#SenateReleasesNewCLARITYAct

يستعد مجلس الشيوخ لخوض أول اختبار إجرائي فعلي له بشأن CLARITY Act. وفي 15 سبتمبر، يصوت المجلس على إنهاء النقاش بشأن اقتراح المضي قدماً. وتتطلب هذه الخطوة 60 صوتاً. ويمتلك الجمهوريون 53 مقعداً، لذا يتعين على 7 ديمقراطيين على الأقل تجاوز الانقسام الحزبي إذا ظل جميع الجمهوريين مؤيدين. وحتى الآن، لم تُحسم أصوات هؤلاء الديمقراطيين.
يتضمن أحدث نص مؤلف من 630 صفحة، أصدره الجمهوريون الأسبوع الماضي، بعض التعديلات المتعلقة بالتمويل اللامركزي والاتحادات الائتمانية. وستحتاج البروتوكولات اللامركزية بالاسم فقط، لكنها لا تزال خاضعة لسيطرة أطراف يمكن تحديد هويتها، إلى التسجيل لدى CFTC. كما جرى تضييق نطاق الملاذ الآمن للتمويل اللامركزي للتركيز أساساً على معاملات السلع الرقمية الفورية والنقدية. وحصلت الاتحادات الائتمانية على صلاحيات أوضح للتعامل مع الأصول الرقمية.
أما ما لم يتغير فهو المسألتان اللتان عطّلتا التقدم لأشهر. فما زالت أحكام الأخلاقيات تمنح وزارة العدل سلطة الإنفاذ الرئيسية، وتتضمن انتهاءً تلقائياً في 2029. ويدفع الديمقراطيون نحو قيود أشد على المسؤولين الذين يحتفظون بالأصول الرقمية أو يروجون لها، وإلى أدوات إنفاذ أقوى. كما يظل قسم عوائد العملات المستقرة دون تغيير جوهري.
يُحظر دفع فوائد سلبية على العملات المستقرة المخصصة للمدفوعات، بينما لا تزال المكافآت القائمة على النشاط، التي لا تعادل اقتصادياً الفائدة المصرفية، مسموحة. وتواصل البنوك الضغط من أجل فرض قيود أشد، فيما تريد منصات العملات المشفرة الإبقاء على المرونة القائمة على النشاط.

رأيي
هذه مشكلة تتعلق بجدول مجلس الشيوخ وأدوات النفوذ أكثر من كونها خلافاً سياسياً محضاً. فقد أمضت الصناعة سنوات تطالب بقواعد واضحة للعبة. ولن يؤدي فشل التصويت الإجرائي إلى القضاء على مشروع القانون إلى الأبد، لكنه سيدفع على الأرجح أي تحرك ذي معنى إلى ما بعد انتخابات التجديد النصفي، وإلى موعد أكثر غموضاً في 2027 أو بعده. وقد وصف مستشارو البيت الأبيض 15 سبتمبر بالفعل بأنه قد يكون آخر فرصة واقعية لسنوات.
ومن منظور السوق، لا يزال مشروع القانون أكبر محفز تنظيمي مطروح على الإطلاق. فمن شأن توضيح الاختصاص بين SEC وCFTC، ووضع مسار عملي لتسجيل الوسطاء، وتوفير حماية للمطورين، أن يقلل الغموض القانوني الذي أبقى بعض رؤوس الأموال والمواهب خارج البلاد. وحتى نسخة مخففة تصبح قانوناً في نهاية المطاف ستكون أفضل من استمرار الغموض.
والتداعيات التداولية على المدى القريب واضحة. فالتصويت حدث ثنائي الاحتمال، مع محدودية الرؤية بشأن العدد النهائي للأصوات. وقد خصمت الأسواق بالفعل بعض احتمالات التقدم، لذا فإن الفشل الواضح قد يؤدي إلى تحرك قصير الأجل للعزوف عن المخاطرة في أسماء العملات المشفرة المرتبطة بالولايات المتحدة ورموز البنية التحتية. أما النجاح المفاجئ الذي يفتح باب النقاش في قاعة المجلس، فمن المرجح أن يشعل ارتداداً صعودياً، ولا سيما في الأصول الأكبر من حيث القيمة السوقية، التي تستفيد أكثر من الوضوح التنظيمي.
لا أعتزم اتخاذ مراكز كبيرة قبل التصويت. فما زالت المواقف السياسية متغيرة، والجدول الزمني ضيق. ومن الأفضل مراقبة تصريحات الديمقراطيين خلال الساعات الـ48 المقبلة ونتيجة التصويت الفعلية، ثم التداول على الحركة اللاحقة. وإذا تقدم مشروع القانون، فلا يزال العمل الحقيقي المتمثل في التعديلات والتوفيق مع مجلس النواب قائماً. وإذا تعثر، فستواصل الصناعة العمل في ظل النهج المتفرق الحالي المتمثل في إجراءات الإنفاذ والتوجيهات الصادرة عن الهيئات.
سيأتي الوضوح في نهاية المطاف. والسؤال الوحيد هو ما إذا كانت هذه الآلية تحديداً ستعبر الباب يوم الثلاثاء، أم أن العملية ستُستأنف لاحقاً في ظل ظروف سياسية مختلفة.