقع لمسرّع Ascend 950DT المرتقب إلى أكثر من 250,000 يوان، أي نحو 37,255 دولاراً، بزيادة تقارب 20–50% عن الأسعار المعلنة سابقاً. وفي الوقت نفسه، أفادت تقارير بأن شركة Cambricon الصينية رفعت أسعار شريحة الذكاء الاصطناعي 690 من الجيل التالي بنسبة 20–30%، مع تحديد ارتفاع تكاليف HBM عاملاً رئيسياً.

لا يمثل هذا مجرد ارتفاع بسيط في أسعار أشباه الموصلات، بل يوضح كيف تنتقل اقتصاديات الحوسبة بالذكاء الاصطناعي إلى المراحل اللاحقة من سلسلة القيمة. فلا يمكن للمسرّع تقديم الأداء المعلن عنه إلا إذا امتلك ذاكرة فائقة السرعة قادرة على تزويد المعالج بالبيانات بسرعات هائلة. وهنا تكتسب HBM أهميتها الحاسمة. ومع ازدياد حجم نماذج الذكاء الاصطناعي واتساع أعباء الاستدلال، تحتاج المسرّعات إلى نطاق ترددي أكبر للذاكرة، ما يحول HBM من مكوّن داعم إلى جزء استراتيجي من نظام الذكاء الاصطناعي.

ويجعل جانب العرض الوضع أكثر إثارة للاهتمام. إذ يوجه مصنعو الذاكرة الطاقة الإنتاجية بصورة متزايدة نحو منتجات HBM الأعلى هامشاً، لأن الطلب على الذكاء الاصطناعي يحقق اقتصاديات أقوى من فئات الذاكرة التقليدية. لكن تصنيع HBM أكثر تعقيداً بكثير، كما أن توسيع الطاقة الإنتاجية يستغرق وقتاً. وينشأ عن ذلك اختلال: إذ يمكن لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي التوسع بوتيرة أسرع من قدرة سلسلة توريد HBM على الاستجابة.

وتفسر فرصة السوق سبب امتلاك الموردين قوة تسعيرية. وتتوقع Micron أن يتوسع سوق HBM من نحو 35 مليار دولار في 2025 إلى قرابة 100 مليار دولار بحلول 2028. ويعادل ذلك تقريباً ثلاثة أضعاف خلال ثلاث سنوات فقط. وإذا واصلت عمليات نشر مسرّعات الذكاء الاصطناعي تسارعها في الوقت نفسه، فقد تواجه الصناعة فترة طويلة يظل فيها الطلب على الذاكرة المتقدمة متقدماً على المعروض المتاح.

كما أن سلسلة التوريد شديدة التركّز على نحو غير معتاد. إذ يهيمن SK hynix وSamsung وMicron على إنتاج HBM المتقدم، ما يخلق هيكلاً تنافسياً مختلفاً تماماً عن الأسواق التي يستطيع فيها عشرات الموردين زيادة الإنتاج بسرعة. وعندما لا يتمكن من إنتاج الذاكرة الأكثر تقدماً بالحجم والجودة المطلوبين سوى عدد صغير من الشركات، تزداد قدرتها على التفاوض بشأن الأسعار بشكل كبير.

ويؤدي ذلك إلى تحول لافت في اقتصاديات الذكاء الاصطناعي. فقد تنجح Nvidia وAMD وغيرهما من مصممي المسرّعات في جذب الطلب من شركات الحوسبة فائقة النطاق، لكن هوامشها تتأثر بصورة متزايدة بمكوّن لا تسيطر عليه مباشرة. وإذا ارتفعت أسعار HBM بوتيرة أسرع من أسعار بيع المسرّعات، فقد ينتقل جزء من القيمة الاقتصادية لطفرة الذكاء الاصطناعي فعلياً من مصممي الشرائح إلى مصنعي الذاكرة.

لذلك لا يتمثل السؤال الرئيسي بالنسبة إلى Nvidia وAMD ببساطة في: «كم عدد مسرّعات الذكاء الاصطناعي التي يمكننا بيعها؟» بل في: «كم يتبقى من الربح بعد دفع تكلفة الذاكرة اللازمة لجعل تلك المسرّعات قادرة على المنافسة؟» ويمكن للطلب القوي على الذكاء الاصطناعي أن يدعم ارتفاع أسعار المسرّعات، لكن العملاء يمتلكون أيضاً ميزانيات ضخمة للبنية التحتية، وسيرفضون في نهاية المطاف إذا ارتفعت تكاليف النظام الإجمالية بسرعة كبيرة.

