#AugustCoreCPIBeatsExpectations

جاء تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس بنبرة مختلطة، لكنها أكثر قوة بوضوح في القراءة الأساسية الشهرية. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بنسبة 0.3% على أساس شهري، متجاوزاً التقديرات البالغة 0.2%، ومسجلاً أقوى قراءة شهرية منذ مايو. وتباطأ المعدل الأساسي على أساس سنوي إلى 2.4%، بما يتوافق مع التوقعات ويمثل ثالث شهر متتالٍ من التراجع. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك العام بنسبة 0.4% خلال الشهر، واستقر عند 3.4% على أساس سنوي، وكلاهما جاء متوافقاً مع التوقعات.

كانت الطاقة المحرك الرئيسي للرقم العام، إذ ساهم البنزين بحصة كبيرة من الزيادة الشهرية. وأظهرت الخدمات الأساسية بعض القوة المتبقية، بينما ظلت السلع الأساسية تحت السيطرة نسبياً. وتُعد المفاجأة الإيجابية في القراءة الأساسية الشهرية العامل الأهم في نقاش السياسة النقدية على المدى القريب.

هل ستغير بيانات مؤشر أسعار المستهلك توقعات السوق لمسار أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي؟

نعم. قبل صدور القراءة، كانت الأسواق لا تزال تناقش ما إذا كان اجتماع سبتمبر سيشهد تثبيتاً أم رفعاً للفائدة. وبعد صدور البيانات، قفز احتمال زيادة قدرها 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 16 سبتمبر إلى نحو 88-90%، وفقاً للعقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي.
وهذا تحول مهم مقارنة بالاحتمالات الأقل التي شوهدت في وقت سابق من الشهر.

كان الاحتياطي الفيدرالي واضحاً في حاجته إلى أدلة أوضح على استمرار تراجع التضخم قبل التيسير. وتجعل القراءة الأساسية الشهرية الأكثر سخونة، حتى مع استمرار المعدل السنوي في التراجع تدريجياً، من الصعب على صانعي السياسة عدم التحرك. ويتعامل معظم الاقتصاديين الآن مع رفع الفائدة في سبتمبر باعتباره السيناريو الأساسي. أما السؤال الأكثر انفتاحاً فهو ما إذا كان ذلك سيكون خطوة واحدة وينتهي الأمر، أم بداية دورة تشديد قصيرة. وستتم مراقبة تصريحات الرئيس Warsh والتوقعات المصاحبة عن كثب بحثاً عن مؤشرات على المسار بعد سبتمبر.

كيف ستتفاعل الأصول المشفرة والأسهم على المدى القصير؟
عادةً ما لا تفضل أصول المخاطر تسعير أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول. فارتفاع العوائد الحقيقية يزيد تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الأصول غير المدرة للعائد، وقد يضغط على الأسهم الحساسة للنمو وعلى الأصول المشفرة.

يتداول Bitcoin حالياً قرب 77,100 إلى 77,200 دولار. وقد تحرك ضمن نطاق في منطقة منتصف إلى أواخر السبعين ألفاً بعد فشله في الحفاظ على التداول فوق 80 ألفاً في وقت سابق من الشهر. وكان رد الفعل الفوري على مؤشر أسعار المستهلك محدوداً مقارنة بالقراءات السابقة، ما يشير إلى أن السوق بدأ بالفعل في تسعير احتمال أكبر لرفع الفائدة. ومع ذلك، من المرجح أن يؤدي تأكيد الزيادة في سبتمبر إلى الحد من الارتفاعات القوية على المدى القريب جداً، وقد يختبر منطقة دعم 76 ألفاً إذا واصلت العوائد الارتفاع.

وتواجه الأسهم الأمريكية ديناميكية مماثلة. وتميل أسهم النمو والتكنولوجيا الحساسة لأسعار الفائدة إلى الشعور بالضغط أولاً عندما تتشدد بيئة معدل الخصم. ويمكن لأسهم القيمة والقطاع المالي الصمود بشكل أفضل في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، لكن الإقبال العام على المخاطر عادةً ما يضعف إلى أن يصبح مسار الاحتياطي الفيدرالي أكثر وضوحاً.

أما الجانب المشرق، فهو أن الاتجاه الأساسي على أساس سنوي لا يزال يتحرك في الاتجاه الصحيح. وإذا جاء رفع سبتمبر بنبرة متزنة ومن دون إشارة قوية إلى مزيد من التشديد الحاد، فقد تستقر الأسواق سريعاً بل وترتفع بناءً على تفسير «رفع واحد وانتهى الأمر».

ما فرص التداول التي تبدو الأكثر إثارة للاهتمام حالياً؟
أتعامل مع الوضع الحالي باعتباره منطقة حذر قصيرة الأجل ضمن صورة متوسطة الأجل لا تزال إيجابية لأصول المخاطر، شريطة ألا يشير الاحتياطي الفيدرالي إلى مسار يتضمن عدة زيادات.

بالنسبة إلى Bitcoin، تمثل منطقة 76,000 إلى 77,000 مستوى الدعم الرئيسي الذي تجب مراقبته على المدى القريب. ومن شأن الحفاظ الواضح عليها والارتداد نحو 78,500 إلى 79,500 تحسين الصورة الفنية. وسيؤدي كسر مستوى 76 ألفاً إلى فتح المجال لاختبار أعمق لمنطقة منتصف السبعين ألفاً. وستظل أحجام المراكز محدودة إلى ما بعد قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. وعادةً ما تكون التقلبات حول أحداث السياسة النقدية هذه مرتفعة، لذا فإن تقليص حجم المراكز وتشديد إدارة المخاطر أمران منطقيان.

وفي الأسهم، تبدو الاستثمارات الانتقائية في الشركات ذات الميزانيات القوية والوضوح في التدفقات النقدية أكثر جاذبية من التعرض الواسع لمؤشرات السوق، ما دام عدم اليقين بشأن أسعار الفائدة مرتفعاً. ولا يزال موضوع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية يظهر قوة أساسية، لكن التقييمات حساسة لتكلفة رأس المال.

وعلى صعيد أسعار الفائدة، يظل عائد السندات لأجل عامين التعبير الأوضح عن توقعات الاحتياطي الفيدرالي على المدى القريب. وأي تراجع في العوائد بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، عقب رفع جرى تسعيره بالفعل، قد يخلق فرصاً تكتيكية في الأصول الحساسة للمدة.

الرؤية العامة: يزيد الارتداد الشهري في القراءة الأساسية من احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر، ويبقي ظروف السيولة أكثر تشدداً لفترة أطول قليلاً.
وهذا يشكل رياحاً معاكسة للأصول المشفرة وأصول النمو على المدى القصير.
ومع ذلك، لا يزال اتجاه تراجع التضخم الأوسع نطاقاً قائماً، لذا قد تفتح استجابة متزنة من الاحتياطي الفيدرالي الباب مجدداً أمام أصول المخاطر في وقت لاحق من الشهر. وستتمحور الجلسات القليلة المقبلة قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة حول استيعاب الاحتمالات الأعلى، لا مقاومتها.

حافظوا على المرونة ودعوا قرار السياسة النقدية يوضح المسار التالي.

‍#weeklyshare
#每周来晒 #8月CPI数据出炉 @Gate_Square