#WeeklyShare

تداعيات مؤشر أسعار المستهلك: ما يعنيه فعلياً للعملات المشفرة والأسهم

المشهد
صدرت قراءة مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس في 11 سبتمبر، وكانت الحركة الأولى متشددة. افتتح Bitcoin تداولات الجمعة عند $76,529، وانخفض إلى $76,040 خلال دقائق من صدور القراءة، ثم انعكس بقوة مرتفعاً إلى $79,837 قبل أن يستقر قرب $79,007 عند إغلاق الجلسة، بمكاسب بلغت 3.24%. واتخذت الأسهم المسار نفسه؛ إذ أغلق S&P 500 منخفضاً 0.58% عند 7,591.70 في اليوم السابق، مسجلاً رابع تراجع متتالٍ، لكنه بحلول إغلاق الجمعة كان Dow Jones قد أضاف 622 نقطة (+1.2%)، فيما ارتفع كل من S&P 500 وNasdaq بنسبة 1.1%.

القنوات الثلاث التي تحرك سوق العملات المشفرة فعلياً

من الخطأ قراءة تأثير مؤشر أسعار المستهلك على Bitcoin بصورة مباشرة. إذ ينتقل التأثير عبر ثلاث قنوات:

العوائد أغلقت سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند 4.95% في 10 سبتمبر، وهو أعلى مستوى لها منذ أكتوبر 2023، قبل أن تتراجع إلى نحو 4.92% بعد صدور القراءة. واقتربت عوائد السندات لأجل عامين، وهي الأكثر حساسية للسياسة النقدية، من 4.61%، وهو أعلى مستوى لها منذ يوليو 2024، بينما تقترب عوائد السندات لأجل 30 عاماً من أعلى مستوى لها في 19 عاماً.

الدولار يؤدي الدولار الأقوى إلى تشديد السيولة العالمية، ولا تزال العملات المشفرة الأصل الأكثر حساسية للسيولة في السوق.

توقعات السيولة مع تسعير خفض في سبتمبر عند نحو 0.5%، واحتمال عدم إجراء أي خفض حتى نهاية 2026 عند نحو 93%، فإن بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول هو السيناريو الأساسي وليس سيناريو المخاطر.

وضع سوق العملات المشفرة الآن

• Bitcoin: $77,300 — مرتفعاً 0.48% خلال 24 ساعة، ومنخفضاً 2.87% خلال الأسبوع
• Ethereum: $2,534 — مرتفعاً 3.24%، متفوقاً على Bitcoin بوضوح
• إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة: 2.74 تريليون دولار
• هيمنة Bitcoin: 58.65% · مؤشر موسم العملات البديلة: 42
• صناديق Spot BTC المتداولة في البورصة: −13.3 مليون دولار في 11 سبتمبر · صناديق Spot ETH المتداولة في البورصة: +216.4 مليون دولار
• العقود الآجلة الدائمة لـ Bitcoin: معدل التمويل +0.00153%، والفائدة المفتوحة 51.9 مليار دولار (−2.19%)
• العقود الآجلة الدائمة لـ Ethereum: معدل التمويل +0.00406%، والفائدة المفتوحة 32.3 مليار دولار (−4.04%)

هذا الثنائي هو المؤشر الحاسم. فالفائدة المفتوحة تنخفض بينما يرتفع السعر، وهذا يعني خفضاً للرافعة المالية وليس قناعة جديدة.

فرصة للشراء أم ظروف أكثر تشدداً؟

لا تسمح البيانات باتخاذ الموقفين معاً، لذا إليكم كلا الجانبين بصدق.

عوامل داعمة: استوعب Bitcoin قراءة أساسية مرتفعة وارتفع خلال الجلسة؛ وسجل ETH تدفقات من صناديق المتداولة في البورصة بقيمة $216M في اليوم نفسه الذي شهدت فيه صناديق BTC تدفقات خارجة؛ وحافظ إجمالي القيمة السوقية على مستوى أعلى من 2.7 تريليون دولار.

عوامل سلبية: احتمال رفع الفائدة المسعّر عند نحو 82%، ومحو مسار التيسير حتى نهاية العام، واقتراب عائد السندات لأجل 10 سنوات من أعلى مستوياته خلال الدورة، وخفض أسواق التنبؤ لاحتمال وصول Bitcoin إلى $100K بحلول 31 ديسمبر إلى 20.5% من 27.5% في أواخر أغسطس، مع رفع احتمال هبوطه إلى $50K إلى 15%.

كما أن Bitcoin يتداول بنحو 38.7% دون أعلى مستوى تاريخي له عند $126,080، وفشل في الحفاظ على التداول فوق $82,000 في كل محاولة منذ مايو. وهذا هو السقف الهيكلي الذي ينبغي احترامه.

وتجدر الإشارة إلى تفصيل إضافي: جاءت حركة Bitcoin في مواجهة خلفية آخذة في التلاشي مدفوعة بالدولار، لا خلفية داعمة. فعندما يرتفع أصل عالي المخاطر في اليوم نفسه الذي ترتفع فيه احتمالات رفع الفائدة، فهذا يعني عادةً أن مراكز المستثمرين كانت دفاعية بالفعل، أي أن الحركة ضغط قصير الأجل وليس إعادة تسعير.

ما الذي قد يغير المشهد؟

تاريخان: بيان لجنة FOMC في 16 سبتمبر، وصدور قراءة PCE التالية في 25 سبتمبر. إذا رفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة وأشار إلى توقف، فقد ترتفع الأصول عالية المخاطر بفعل الارتياح. أما إذا رفعها وأشار إلى المزيد، فسيتولى منحنى العائد بقية المهمة.

راقب Bitcoin مقابل عائد السندات لأجل 10 سنوات بدلاً من مراقبته مقابل القراءة الرئيسية لمؤشر أسعار المستهلك. فهذا هو الثنائي الذي قاد السوق طوال العام.
@Gate_Square