وهناك تداعٍ مهم آخر على مراكز البيانات. فارتفاع تكاليف HBM لا يتوقف عند الشريحة نفسها. إذ يصبح المسرّع جزءاً من عنقود أكبر بكثير للذكاء الاصطناعي، يضم الشبكات وأنظمة الطاقة والتبريد والتخزين والبنية التحتية لمراكز البيانات. وإذا رفعت HBM تكاليف المسرّعات بشكل ملموس، فقد يرتفع أيضاً إجمالي رأس المال اللازم لنشر عناقيد كبيرة للذكاء الاصطناعي. وقد يؤثر ذلك في سرعة توسع شركات الحوسبة فائقة النطاق في طاقتها، وفي مدى تركيزها على أعباء الذكاء الاصطناعي الأعلى عائداً.

وبالتالي تزداد قوة الحالة الإيجابية لمصنعي الذاكرة. فإذا واصل الطلب على HBM ارتفاعه مع بقاء العرض مقيداً، يمكن للشركات القادرة على توفير HBM المتقدم على نطاق واسع الاستفادة من أحجام أكبر، وتسعير أقوى، ومزيج منتجات محسن. ويتمثل السؤال في المدة التي يمكن أن تستمر فيها تلك القوة التسعيرية بعد دخول الطاقة الإنتاجية الجديدة حيز التشغيل.

أما بالنسبة إلى شركات المسرّعات، فالوضع أكثر تعقيداً. ويمكن لـ Nvidia وAMD محاولة تعويض تضخم تكاليف الذاكرة من خلال التحسينات المعمارية، وكفاءة أفضل للذاكرة، وأنظمة أعلى قيمة، وتسعير أقوى للمسرّعات. لكن استمرار تضخم أسعار HBM سيظل يشكل ضغطاً على الهوامش ما لم يمكن تمرير التكلفة الإضافية إلى العملاء.

وتتمثل أهم 3 مؤشرات لدي لهذا الاتجاه في أسعار HBM، وهوامش الربح الإجمالية للمسرّعات، والطاقة الإنتاجية. وسيؤدي ارتفاع أسعار HBM بالتزامن مع تقييد العرض إلى تعزيز أطروحة الاستثمار في مصنعي الذاكرة. أما ارتفاع أسعار المسرّعات من دون توسع مماثل في الهوامش، فسيدل على أن شركات الشرائح تمرر التكاليف بدلاً من الاستحواذ على كامل مكاسب طفرة الذكاء الاصطناعي. وستحدد الزيادة المتسارعة في طاقة HBM الجديدة في نهاية المطاف ما إذا كان نقص اليوم سيصبح عنق زجاجة مؤقتاً أم قيداً هيكلياً أطول أمداً.

ويتمثل التحول الأهم في السوق في أن الذكاء الاصطناعي يتحول إلى سباق على مستوى النظام بأكمله في سلسلة التوريد. ولا تزال وحدات معالجة الرسومات والمسرّعات المصممة خصيصاً هي النجوم الظاهرة، لكن HBM تحدد مدى كفاءة تشغيل تلك المعالجات فعلياً. ولذلك تكتسب الشركات التي تسيطر على الذاكرة المتقدمة نفوذاً متزايداً على اقتصاديات منظومة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بأكملها.

ويستحق نقص HBM أن يُعامل كمؤشر على دورة الذكاء الاصطناعي، لا مجرد قصة تخص قطاع الذاكرة. فإذا استمر الطلب على مسرّعات الذكاء الاصطناعي في التوسع مع بقاء طاقة HBM محدودة، فقد يستحوذ موردو الذاكرة على حصة متزايدة من القيمة الاقتصادية للصناعة. لكن إذا تمكنت الطاقة الإنتاجية الجديدة في نهاية المطاف من مواكبة الطلب، فقد تعود القوة التسعيرية إلى مستوياتها الطبيعية، وتعيد بعض مكاسب الهوامش إلى مصنعي المسرّعات.

يتحول سباق شرائح الذكاء الاصطناعي بصورة متزايدة إلى سباق على الذاكرة: هل تستطيع Nvidia وAMD وغيرهما من مصنعي المسرّعات الحفاظ على هوامشهم في ظل اشتداد أسعار HBM وقيود المعروض؟ وستساعد الإجابة عن ذلك في تحديد أي جزء من سلسلة توريد أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي سيحصد الموجة الكبرى التالية من الأرباح. @Gate_Square